國(guó)資報(bào)告解讀：央企是A股市值定盤(pán)星 分紅更大方（名單）

　　來(lái)源：國(guó)資報(bào)告雜志

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶兩會(huì)期間表示，中央企業(yè)控股境內(nèi)上市公司290戶(hù)，市值達(dá)到了11.1萬(wàn)億，占境內(nèi)A股市場(chǎng)總市值的20.66%。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月31日，央企作為第一大股東的境內(nèi)（即在上海、深圳兩地上市）上市公司共有320家。

　　近幾年，央企的市值管理水平不斷提高，反映在市場(chǎng)上，有一系列的顯著表現(xiàn)：盈利能力大幅提升、相對(duì)市值增長(zhǎng)明顯、分紅更加積極。

　　這與央企對(duì)市值管理的日益重視是分不開(kāi)的。2018年的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上，肖亞慶提到，2017年各央企“強(qiáng)化虧損上市公司專(zhuān)項(xiàng)治理，加強(qiáng)上市公司運(yùn)營(yíng)情況監(jiān)測(cè)，2017年扭虧面達(dá)7成以上，有效化解退市風(fēng)險(xiǎn)”。

　　但是，也不宜對(duì)央企市值管理水平做出過(guò)于樂(lè)觀的判斷。目前來(lái)看，央企上市公司的每股收益、利潤(rùn)率等重要指標(biāo)還低于大盤(pán)平均水平，有較大提升空間。

　　正因?yàn)槿绱?，肖亞慶在2018年央企負(fù)責(zé)人會(huì)上提出，要加強(qiáng)市值管理，增加股東回報(bào)。今年兩會(huì)期間，他再次強(qiáng)調(diào)了這一觀點(diǎn)。

　　央企是A股利潤(rùn)加速器

　　數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，近三年來(lái)，央企上市公司在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速方面表現(xiàn)不俗：2017年，央企A股上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8586億元，較2016年增長(zhǎng)36.7%，較2015年增長(zhǎng)50.6%；同期央企A股上市公司營(yíng)收增幅分別為 15.39%和29.04%。同期大盤(pán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅分別為22%和30.23%。

　　今年一季度，央企控股的境內(nèi)上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)8.9%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.8%，繼續(xù)領(lǐng)跑A股。

　　可見(jiàn)，央企的利潤(rùn)增速不僅明顯超出營(yíng)收增幅，也遠(yuǎn)高于A股平均水平。

　　進(jìn)一步深入分析來(lái)看，央企的虧損戶(hù)數(shù)逐年減少：2015年為66家，2016年為58家，2017年為29家。盈利大戶(hù)相應(yīng)增加：三年利潤(rùn)過(guò)百億的分別為15家、18家和19家，約為同期大盤(pán)的1/3。

　　三年來(lái)，央企A股公司的平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為18.93億元、20.8億元和28.52億元，基本為同期A股平均水平的2倍。

　　以毛利率計(jì)算，央企A股公司2015年為4.9%，2016年為5.3%，2017年為6.3%，也在不斷增加。

　　但是，同時(shí)也應(yīng)該看到，央企上市公司的毛利率較A股大盤(pán)平均水平——2017年為11.4%——還有很大差距，央企追趕的空間還有很大。

　　進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，2015年到2017年，央企上市公司利潤(rùn)前十名中（見(jiàn)表一），招商銀行、中國(guó)石化、中國(guó)石油、中國(guó)神華、中國(guó)建筑、保利地產(chǎn)、中國(guó)交建和中國(guó)鐵建等8家每年都榜上有名，表現(xiàn)可以說(shuō)較為穩(wěn)定。

　　2017年央企上市公司的盈利冠軍是招商銀行，為905億元。在此之前的2015年，招商銀行以742億元的利潤(rùn)位居央企上市公司第一，2016年777億元，位居央企第二，略少于中國(guó)石化的788億元。

　　2017年的利潤(rùn)亞軍是中國(guó)石化，為869億元。在利潤(rùn)量級(jí)基本相當(dāng)?shù)那闆r下，招商銀行的營(yíng)收不及中國(guó)石化的十分之一。

　　中國(guó)神華2017年利潤(rùn)為711億元，排名央企第三。營(yíng)收2487億元，略多于招商銀行，約相當(dāng)于中石化的十分之一。

　　以上3家企業(yè)躋身2017年A股大盤(pán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)前十，分別為第六、第七、第九。2017年A股前五名分別是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)平安，利潤(rùn)均在千億以上。其中工商銀行2017年的利潤(rùn)為3618億元，營(yíng)收為7265億元，毛利率約為50%。

