（原標(biāo)題：【金融頭條】誰過審，誰撤回？再融資市場(chǎng)新風(fēng)向）

再融資市場(chǎng)正暗流涌動(dòng)。

“最近，我們明顯感覺到上市公司再融資意愿有所提升?！眹?guó)金證券投行負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，尤其是部分主板龍頭公司、績(jī)優(yōu)公司以及服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司，正在考慮根據(jù)自身發(fā)展需要，及時(shí)借助政策回暖趨勢(shì)推出再融資計(jì)劃。

2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，優(yōu)化IPO（首次公開募股）、再融資監(jiān)管安排。在此后的兩個(gè)月里，滬深交易所無新增受理的再融資。盡管監(jiān)管從當(dāng)年的11月恢復(fù)受理再融資，但從受理企業(yè)數(shù)量和市場(chǎng)意愿來看，A股再融資市場(chǎng)的活躍度降至冰點(diǎn)。

但是目前，情況確實(shí)在好轉(zhuǎn)。自2024年10月以來，A股再融資市場(chǎng)尤其是定增市場(chǎng)，回暖明顯。今年1月—9月，A股市場(chǎng)每月平均新發(fā)增發(fā)預(yù)案的公司數(shù)量為17.89家。10月份，有33家公司新發(fā)布增發(fā)預(yù)案，創(chuàng)年內(nèi)新高。截至11月21日，11月發(fā)布增發(fā)預(yù)案的公司數(shù)量已達(dá)到33家。

此外，再融資審核端的變化，亦向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。

一半是火焰，另一半是海水。在A股再融資回暖之際，上市公司選擇主動(dòng)撤回再融資事項(xiàng)仍時(shí)有發(fā)生。11月，包括濱海能源、通潤(rùn)裝備等8家再融資審核排隊(duì)企業(yè)撤回了再融資申請(qǐng)。

一位華東大型券商投行人士觀察發(fā)現(xiàn)，目前再融資被適度放松。從監(jiān)管導(dǎo)向來看，監(jiān)管鼓勵(lì)包括帶有“硬科技”屬性等類型的企業(yè)進(jìn)行再融資。

再融資回暖

2023年8月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，明確了當(dāng)前再融資監(jiān)管的總體要求。11月8日，滬深交易所同步發(fā)布了優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的具體措施并答記者問。上述再融資新政，向外傳遞出對(duì)上市公司再融資從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)。

從整體來看，2024年，A股股權(quán)融資無論在上市公司數(shù)量方面還是在總額方面看，都降幅明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月21日，2024年 A股股權(quán)融資總額為2709.05億元，同比下降74.18%；有271家上市公司在市場(chǎng)上成功融資，同比降幅為63.48%。

再融資同比降幅亦十分明顯。2024年以來，有125家企業(yè)在A股市場(chǎng)成功實(shí)施增發(fā)，增發(fā)總額為1396.7億元，同比下降58.05%；沒有公司成功實(shí)施配股；只有一家公司發(fā)行優(yōu)先股；有46家公司成功通過可轉(zhuǎn)債融資，所獲融資額為430.8億元，同比下滑64.06%。

A股再融資正在轉(zhuǎn)暖。

今年11月，上海證券交易所理事長(zhǎng)邱勇公開表示，將持續(xù)完善適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)的制度體系，包括完善適應(yīng)科技型企業(yè)特點(diǎn)的再融資、股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組等配套制度，提升市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性和適應(yīng)性。

一位中型券商投行負(fù)責(zé)人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“我們感覺再融資（限制）放開了很多?！?/p>

這一暖意主要反映在再融資市場(chǎng)中占據(jù)重要位置的增發(fā)市場(chǎng)。僅11月14日一天，就有包括創(chuàng)力集團(tuán)、豐樂種業(yè)、京基智農(nóng)等5家公司發(fā)布定增預(yù)案。

11月13日，創(chuàng)力集團(tuán)公告，擬定增募資不超過2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。該次定增股票的發(fā)行對(duì)象為實(shí)控人石良希實(shí)控的企業(yè)，即實(shí)控人全額認(rèn)購(gòu)了該次定增。

創(chuàng)力集團(tuán)投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，該公司啟動(dòng)定增計(jì)劃，一方面是因?yàn)槿袌?chǎng)再融資行情不是很好，目前監(jiān)管對(duì)于向不特定對(duì)象公開發(fā)行審核嚴(yán)格；另一方面，監(jiān)管對(duì)于向特定對(duì)象的定增，包括向大股東、戰(zhàn)略投資者的定增，審核會(huì)相對(duì)較為寬松。

該負(fù)責(zé)人表示，目前監(jiān)管也鼓勵(lì)控股股東、實(shí)控人為了提升上市公司質(zhì)量，通過定向增發(fā)向上市公司注資的行為。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，也有部分上市公司如快可電子、長(zhǎng)鴻高科等，增發(fā)預(yù)案采用了簡(jiǎn)易程序。

