證券之星光伏行業(yè)周報:中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本本次報價多晶硅價格再度下調，目前硅料價格已經(jīng)突破絕大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金成本，企業(yè)檢修預期加劇。財信證券最新觀點指出，鈣鈦礦電池生產(chǎn)流程中，目前僅有激光設備確定性較強，其他環(huán)節(jié)中鍍膜和涂布均有自身技術特點，技術路線百花齊放。宏觀方面，工信部：鼓勵企業(yè)調整用能結構，使用光伏等清潔能源。企業(yè)方面，當?shù)貢r間5月9日下午，隆基綠能在西班牙馬德里發(fā)布了基于HPBC 2.0電池技術打造的新一代超組件產(chǎn)品Hi-MO 9，最高功率660W，轉換效率高達24.43%。

多晶硅價格非理性下跌企業(yè)檢修預期加劇

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本本次報價(含節(jié)前、節(jié)后兩周)多晶硅價格再度下調，其中五一節(jié)前硅料價格有下跌趨勢，節(jié)后價格基本維持穩(wěn)定。其中n型棒狀硅成交價格區(qū)間為4.30-4.80萬元/噸，成交均價為4.53萬元/噸，環(huán)比下跌7.93%。p型致密料成交價格區(qū)間為3.80-4.30萬元/噸，成交均價為3.90萬元/噸，環(huán)比下跌8.88%。n/p棒狀硅價差為0.43萬元/噸。n型顆粒硅成交價格區(qū)間為3.90-4.10萬元/噸，成交均價為4萬元/噸，環(huán)比下降6.98%。

據(jù)統(tǒng)計，本次n型棒狀硅有6家企業(yè)有成交，p型棒狀硅有5家企業(yè)有成交，小部分企業(yè)開始較大規(guī)模簽單，部分前期訂單調價后順利履行。目前下游采購硅料策略以少量多次為主，也存在部分訂單以一口價混包料的形式打包出售，整體來看簽單動力不足，硅料庫存持續(xù)累計。對于市場的悲觀預期和高庫存壓力是導致價格持續(xù)下滑的主要因素，但目前硅料價格已經(jīng)突破絕大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金成本，企業(yè)檢修預期加劇。

截至本周，國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共計17家，3家企業(yè)正常檢修。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前還有5家企業(yè)將在本月內(nèi)提前展開檢修計劃或進行技改，外加3家新投產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放速度不及預期，硅料供應增速過快的局面有望得到緩解。預計5月多晶硅產(chǎn)量19萬噸左右，和4月份持平為主。

機構觀點

財信證券最新觀點指出，鈣鈦礦電池具有原材料廉價易得、帶隙可調整、光譜響應范圍廣、理論效率高、弱光效應優(yōu)秀等特點。理論效率方面，單結鈣鈦礦電池極限理論效率為33%，雙結為46%，遠超晶硅電池理論效率。Ø

鈣鈦礦制備技術路線尚無定論，鍍膜、涂布、激光、封裝為四大核心設備。從目前的制備流程上看，不論是何種路線，僅需鍍膜、涂布、激光、封裝設備四類設備即可覆蓋鈣鈦礦所有環(huán)節(jié)。其中，電極層一般使用PVD、CVD等鍍膜技術；傳輸層一般使用RPD和PVD鍍膜技術；鈣鈦礦層有蒸鍍和狹縫涂布兩種路線；激光環(huán)節(jié)確定性較強，分為P0打標，P1-P4劃線兩個階段。Ø

目前鈣鈦礦設備投資較高，中性預測下，2026年鈣鈦礦設備市場空間有望達到112億元。目前100MW線設備投資額1億元左右，換算至GW產(chǎn)線相當于投資額10億，我們認為伴隨技術成熟和規(guī)模效應，后續(xù)設備投資額將逐步下降。我們預測，2026年在樂觀、中性、悲觀估計下將分別新增22GW、16GW、12GW鈣鈦礦組件產(chǎn)能，對應154、112、84億元設備市場空間。Ø