　　2016年A股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)前十有中國(guó)石化和招商銀行，分列第七第八。2015年A股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)前十中，央企僅有招商銀行上榜。

　　央企的虧損榜上企業(yè)則變化較大——當(dāng)然這與行業(yè)周期等因素有關(guān)，近兩年的虧損企業(yè)之首都是*ST油服，虧損額均超過(guò)100億元。

　　從2012年起，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)就開(kāi)始出現(xiàn)虧損，市值也出現(xiàn)明顯下跌：2018年5月底，其股價(jià)在2.3元上下徘徊，每股較2015年7月最高值14.23元/股下跌12元左右，市值蒸發(fā)超過(guò)2300億元。

　　不過(guò)，4月25日，*ST油服發(fā)布2018年一季報(bào)，已經(jīng)止虧盈利：公司2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.68億元，同比增長(zhǎng)16.48%；采掘服務(wù)行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為12.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3012.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)102.24%。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有8家央企上市公司連續(xù)三年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)（見(jiàn)表二）。

　　央企是A股市值定盤(pán)星

　　央企的上市公司市值情況差異極大，從二十億元到過(guò)萬(wàn)億元不等，差距高達(dá)數(shù)千倍。

　　以2017年底的市值計(jì)算，市值最小的是國(guó)統(tǒng)股份（002205.SZ），為20.5億元。市值不到50億元的有63家。

　　市值最大的是中國(guó)石油（601857.SH），超過(guò)一萬(wàn)三千億。其次為招商銀行（600036.SH），市值為5900億元；第三為中國(guó)石化（600028.SH），市值為5850億元；第四為中國(guó)神華（601088.SH），市值為3820億元；第五名為海康威視（002415.SZ），市值為3590億元。中國(guó)石油的市值相當(dāng)于二、三、四名的總和。

　　市值過(guò)千億元的央企上市公司有20家（見(jiàn)表三）。其中，中國(guó)石油和中油資本兩家上市企業(yè)同屬中石油，招商銀行、招商蛇口兩家同屬招商局。這20家上市公司市值總和為超過(guò)5.8萬(wàn)億元，占央企A股上市公司市值總額的一半左右，占A股市值的十分之一以上。

　　以2017年底所屬A股上市企業(yè)的總市值結(jié)算，有24家央企市值過(guò)千億元。除了國(guó)航集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)通兩家僅有一家上市企業(yè)外，其他旗下均有多家上市企業(yè)（見(jiàn)表四）。

　　受行業(yè)形勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等多種因素影響，上市公司市值經(jīng)常會(huì)發(fā)生明顯變化。

　　2016年到2017年，市值變化較大的上市公司有如下幾家：中國(guó)鋁業(yè)，市值從462億元到886億元，幾乎翻了一番；國(guó)航從613億元到1227億元，實(shí)現(xiàn)翻番；五礦資本從64億元，漲到442億元，增長(zhǎng)近7倍；中油資本從53億元到1354億元，增長(zhǎng)超過(guò)20倍。

　　也有一些企業(yè)的市值連年穩(wěn)步增長(zhǎng)。比如，2015年?？低暤氖兄禐?399億元，2016年為1453億元，2017年達(dá)到了3559億元。

　　保利集團(tuán)統(tǒng)計(jì)表明，其上市公司市值從2012年初的750億元增長(zhǎng)到2017年底的1760億元，增長(zhǎng)近200%。

　　有漲就有跌，也有一些上市公司市值明顯縮水。比如，2016年到2017年，許繼電氣市值從183億元到132億元，英力特從93億元到44億元，跌幅明顯。

　　《國(guó)資報(bào)告》采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，要理性看待市值變化。

　　招商銀行研究院策略研究員程偉波博士表示，“把股價(jià)管理等同于市值管理，追求股價(jià)最大化，甚至為了提升股價(jià)，來(lái)迎合市場(chǎng)，而忽略了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)，是央企市值管理常見(jiàn)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)?！?/p>

　　際華集團(tuán)董秘王靜疆說(shuō)，市值管理是追求公司價(jià)值最大化，不一定是股價(jià)的最大化。上市公司股價(jià)受經(jīng)濟(jì)周期、信貸周期、股市周期等諸多因素影響，因此對(duì)市值管理的考核指標(biāo)要設(shè)置多個(gè)維度。例如，年度市值考核應(yīng)比較外圍市場(chǎng)對(duì)標(biāo)公司、同行業(yè)指數(shù)等多個(gè)指標(biāo)，不僅僅考核絕對(duì)市值變化，也要考核相對(duì)市值變化。