根據(jù)此前滬深交易所發(fā)布的再融資新政要求，監(jiān)管為上市公司采用簡(jiǎn)易程序再融資留下窗口，這在資本市場(chǎng)通常被稱為“簡(jiǎn)易程序定增”或“小額快速融資”。簡(jiǎn)易程序定增是相對(duì)于傳統(tǒng)定增的一種快速、靈活的融資方式，其特點(diǎn)主要包括審批程序簡(jiǎn)化、發(fā)行效率提高。

不過，日豐股份董秘辦人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，簡(jiǎn)易程序定增有使用限制，即額度要求在3億元以下，特定發(fā)行對(duì)象不能是實(shí)控人，同時(shí)要求有具體的募投項(xiàng)目。該人士表示，目前監(jiān)管鼓勵(lì)大股東參與上市公司定增。

除新發(fā)布預(yù)案上市公司數(shù)量增多外，在審核側(cè)，A股再融資市場(chǎng)的暖意亦十分明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年10月是再融資新增受理數(shù)量最高的一個(gè)月。對(duì)比此前，滬深交易所年內(nèi)單月受理的再融資數(shù)量多不足10家。其中，滬深交易所在1月、4月共計(jì)受理了15家和13家，而2月和3月均僅有2家公司的再融資獲受理。

10月以來，有23家企業(yè)的再融資申請(qǐng)獲受理。按板塊劃分看，滬市主板有9家、深市主板有6家、科創(chuàng)板有5家、創(chuàng)業(yè)板有3家。在融資方式上，直真科技、勝美半導(dǎo)體等17家公司擬定增融資，福能股份等6家公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

就審核而言，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月21日，11月有24家公司公告再融資事項(xiàng)已通過交易所層面審核、提交注冊(cè)或者獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，這一數(shù)量也創(chuàng)下年內(nèi)新高。

對(duì)比此前，今年1月—10月，這一數(shù)量?jī)H在2月和9月超過了4家，分別為5家和6家。

信雅達(dá)咨詢創(chuàng)始人戎一昊告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，目前A股融資回暖的現(xiàn)象可以從兩方面理解：首先，市場(chǎng)情緒的改善使得股價(jià)上漲，這增加了上市公司進(jìn)行融資的意愿。因?yàn)槿谫Y具有一定的周期性，這種趨勢(shì)可能反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)的積極看法。其次，融資的成功與否依賴于具體的項(xiàng)目，由于項(xiàng)目審核較為嚴(yán)格，這表明上市公司對(duì)自身行業(yè)的未來再生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資持有信心。這不僅反映企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，也反映了其對(duì)自身經(jīng)營(yíng)能力的信心。

部分公司撤材料

在觀察到A股再融資回暖的同時(shí)，戎一昊也關(guān)注上市公司融資的合理性?！吧鲜泄緦?shí)施融資需要注意避免過去幾年直接融資導(dǎo)致的同質(zhì)化產(chǎn)能過剩問題。”戎一昊說，在上市公司在進(jìn)行再融資時(shí)，不應(yīng)僅僅因?yàn)楣蓛r(jià)上漲就盲目融資，而應(yīng)該深入了解行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的狀況，避免再次投資造成產(chǎn)能過剩，確保投資決策的合理性和可持續(xù)性。以半導(dǎo)體和新能源上游材料行業(yè)為例，某新能源負(fù)極材料公司的產(chǎn)能是600噸/年，而最新年度實(shí)際銷量?jī)H為200噸，這種不平衡提示了產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

上述華東大型券商投行人士稱，監(jiān)管對(duì)再融資的監(jiān)管思路是重點(diǎn)扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚。

從再融資角度看，去年相關(guān)措施進(jìn)一步落實(shí)了對(duì)頻繁過度融資、“蹭熱點(diǎn)跨界擴(kuò)張”、大額前次募集資金閑置等情形的嚴(yán)格監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司理性實(shí)施再融資。

在再融資市場(chǎng)回暖之際，A股上市公司撤回再融資數(shù)量亦有所增加。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年以來，在滬深交易所受理的上市公司再融資申請(qǐng)中，有108家公司選擇撤回申請(qǐng)，創(chuàng)下近兩年新高。2022年、2023年，這一數(shù)量分別為65家、69家。不過，在2024年再融資獲得交易所新受理的上市公司中，僅有19家選擇撤回材料。

11月19日，濱海能源主動(dòng)撤回了再融資申請(qǐng)。據(jù)披露，濱海能源該次發(fā)行對(duì)象為控股股東旭陽控股，發(fā)行價(jià)格為7.04元/股，預(yù)計(jì)募集資金4.69億元，將全額用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

濱海能源表示，決定終止2024年度向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)，是綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，經(jīng)相關(guān)各方充分溝通、審慎分析后作出的決策。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年—2023年，濱海能源的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。

11月5日，寶豐能源向交易所申請(qǐng)撤回再融資材料。據(jù)披露，寶豐能源計(jì)劃向不超過35名特定投資者進(jìn)行發(fā)行募資，募集資金總額（含發(fā)行費(fèi)用）不超過100億元，用于投資建設(shè)“260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目（一期）”。

