（原標題：【首席觀察】從英偉達財報看AI未來）

在11月20日盤后，英偉達（NVDA.O）公布的財報顯示，第三季度營收達到351億美元，增幅近乎翻倍。

投資咨詢公司Hamilton Capital Partners首席投資官Alonso Munoz驚呼英偉達再次發(fā)布了一個爆炸性的季度財報。

但資本似乎不買賬。在財報公布后的盤后交易中，英偉達股價下跌約4%。這是資本在回歸理性嗎？

這種耐人尋味的反應不僅是市場對英偉達財報的考量，更折射出AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑的變化。

明與暗

英偉達在數(shù)據(jù)中心和AI需求中的主導地位可從財報數(shù)據(jù)得以印證。

財報數(shù)據(jù)顯示，英偉達第三季度收入達 351億美元，同比增長94%，環(huán)比增長17%。其中，數(shù)據(jù)中心收入更是創(chuàng)紀錄地達到308億美元，同比增長112%。第三季度，英偉達的凈利潤為193億美元，同比增長109%，環(huán)比增長16%。

強勁的AI需求驅(qū)動英偉達增長，Hopper架構及即將全面投產(chǎn)的Blackwell系列，為大模型預訓練和推理等領域提供了強有力的支持。英偉達指出，AI已成為“全球產(chǎn)業(yè)的加速器”，進一步凸顯其在AI生態(tài)系統(tǒng)中的核心地位。

此外，英偉達還在多個國家和地區(qū)推動AI超級計算機的建設，并與谷歌云、微軟Azure等云服務商合作推出基于Hopper H200的實例。這表明英偉達在AI技術生態(tài)中的重要地位，也體現(xiàn)了其業(yè)務布局的全球化趨勢。

在多個行業(yè)，如工業(yè)機器人、藥物發(fā)現(xiàn)和電信等領域，英偉達的AI技術正在得到廣泛應用。對于未來發(fā)展，英偉達預計，第四季度收入將達到375億美元。然而，市場對英偉達的持續(xù)高增長能力提出了更高要求。

盡管英偉達的收入和利潤增長顯著，但季度環(huán)比增速（收入環(huán)比+17%，利潤環(huán)比+16%）略低于市場對長期高增長的預期。相較于去年AI需求的爆發(fā)式增長，這一趨勢可能引發(fā)投資者對英偉達未來增長持續(xù)性的擔憂。此外，英偉達的GAAP（公認會計準則）毛利率從上一季度的75.1%微降至74.6%，盡管同比略有上升，但這被部分市場人士解讀為潛在的成本上升或競爭壓力的體現(xiàn)。

當前，英偉達股價的市盈率（PE）處于高位。投資者可能需要更明確的增長信號，才能推動股價進一步上漲。同時，英偉達還面臨來自AMD（美國超威半導體公司）和谷歌TPU（張量處理器）的激烈競爭，以及供應鏈復雜性和潛在中斷的風險。這些可能影響其AI芯片的穩(wěn)定供應。

在股東回報方面，盡管英偉達業(yè)績創(chuàng)下紀錄，但分紅僅為每股0.01美元，這可能讓部分投資者對其回報模式感到疑惑。然而，對于像英偉達這樣處于高速增長期的科技企業(yè)，較低的分紅策略并不罕見。公司將更多資本投入高增長業(yè)務和再投資，尤其是在AI、數(shù)據(jù)中心、量子計算和游戲領域的大規(guī)模研發(fā)和市場擴展中。其象征性分紅策略背后，是通過股票回購來實現(xiàn)股東價值回報的傾向。例如，2024年第三季度，英偉達用于股票回購的資金高達109.98億美元。

這種資本分配方式與同行形成了鮮明對比。例如，AMD未進行現(xiàn)金分紅，而是將資金用于技術研發(fā)和并購（如收購賽靈思）。相比之下，傳統(tǒng)半導體巨頭英特爾則采用高分紅策略，預計2024年的年度股息為每股1.46美元，季度分紅為每股0.365美元。英特爾的高分紅策略反映了其成熟企業(yè)的特征，同時也意味著其增長更多依賴分紅，而非股價上行。