鈣鈦礦商業(yè)化尚有諸多難點扼待突破，經(jīng)濟性方面仍有較大降本空間。穩(wěn)定性：鈣鈦礦吸光層在潮濕、高溫、光照等環(huán)境下均會發(fā)生分解反應，對壽命產(chǎn)生嚴重影響。目前解決方案有材料改性和提升封裝技術兩種路徑。大尺寸制備：大尺寸鈣鈦礦電池會明顯降低效率，也會提高制備難度。經(jīng)濟性：目前國內(nèi)鈣鈦礦制備成本遠高于理論成本，電站投建成本也高于晶硅電池，可從材料、提效及規(guī)模效應三方面實現(xiàn)降本，根據(jù)我們測算，效率提升至22%、25%、28%時，單瓦理想成本有望降至0.82、0.72、0.64元/W。Ø

鈣鈦礦制備路線尚無明確答案，技術路線百花齊放，技術實力強的廠商有望充分受益。鈣鈦礦電池生產(chǎn)流程中，目前僅有激光設備確定性較強，其他環(huán)節(jié)中鍍膜和涂布均有自身技術特點，技術路線百花齊放。我們認為在此背景下，擁有較強技術實力且積極配合下游進行生產(chǎn)優(yōu)化的廠商將脫穎而出。

宏觀事件

1、工信部：鼓勵企業(yè)調整用能結構 使用光伏等清潔能源

5月8日，工信部公開征求對鋰電池行業(yè)規(guī)范條件及公告管理辦法(征求意見稿)的意見。意見提到，企業(yè)應制定包含產(chǎn)品單耗指標和能耗臺帳，不得使用國家明令淘汰的、嚴重污染環(huán)境的落后用能設備和生產(chǎn)工藝。鼓勵企業(yè)調整用能結構，使用光伏等清潔能源，建設應用工業(yè)綠色微電網(wǎng)，開展節(jié)能技術應用研究，制定節(jié)能規(guī)章制度，開發(fā)節(jié)能共性和關鍵技術，促進節(jié)能技術創(chuàng)新與成果轉化。

2、北京市：有序實施老舊風電、光伏發(fā)電設備更新

近日，北京市人民政府關于印發(fā)《北京市積極推動設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，通知指出，推進發(fā)輸配電及通信設備更新。有序實施老舊風電、光伏發(fā)電設備更新，提高發(fā)電效率和年發(fā)電小時數(shù)，增加本地綠電供應。推動變壓器等設備節(jié)電降耗，提高安全運行水平。結合災后恢復重建規(guī)劃，實施電力、通信等設施設備更新升級。鼓勵老舊充電設施快充化改造，實施智能化和車網(wǎng)互動升級。

3、河北：推動光伏、動力電池等行業(yè)更新高效率、高可靠性的先進設備

5月7日，河北省人民政府關于印發(fā)河北省推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新實施方案的通知。

根據(jù)通知，實施設備更新行動。推動設備高端化。依法依規(guī)淘汰工業(yè)母機、農(nóng)機、工程機械等行業(yè)落后低效設備、超期服役老舊設備。推動航空、光伏、動力電池等行業(yè)更新高效率、高可靠性的先進設備。推動風電場上大壓小改造升級。

4、重慶市：大力推動16個區(qū)縣開展國家整縣(區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點

5月7日，重慶市能源局發(fā)布《重慶市能源局關于市六屆人大二次會議第0742號建議辦理情況的答復函》，文件指出，“十四五”以來，我市啟動了“風光倍增計劃”，編制可再生能源發(fā)展規(guī)劃，制定年度新能源開發(fā)建設方案，大力推動16個區(qū)縣開展國家整縣(區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點，新能源開發(fā)建設持續(xù)加速。截至2023年底，累計建成新能源裝機366萬千瓦，其中：風電205萬千瓦、光伏發(fā)電161萬千瓦，同步建成配套新型儲能100萬千瓦/200萬千瓦時，220千伏及以下配電網(wǎng)實現(xiàn)網(wǎng)源同步投產(chǎn)。近三年，我市新能源消納率達到100%。我市新能源資源主要集中在高海拔山區(qū)，基本農(nóng)田、林地、自然保護區(qū)等限制性因素較多，項目用地、道路建設等開發(fā)成本較高，同時區(qū)域本地消納能力有限、送主城都市區(qū)電網(wǎng)通道薄弱，限制了新能源開發(fā)建設規(guī)模。下一步，我局將會同市規(guī)劃自然資源、林業(yè)、生態(tài)環(huán)境等部門，依據(jù)國土空間規(guī)劃“一張圖”和全市能源電力發(fā)展專項規(guī)劃，科學合理確定發(fā)展目標，充分挖掘開發(fā)利用潛力，推動全市新能源高質量發(fā)展。