寶豐能源董秘辦人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，該再融資項(xiàng)目有特殊的情景，再融資是后備方案?！爱?dāng)時(shí)我們計(jì)劃拍下一個(gè)煤礦。該煤礦的拍賣價(jià)格較高，同時(shí)由于公司的內(nèi)蒙古項(xiàng)目正在建廠，疊加因素導(dǎo)致我們需要大量資金。自有資金和銀行貸款迅速到位，加上當(dāng)?shù)囟唐趦?nèi)沒有出讓煤礦，我們就不用這么多錢了?！?/p>

該人士表示，公司一直在爭(zhēng)取該再融資項(xiàng)目，“但可能實(shí)際上獲批的難度確實(shí)較大，我們一直上報(bào)、修改方案，拖到現(xiàn)在?！?/p>

新風(fēng)向

在A股再融資市場(chǎng)冰火交匯之時(shí)，究竟上市公司推出何種再融資，會(huì)受到市場(chǎng)和監(jiān)管的認(rèn)可呢？

上述國(guó)金證券投行負(fù)責(zé)人看好帶有硬科技屬性的企業(yè)在市場(chǎng)融資。該負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板在支持服務(wù)“硬科技”和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面有良好的融資前景。“科創(chuàng)板改變了科創(chuàng)企業(yè)融資難的局面，已經(jīng)成為中國(guó)硬科技企業(yè)加速發(fā)展的主陣地?？苿?chuàng)板堅(jiān)守硬科技定位不是憑空想象出來的，而是根據(jù)國(guó)家戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要而來的。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從投行人士處獲悉，深交所向保薦機(jī)構(gòu)下發(fā)的最新一期發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)，強(qiáng)調(diào)了“再融資募資投向主業(yè)”的多個(gè)工作要點(diǎn)。深交所明確提出，對(duì)于募投項(xiàng)目與現(xiàn)有主業(yè)在原材料、技術(shù)、客戶等方面不具有直接協(xié)同性的，原則上認(rèn)定為跨界投資。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，11月以來，有6家企業(yè)的再融資申請(qǐng)通過了滬深交易所審核，13家公司向證監(jiān)會(huì)提交了注冊(cè)。

2023年6月25日，凱賽生物披露定增預(yù)案，擬定向增發(fā)不超66億元，引入招商局集團(tuán)為間接股東，并簽署業(yè)務(wù)合作協(xié)議，加速先進(jìn)技術(shù)與優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景的良性互補(bǔ)。

凱賽生物方面人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，該公司與招商局集團(tuán)是在2023年見面并達(dá)成合作意向的。生物制造是招商局集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展和布局的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向，而招商局集團(tuán)和凱賽是產(chǎn)業(yè)化落地的良好合作伙伴，凱賽生物的生物基新材料可以應(yīng)用于招商局集團(tuán)旗下港口、航運(yùn)、物流、綠色建筑等多個(gè)實(shí)業(yè)板塊。雙方的合作是結(jié)合合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀，經(jīng)平等商談后達(dá)成的合作。

該人士還表示，招商局集團(tuán)下屬成員單位長(zhǎng)期關(guān)注該公司的發(fā)展，在IPO前就已經(jīng)入股該公司，并且一直穩(wěn)定持有。通過本次合作，該公司進(jìn)一步加強(qiáng)了與招商局集團(tuán)之間的股權(quán)和業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

2024年下半年來，有多家科創(chuàng)板上市公司積極開展再融資。比如主營(yíng)業(yè)務(wù)為質(zhì)譜儀自主研發(fā)的禾信儀器，對(duì)外發(fā)布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。該次交易，禾信儀器計(jì)劃向吳明、上海堰島企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）兩名交易對(duì)方收購(gòu)量羲技術(shù)控股權(quán)。

科創(chuàng)板公司晶豐明源也對(duì)外發(fā)布了發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，購(gòu)買從事高性能模擬芯片及數(shù)?；旌闲盘?hào)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售的易沖科技100%股權(quán)。

政策層面，監(jiān)管也在對(duì)外釋放支持科創(chuàng)企業(yè)融資的信號(hào)。

10月11日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)—輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》（下稱《指引》），旨在貫徹落實(shí)“科創(chuàng)板八條”要求，細(xì)化“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)科創(chuàng)板上市公司加大研發(fā)投入，提升科技創(chuàng)新能力。

據(jù)了解，《指引》的發(fā)布，對(duì)“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化，指標(biāo)更加明確和可量化，企業(yè)可直接評(píng)估論證自身是否滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高再融資的透明度和可預(yù)期性。

申萬宏源研究新股策略首席分析師彭文玉判斷，在政策支持下，科創(chuàng)板的再融資步伐有望加快，尤其是滿足“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)有望率先受益，其融資用于補(bǔ)流或還債的比例也將提升。

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