此外，市場還關注英偉達“Blackwell”芯片的潛在問題。10月份，英偉達表示Blackwell的缺陷已修復，并預計第四季度發(fā)貨，但最快可能也要等到明年1月底。

未來，英偉達可能需要通過更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品開發(fā)、精細化的成本管理和更高效的股東回報來增強市場信心，同時也需警惕宏觀經(jīng)濟和供應鏈不確定性對其業(yè)務的潛在影響。

英偉達定義AI未來：技術與生態(tài)的重塑

資本市場對英偉達的財報反應冷淡，或說明投資者更加關注技術的落地價值和長期可持續(xù)性。這可能也意味著AI行業(yè)將進入“優(yōu)勝劣汰”的階段。

英偉達財報透露出的另一信號是，AI行業(yè)對算力需求的“降速”。有人說，臺積電是英偉達的“鎧甲”。臺積電不久前公布的10月銷售額為3142.4億新臺幣，同比增長29.2%，環(huán)比增長24.8%。然而，這一環(huán)比增速較9月大幅放緩，創(chuàng)下今年2月以來的最低增速，引發(fā)了市場對AI芯片需求放緩的擔憂。

有資深市場人士指出，這種放緩并非終結，而是產(chǎn)業(yè)從粗放式擴張向精細化發(fā)展的必然過渡階段。隨著數(shù)據(jù)稀缺性和硬件成本壓力的不斷上升，行業(yè)將更加注重效率提升與資源優(yōu)化。

或許，英偉達的創(chuàng)新技術不僅在推動AI的發(fā)展，也在為行業(yè)描繪未來藍圖。

諸如，算力的極限突破。Blackwell GPU等新技術，通過更高效的能耗比和更強大的計算能力，為大語言模型（LLM）的發(fā)展提供了更堅實的硬件基礎。

其次，數(shù)據(jù)生成與優(yōu)化。英偉達的Omniverse Blueprint利用數(shù)字孿生技術，彌補訓練數(shù)據(jù)的稀缺，為行業(yè)探索生成式數(shù)據(jù)提供了全新解決方案。

再者是生態(tài)建設的全面推進。從CUDA-X庫到DGX云，英偉達正在構建一個全面開放的AI生態(tài)，賦能開發(fā)者解決從工業(yè)仿真到生命科學的復雜問題。

從AI行業(yè)的長期驅(qū)動力來看，盡管短期內(nèi)AI市場可能觸及周期高點，但上述資深市場人士認為，長期趨勢依然樂觀。生成式AI、大模型訓練和推理的廣泛普及，仍將驅(qū)動數(shù)據(jù)中心算力需求的持續(xù)增長。

英偉達正努力開拓新的收入來源，諸如，在軟件與服務上，CUDA生態(tài)系統(tǒng)和Omniverse平臺正為其軟件業(yè)務打開新的增長空間；在游戲與消費市場領域，隨著經(jīng)濟復蘇，游戲業(yè)務有望重新成為收入增長的重要引擎；從汽車與專業(yè)可視化來看，電動車、自動駕駛等領域?qū)Ω咝阅苡嬎愕男枨笳鸩斤@現(xiàn)。

盡管英偉達財報展現(xiàn)了強勁的增長動力，但行業(yè)未來仍需面對風險與挑戰(zhàn)：一是技術過度集中化的風險。行業(yè)對英偉達的高度依賴，可能導致技術生態(tài)的單一化，限制其他創(chuàng)新路徑的探索。行業(yè)需要更多競爭者，以形成多樣化的技術格局。二是地緣政治風險。三是商業(yè)化與技術突破的平衡。AI行業(yè)需要從“技術炫耀”走向“價值創(chuàng)造”，推動AI在更多實際場景中的落地。

AI的未來，不僅需要像英偉達這樣的領軍企業(yè)引領，也需要更多的全球協(xié)作與多樣化創(chuàng)新，共同推動AI行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

免責聲明：信息網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本站的觀點和立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。如果您發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站上有侵犯您的知識產(chǎn)權的作品，請與我們?nèi)〉寐?lián)系，我們會及時修改或刪除。

Tags：[db:TAG標簽](1678066)

轉(zhuǎn)載請標注：信息網(wǎng)——【首席觀察】從英偉達財報看AI未來