行業(yè)新聞

1、遼寧大連：探索在風電、光伏等新興領域開展高端裝備再制造業(yè)務

近日，大連市人民政府關于印發(fā)《大連市推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動實施方案》的通知，通知指出，鼓勵對具備條件的廢舊生產(chǎn)設備實施再制造，再制造產(chǎn)品設備質量特性和安全環(huán)保性能應不低于原型新品。深入推進汽車零部件、工程機械、機床等傳統(tǒng)設備再制造，探索在風電、光伏等新興領域開展高端裝備再制造業(yè)務。

2、甘肅蘭州啟動2GW風、光競配

日前，蘭州市發(fā)改委啟動“十四五”第三批新能源項目競爭配置工作，結合甘肅省發(fā)展和改革委員、甘肅省能源局印發(fā)了《甘肅省新能源建設指標分配辦法(試行)》《甘肅省促進新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展評價辦法(試行) 》來看，蘭州市本次競配的風光規(guī)?？傆嫗?GW。

根據(jù)蘭州市競配文件，堅持負荷優(yōu)先的原則，以發(fā)展“6+X”先進制造業(yè)為核心，落實新增用電負荷，對于開發(fā)進展推進快且?guī)影l(fā)展好的企業(yè)，在資源配置和相關政策方面給予支持和獎勵。

根據(jù)競爭配置評分標準來看，包括企業(yè)能力、前期工作開展情況、設備先進性、經(jīng)濟社會貢獻等四個方面，其中，經(jīng)濟社會貢獻占比達到了50%。

3、浙江桐鄉(xiāng)：利用存量農(nóng)業(yè)設施大棚、即可恢復用地等 推進分布式光伏規(guī)?；_發(fā)

5月9日，桐鄉(xiāng)市人民政府辦公室關于印發(fā)桐鄉(xiāng)市進一步推動經(jīng)濟高質量發(fā)展的若干政策的通知，通知指出，推進新時代美麗鄉(xiāng)村共同富裕示范帶，實施歷史文化村落保護利用，加快推進未來鄉(xiāng)村建設，深化農(nóng)文旅融合，推進省級鄉(xiāng)村旅游“五創(chuàng)”行動試點建設。適度超前建設農(nóng)村電網(wǎng)，重點支持鄉(xiāng)村公共充電設施建設及運營，支持新建鄉(xiāng)村充電設施200根左右。鼓勵各地結合實際情況，利用存量農(nóng)業(yè)設施大棚、即可恢復用地等，推進分布式光伏規(guī)?；_發(fā)。

4、廣東惠州：推進已達或臨近壽命期的風電和光伏發(fā)電設備退役改造

5月2日，惠州市人民政府關于印發(fā)惠州市推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新實施方案的通知，通知指出，推動能源領域設備更新改造。持續(xù)推進平海電廠、國能電廠等存量煤電機組節(jié)煤降耗改造、供熱改造、靈活性改造，支持配置碳捕集利用設備。動態(tài)監(jiān)測中廣核港口海上風電、博羅楊僑農(nóng)業(yè)光伏電站等風電、光伏項目發(fā)電設備情況，推進已達或臨近壽命期的風電和光伏發(fā)電設備退役改造，提升裝機容量和發(fā)電效率。推動充電基礎設施更新改造，提高充電效率。加快推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)、城中村配電設施升級改造。推進農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升工程，逐步推動S9以下和運行年限超25年且能效達不到準入水平的配電變壓器等落后低效設備淘汰更新。

公司動態(tài)

1、隆基再破世界紀錄，并發(fā)布第二代超高效BC產(chǎn)品

西班牙當?shù)貢r間5月7日下午(北京時間5月8日凌晨)，全球領先的太陽能科技公司隆基綠能在西班牙馬德里重磅發(fā)布了晶硅電池效率新紀錄與全新一代超高價值組件產(chǎn)品Hi-MO 9。

Hi-MO 9組件基于高效HPBC 2.0電池技術打造，集多種先進技術于一身，擁有更高發(fā)電能力、更低BOS成本和更高可靠性等核心優(yōu)勢，最高功率660W，轉換效率高達24.43%，是隆基綠能以顛覆性創(chuàng)新為全球光伏市場打造的又一款超高價值組件產(chǎn)品。