　　從相對(duì)市值變化來(lái)看，央企上市公司的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

　　近三年，A股的總市值在50萬(wàn)億元上下浮動(dòng)。央企上市公司數(shù)量占比不到十分之一，近三年市值總額為10.1萬(wàn)億元、9.29萬(wàn)億元、10.66萬(wàn)億元，在大盤(pán)中比例均在20%左右。

　　2015年，全部上市公司平均市值為187億元，央企上市公司平均為347億元；2016年，前者平均值為164億元，后者為314億元；2017年，這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為163億元和357億元?？梢钥闯?，央企上市公司市值的對(duì)比優(yōu)勢(shì)正在逐年擴(kuò)大。

　　央企上市公司分紅更大方

　　投資者通過(guò)投資上市公司股票，分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展和上市公司成長(zhǎng)帶來(lái)的收益和回報(bào)，是投資者的合理訴求。

　　近年來(lái)，上市公司現(xiàn)金分紅情況呈現(xiàn)出了積極變化：證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年2754家上市公司披露了現(xiàn)金分紅事項(xiàng)，分紅金額合計(jì)約10705.72億元，同比增長(zhǎng)21.88%，首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。

　　《國(guó)資報(bào)告》根據(jù)提供的數(shù)據(jù)梳理分析發(fā)現(xiàn)，央企上市公司在分紅方面的態(tài)度更為積極，為市場(chǎng)做出了好的表率。

　　2015年，191家央企A股上市公司分紅總額為1498億元，占相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)總額的26%。當(dāng)年，A股累計(jì)分紅為5698億元，占全部利潤(rùn)的24.1%。

　　2016年，213家央企A股上市公司分紅2223億元，占當(dāng)年利潤(rùn)總額的35%，同年A股分紅9680億元，占利潤(rùn)的26.26%。

　　可見(jiàn)，央企上市公司分紅金額的利潤(rùn)占比明顯高于大盤(pán)平均水平。

　　截至2018年5月30日，已有50家央企分紅928億元。更多央企的分紅計(jì)劃尚在落實(shí)之中。如果按照2017年利潤(rùn)總額的25%分紅，則央企上市公司至少還要拿出1000億元分紅。

　　截至2018年5月30日，已連續(xù)三年分紅的央企上市企業(yè)為36家（見(jiàn)表五）。2017年，中國(guó)石油、中國(guó)石化位居已分紅A股企業(yè)第一、第二。其中中國(guó)石化累計(jì)三年分紅1088億元，中國(guó)石油累計(jì)分紅395億元。

　　粗略統(tǒng)計(jì)，有65家央企上市公司近三年沒(méi)有分紅，其中有個(gè)別是剛上市不久或重組不久的，比如招商公路。也有不少是因?yàn)榻鼛啄瓿霈F(xiàn)虧損的，比如中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)一重。

　　其中也有連續(xù)3年盈利而不分紅的，比如泰山石油、有研新材、長(zhǎng)春一東、中船高科等少數(shù)幾家。由于多數(shù)企業(yè)的2017年分紅方案尚未完全公布，不排除這些企業(yè)在今年稍后分紅的可能。

　　證監(jiān)會(huì)在2018年5月底表示，將始終堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的理念下，積極倡導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，引導(dǎo)上市公司更加注重投資者回報(bào)，強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制，對(duì)長(zhǎng)期不分紅的上市公司持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，推動(dòng)上市公司不斷提高現(xiàn)金分紅水平。

　　市盈率偏高，每股收益偏低，央企市值管理的壓力仍然較大

　　市盈率是股價(jià)除以年度每股盈余，是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一。

　　2016年，央企A股上市公司中，市盈率為負(fù)數(shù)的26家，超過(guò)100的67家，平均市盈率129.2，而A股平均為89.09。

　　2017年，央企A股上市公司中，市盈率為負(fù)數(shù)24家，超過(guò)100的56家，平均為82.35，而A股平均為71.98。

　　可以看出，央企A股上市公司的市盈率整體處于偏高水平。

　　對(duì)此，招商銀行研究院策略研究員程偉波博士表示，股票價(jià)格受市場(chǎng)偏好等因素影響較大，“近幾年小盤(pán)股明顯下跌，央企一般是大盤(pán)股，更易受股民追捧?！彼f(shuō)，這些行業(yè)的集中度在提升，都是央企在引領(lǐng)。

　　每股收益也是衡量上市公司價(jià)值管理水平的重要指標(biāo)之一?！秶?guó)資報(bào)告》記者梳理了3年來(lái)的央企收益水平的變化。

　　2015年，央企A股上市公司中，有49家企業(yè)每股收益為負(fù)。每股收益超過(guò)一元的有25家，平均每股收益為0.2568元。而A股的平均每股收益為0.4041元。

　　2016年，央企A股上市公司中，有26家收益為負(fù)。每股收益超過(guò)一元的25家，平均每股收益平均0.3140元，較上一年略有提升，這一年A股的平均每股收益為0.4447元。

　　2017年，央企A股上市公司中，收益為負(fù)的24家，其中每股收益超過(guò)一元的39家，平均0.4086元，當(dāng)年A股的平均每股收益0.4517元。

　　可以看出，央企上市公司中，收益為負(fù)的企業(yè)數(shù)量在逐年減少，平均收益水平在逐年提高，與A股平均水平的差距也在縮小，但是仍有明顯提升空間。

　　此外，《國(guó)資報(bào)告》記者逐一對(duì)比了央企上市公司近三年的收益狀況，制作了一份3年來(lái)收益最差和最優(yōu)的排名（見(jiàn)表六）。

　　不難發(fā)現(xiàn)，招商銀行和東阿阿膠是央企上市公司中連續(xù)3年收益排行前十的企業(yè)。

　　多種手段優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量

　　為了提升上市公司的內(nèi)在價(jià)值，《國(guó)資報(bào)告》記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，央企通常采用如下方式，優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。

　　一是注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。比如，國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下的上市公司ST常林2013-2015 年三年連續(xù)虧損。為解決公司經(jīng)營(yíng)的不利局面，公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組，將盈利性較弱的工程機(jī)械行業(yè)資產(chǎn)置出上市公司，同時(shí)向中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司及江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司購(gòu)買(mǎi)盈利能力較強(qiáng)的江蘇蘇美達(dá)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇美達(dá)集團(tuán)”）100%股權(quán)。重組完成后的蘇美達(dá)集團(tuán)成為公司唯一全資子公司。

　　事實(shí)證明，該次整合的效用明顯。ST 常林的2017年報(bào)告顯示，公司2017年度營(yíng)業(yè)收入為740.86億元，同比增長(zhǎng)47.66%，凈利潤(rùn)為3.58億元，同比增長(zhǎng)73.28%。

　　2018年3月26日，ST常林發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，并經(jīng)上海證券交易所核準(zhǔn)，公司股票于2018年3月27日停牌1天，28日起復(fù)牌，公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“ST 常林”變更為“蘇美達(dá)”，公司證券代碼“600710”保持不變。

　　二是央企整合旗下上市公司。比如，2017年12月25日，通過(guò)換股吸收合并華北高速，招商公路在深圳掛牌上市。此前上市的招商蛇口，也是這一模式的代表。

　　三是對(duì)外重組。比如，中廣核首家A股上市企業(yè)中廣核技，就是通過(guò)對(duì)大連國(guó)際實(shí)施重大資產(chǎn)重組并獲得控制權(quán)后更名上市的。

　　5月28日，中鋁集團(tuán)旗下云南銅業(yè)、云冶集團(tuán)旗下云鋁股份和馳宏鋅鍺同時(shí)發(fā)布公告，雙方擬以中鋁集團(tuán)全資子公司中國(guó)銅業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)銅業(yè)”）為平臺(tái)進(jìn)行合作，合作方式包括但不限于增資、劃轉(zhuǎn)等。

　　根據(jù)合作協(xié)議，云南省政府?dāng)M將云南省國(guó)資委及下屬企業(yè)所持有的云南冶金集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“云冶集團(tuán)”）等股權(quán)納入合作范圍，中鋁集團(tuán)將其持有的中國(guó)銅業(yè)等股權(quán)納入合作范圍。

　　合作完成后，最終中鋁集團(tuán)和云南省政府在中國(guó)銅業(yè)的持股比例原則上分別為58%、42%。也就是說(shuō)，云鋁股份和馳宏鋅鍺兩公司的實(shí)際控制人將由云南省國(guó)資委變?yōu)閲?guó)務(wù)院國(guó)資委。這是目前中國(guó)有色行業(yè)的最大整合。

　　國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎說(shuō)，這可以推動(dòng)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中、向企業(yè)主業(yè)集中，是發(fā)揮國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理上的協(xié)同效應(yīng)，提高行業(yè)集中程度，實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營(yíng)。