2、長源電力：1-4月累計完成發(fā)電量119.47億千瓦時，光伏發(fā)電量同比增長130.42%

5月7日，國家能源集團長源電力股份有限公司(簡稱長源電力)，發(fā)布關于2024年4月電量完成情況的自愿性信息披露公告，根據(jù)公告顯示，2024年4月，長源電力完成發(fā)電量23.62億千瓦時，同比增長11.12%。其中火電發(fā)電量同比增長5.22%，水電發(fā)電量同比增長83.73%，新能源發(fā)電量同比增長26.06%;

2024年1-4月累計完成發(fā)電量119.47億千瓦時，同比增長9.69%。其中火電累計發(fā)電量同比增長4.69%，水電累計發(fā)電量同比增長117.42%，新能源累計發(fā)電量同比增長61.72%，其中光伏累計發(fā)電量同比增長130.42%。

3、愛旭股份：下屬子公司收到1.5億元與資產(chǎn)相關政府補助

5月8日，愛旭股份發(fā)布公告稱，公司下屬子公司于5月7日收到與資產(chǎn)相關的政府補助資金1.5億元，占公司2023年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為1.73%。本次收到的政府補助屬于與資產(chǎn)相關的政府補助。

同時，愛旭股份發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.14億元，同比下降67.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.91億元，同比由盈轉虧。

4、鈞達股份：一季度光伏電池產(chǎn)品出貨10.08GW

5月7日，鈞達股份披露投資者關系活動記錄表，在活動中，鈞達股份表示，2024年一季度，公司積實現(xiàn)電池產(chǎn)品出貨10.08GW(P型1.52GW，N型8.56GW)，同比增長109.56%；實現(xiàn)營業(yè)收入37.14億元，歸母凈利潤1975.41萬元；實現(xiàn)海外銷售4.31億元，海外銷售占比達11.62%。

一季度，鈞達股份海外銷售占比持續(xù)提升，從2023年度4.69%迅速提升至2024年一季度11.62%。目前，鈞達股份海外客戶主要涵蓋亞洲、歐洲、北美、南美等多個區(qū)域。

5、東旭光電、東旭藍天因未在規(guī)定期限內(nèi)披露年報被證監(jiān)會立案

5月8日，東旭光電、東旭藍天相繼發(fā)布公告，兩家公司于2024年5月8日收到證監(jiān)會下發(fā)的《證監(jiān)會立案告知書》，因未在規(guī)定期限內(nèi)披露2023年年報，根據(jù)《證券法》、《行政處罰法》等法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案。

立案調查期間，將積極配合證監(jiān)會的相關調查工作，并嚴格按照相關法律法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管要求及時履行信息披露義務。

二級市場

關鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲跌幅

產(chǎn)業(yè)鏈價格

硅料價格

五一假期結束，上游硅料環(huán)節(jié)整體價格下跌趨勢持續(xù)，整體塊狀料價格范圍跌至每公斤40-46元范圍，顆粒硅價格范圍跌至每公斤38-41元范圍，雖然整體仍在下跌，但是跌幅逐漸收窄。

當前價格水平已經(jīng)全線跌破整體生產(chǎn)成本水平，廠家對于突破每公斤40元的價格水平暫時仍有較多顧慮。部分企業(yè)已經(jīng)開始逐步安排提前檢修和減產(chǎn)動作，但是二季度中后期頭部企業(yè)的新產(chǎn)能投產(chǎn)進度也在有序進行中，繼而出現(xiàn)一部分產(chǎn)量下降但是另外增量的市場情況，故本月整體新增產(chǎn)量保持環(huán)比平穩(wěn)。

庫存方面壓力仍在持續(xù)發(fā)酵，預計二三季度累庫水平有有增難減，硅料銷售壓力難以樂觀扭轉。

硅片價格

五月份硅片排產(chǎn)與四月相比沒有太大變化，總量維持在66GW水平。其中，垂直整合廠家排產(chǎn)出現(xiàn)小幅下滑，然二三線專業(yè)硅片廠家排產(chǎn)仍在提升，此消彼長下，單月產(chǎn)出與上月持平。N型部分，五月份N型滲透率呈現(xiàn)疲軟，占比相比上月下滑1%，落在74%左右。

本周硅片價格仍在下行，P型硅片中M10,G12尺寸成交價格突破到每片1.55-1.6與2-2.1元人民幣。N型價格M10,G12,G12R尺寸成交價格來到每片1.4-1.45、2.2-2.3與1.8-1.9元人民幣左右，各規(guī)格跌幅達到4-7%不等。

近期硅片價格仍在持續(xù)波動，各廠家因為自身訴求考量而有不同的定價策略，一部分企業(yè)以利潤導向為優(yōu)先，而其余多數(shù)企業(yè)則考量市場份額與客戶關系，執(zhí)行價格持續(xù)分化，凸顯硅片行業(yè)企業(yè)間的囚徒效應。時至本周，頭部企業(yè)仍在醞釀更新報價，硅片價格在五一節(jié)后仍未止跌。

電池片價格

四月電池總排產(chǎn)規(guī)劃受到終端需求回暖影響，產(chǎn)出回升達到67GW左右。五月份廠家排產(chǎn)環(huán)比相對持穩(wěn)，產(chǎn)出預計達到68GW左右。在N型部分，五月份預計在廠家針對P型產(chǎn)能改造與N型產(chǎn)能爬坡并進下將從68%提升至72%左右。

本周電池片價格持續(xù)呈現(xiàn)緩慢下行的趨勢，P型M10尺寸小幅滑落至每瓦0.32-0.34元人民幣；G12尺寸成交價格小幅回落來到每瓦0.35元人民幣的價格水平。在N型電池片部分，M10TOPCon電池片價格出現(xiàn)松動，均價價格下行到每瓦0.37-0.38元人民幣左右，TOPCon(M10)與PERC(M10)電池片價差約每瓦0.03-0.06元人民幣不等。HJT(G12)電池片高效部分則每瓦0.55-0.65元人民幣都有出現(xiàn)。

至于G12TOPCon電池片與G12RTOPCon電池片隨著買賣雙方成交數(shù)量的提升，預期將在近期出臺公示，當前價格落在每瓦0.39-0.4與0.4-0.42元人民幣不等。

組件價格

五至六月組件排產(chǎn)穩(wěn)定，并無大量增長趨勢，差距體現(xiàn)在廠家策略分化，一線廠家受訂單支撐排產(chǎn)維持穩(wěn)定，二季度部分廠家維持高排產(chǎn)規(guī)劃；而中后段廠家則部分受惠代工訂單支撐，考慮上修五至六月排產(chǎn)規(guī)劃，另外一部分則傾向以控制排產(chǎn)的策略來維系運營。

目前看來五月訂單穩(wěn)定，支撐主要仍是國內(nèi)市場為主，目前較多以集采項目執(zhí)行為主，TOPCon組件價格大約落于0.88-0.92元人民幣，而分布式項目則主要在每瓦0.85-0.93元人民幣的水平，也有部分低價資源訂單。

一線廠家仍堅守0.88元人民幣的底線交付水平，中后段仍有低于成本線的交付價格。然而仍有部分買賣雙方仍在膠著商談調整價格，項目調價后可見低于0.8元以下區(qū)間，明顯低于成本水平，廠家無法執(zhí)行履約，現(xiàn)階段執(zhí)行項目部分延宕，下半年集采項目調整過后執(zhí)行價格較多落在0.8-0.82左右的區(qū)間。

而其余規(guī)格，182PERC雙玻組件價格區(qū)間約每瓦0.78-0.90元人民幣，國內(nèi)項目減少較多，價格開始逐漸靠向0.83-0.85元人民幣；HJT組件價格下落，目前區(qū)間約在每瓦0.97-1.18元人民幣之間，均價已靠攏1.1元人民幣的區(qū)間，低價也可以開始聽聞低于1元的價格。

海外價格部分，近期價格暫時維穩(wěn)，PERC價格執(zhí)行約每瓦0.1-0.11美元，歐洲因訂單減少價格略為下滑至每瓦0.10-0.11歐元。

TOPCon價格則因區(qū)域分化明顯，歐洲及澳洲區(qū)域價格仍有分別0.12-0.13歐元及0.12-0.13美元的執(zhí)行價位，然而巴西、中東等市場價格約0.11-0.12美元的區(qū)間，年末至明年報價聽聞下降至低于0.10美元的水平。

HJT部分則暫時持穩(wěn)約每瓦0.13-0.15美元的水平。

美國價格二季度訂單較少，價格仍以前期集中式項目執(zhí)行為主0.33-0.35美元的區(qū)間，部分東南亞廠家受政策紛擾影響暫停對明年報價。

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