　　四是跨央企整合。這又分為三種情況，一是因?yàn)檠肫笾亟M而導(dǎo)致的上市公司整合，比如寶鋼、武鋼合并為寶武集團(tuán)后，兩家上市公司整合為寶鋼股份，同一類(lèi)型還包括中國(guó)中車(chē)；二是央企重組帶來(lái)的上市公司控制層級(jí)發(fā)生變化，比如中輕集團(tuán)整體無(wú)償劃轉(zhuǎn)并入保利集團(tuán)后，中國(guó)海誠(chéng)的直接控股股東仍為中輕集團(tuán)，保利集團(tuán)成為公司的間接持股股東；三是直接變更。比如，2018年1月17日，中電廣通發(fā)布公告，公司控股股東由中國(guó)電子變更為中船重工，公司名稱(chēng)變更為中國(guó)海防。

　　五是對(duì)外轉(zhuǎn)讓。比如2018年3月21日，華錄百納發(fā)布公告，其控股股東華錄文化已將持有的全部1.43億股，轉(zhuǎn)讓給盈峰集團(tuán)和普羅非兩家公司，公司實(shí)際控制人將由華錄集團(tuán)變更為何劍鋒。

　　再比如，2018年1月底，江山股份發(fā)布公告，第一大股東中化國(guó)際擬轉(zhuǎn)讓持有的29.19%的股權(quán)，并公開(kāi)征集受讓方。

　　除此之外，還有上市公司二次混改、加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)等手段。比如，2017年中國(guó)電子、武漢郵科院等企業(yè)控股的16家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。

　　2018年年初，國(guó)資委主任肖亞慶要求，要堅(jiān)持以提升內(nèi)在價(jià)值為核心的市值管理理念，依托上市公司平臺(tái)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盤(pán)活存量股份，抓好虧損上市公司專(zhuān)項(xiàng)治理，不斷提升價(jià)值創(chuàng)造能力。強(qiáng)化信息披露，加強(qiáng)與投資者的溝通交流，堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作，爭(zhēng)做優(yōu)秀的上市公司，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)同、提振投資信心。

　　按照國(guó)資委的部署，多家央企在加強(qiáng)市值管理方面提出了各自的計(jì)劃。

　　比如，兵裝集團(tuán)提出，要穩(wěn)妥推進(jìn)中原特鋼和中國(guó)嘉陵重組，積極推動(dòng)利達(dá)光電重組中光學(xué)、實(shí)現(xiàn)整體上市，圓滿完成中航股權(quán)回收。抓好虧損上市公司有效治理，確保全年市值管理收益不低于5億元。

　　國(guó)機(jī)集團(tuán)董事長(zhǎng)任洪斌強(qiáng)調(diào)，要推進(jìn)上市公司進(jìn)行“二次混改”，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)定向增發(fā)方式引入戰(zhàn)略投資者，完善國(guó)有控股公司治理結(jié)構(gòu)，提升集團(tuán)上市公司價(jià)值。

　　中國(guó)黃金表示，要兌現(xiàn)股東承諾，加快內(nèi)蒙古金陶、內(nèi)蒙古礦業(yè)、貴州錦豐、剛果（布）索瑞米注入上市公司，增強(qiáng)上市公司發(fā)展后勁，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中遠(yuǎn)海運(yùn)董事長(zhǎng)許立榮表示，正在推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案，其中能源公司方案已經(jīng)獲得國(guó)資委的預(yù)審?fù)ㄟ^(guò)。

　　中國(guó)五礦集團(tuán)董事長(zhǎng)唐復(fù)平指出，中國(guó)五礦的資產(chǎn)證券化水平在央企中處于較高水平。但多家上市公司仍存在規(guī)模小、盈利差、股權(quán)流動(dòng)率不高、業(yè)績(jī)提升與市值增長(zhǎng)不匹配的問(wèn)題，整體呈現(xiàn)數(shù)量多但質(zhì)量低的特點(diǎn)。他要求，

　　“第一要關(guān)注資產(chǎn)總額和權(quán)益，明確資產(chǎn)數(shù)量；第二要關(guān)注資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力，明確資產(chǎn)質(zhì)量；第三要關(guān)注資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，明確資產(chǎn)流動(dòng)性?！?/p>

　　本文不構(gòu)成對(duì)相關(guān)公司二級(jí)市場(chǎng)的任何操作建議。

責(zé)任編輯：陳永樂(lè)