（原標(biāo)題：今年最大并購募資誕生，1400億）

2024迄今最大募資出現(xiàn)了。

投資界獲悉，銀湖資本（Silver Lake）最新宣布，旗下第七只旗艦基金Silver Lake Partners VII 已完成募集205億美元（約合人民幣1480億元），締造自家史上最大的一只旗艦基金。

成立于1999年，銀湖資本活躍于PE圈，至今已掌管1020億美元的資產(chǎn)規(guī)模（約合人民幣7300億元）。尤其在Buyout領(lǐng)域，銀湖資本當(dāng)年近250億美元收購戴爾，至今依舊經(jīng)典。在中國，銀湖資本設(shè)有香港辦公室，低調(diào)卻時(shí)有出手。

頗為意外的是，這次新基金宣布重點(diǎn)轉(zhuǎn)向大并購，停止少數(shù)股權(quán)投資。對此，銀湖資本聯(lián)席CEO Greg Mondre闡釋其中邏輯：

“The returns are substantially higher when the bets are bigger.”（賭注越大，回報(bào)就越高）

剛剛，一筆1400億募資出爐

只做大并購

這也是銀湖資本史上最大的一筆募資。

眼下全球養(yǎng)老基金縮小基金投資規(guī)模從而加劇了募資難。據(jù)悉，本只基金集結(jié)了包括美洲、亞太地區(qū)和歐洲、中東以及非洲地區(qū)的公共和企業(yè)養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)公司、捐贈基金、基金會以及家族辦公室等豐富多元的有限合伙人。

“我們非常感謝每一位投資者，無論是新投資者還是回歸投資者，感謝他們對Silver Lake 的信心，”聯(lián)合首席執(zhí)行官Egon Durban和Greg Mondre代表公司管理合伙人在一份聲明中表示。

而最大變化是，新基金的投資策略進(jìn)行了一次大調(diào)整。

Egon Durban在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，他們正在重新定位銀湖的投資組合，原因在于他們發(fā)現(xiàn)基金中大型投資表現(xiàn)更佳，而在疫情期間進(jìn)行的一些少數(shù)股權(quán)投資則不盡如人意。

“我們正在簡化我們的投資策略，理清日程表，并將團(tuán)隊(duì)的注意力完全集中在重要的關(guān)鍵事情上?！便y湖資本首席CEO Egon Durban補(bǔ)充說。

總結(jié)下來，這家超級PE將放棄少數(shù)股權(quán)投資，專注于大型Buyouts。

其實(shí)銀湖已經(jīng)這樣干了。就在一個(gè)月前，他們宣布收購全球體育和娛樂公司Endeavor以130億美元的股權(quán)價(jià)值和250億美元的綜合企業(yè)價(jià)值將其私有化，締造了十年來最大一筆PE私有化交易。在此之前，銀湖資本已經(jīng)是Endeavor最大的投資股東，擁有約31%的流通股，直到去年底開始制定將Endeavour私有化的方案。

算下來，這位PE圈老手在一年多里還霸氣成交了7筆收購交易，包括：125億美元的全現(xiàn)金收購美國軟件集團(tuán)Qualtrics、21.3億歐元純現(xiàn)金收購德國企業(yè)軟件公司Software AG等等，平均每筆交易規(guī)模達(dá)35億美元，堪稱私募股權(quán)行業(yè)最活躍的收購者之一。

執(zhí)掌7300億

曾押注阿里大賺一筆

銀湖資本的故事始于20多年前。

1999年，四位來自硅谷和華爾街的頂尖精英在VC云集的硅谷沙丘路上，發(fā)起創(chuàng)立了銀湖資本。短短幾個(gè)月，這家新銳基金便收獲23億美元的初始資金，引來了包括比爾·蓋茨、戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾、甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森等科技傳奇人物的出資。

有人這樣形容當(dāng)時(shí)的盛況：“稍微觀察一下，你就會發(fā)現(xiàn)硅谷和華爾街的每個(gè)人都投資了銀湖?！?/p>

這離不開背后精英且背景多元的四位初代創(chuàng)始人，他們畢業(yè)于頂尖學(xué)府，職業(yè)生涯大多從科技創(chuàng)業(yè)或科技投資開始，且互有交叉。遺憾的是，后來四人分道揚(yáng)鑣。如今，銀湖資本兩位聯(lián)席CEO為Egon Durban和Greg Mondre，兩人皆在成立之初就加入銀湖。

從左至右為：Greg Mondre、Kenneth Hao、Egon Durban

正值20世紀(jì)90年代末科技熱潮的鼎盛時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資家們正瘋狂追逐初創(chuàng)公司。彼時(shí)投資人想要進(jìn)入科技領(lǐng)域，基本上要么購買上市科技公司的股票，要么通過風(fēng)險(xiǎn)投資入股初創(chuàng)公司。

但銀湖資本開辟了一條新的路徑只做成熟的科技公司的后期投資及杠桿收購，投入數(shù)十億美元收購被低估的科技公司。彼時(shí)他們認(rèn)為，在科技領(lǐng)域有大量健康的公司，它們的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于想象，但卻完全不受市場的重視。

收購戴爾，便是他們的得意之作，2013年，銀湖資本聯(lián)合戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾將戴爾公司私有化，交易金額高達(dá)250億美元，是金融危機(jī)以來美國市場上最大一樁杠桿收購。兩年后的2015年10月，銀湖資本和戴爾聯(lián)手，以670億美元收購了計(jì)算機(jī)存儲巨頭EMC，成為當(dāng)時(shí)有記錄以來最貴科技收購案。

蹤跡覆蓋全球，銀湖資本擁有一支遍布北美、歐洲和亞洲的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。而在中國，銀湖資本也設(shè)有香港辦公室，風(fēng)格低調(diào)，至今出手了攜程、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、口碑網(wǎng)、滴滴出行、商湯科技、便利蜂等中國知名企業(yè)。

阿里是銀湖在中國最成功的投資之一。2011年和2012年，銀湖資本先后出資阿里巴巴，累計(jì)投資額5億美元。2014年，阿里巴巴在紐交所成功IPO，首日上市交易市值達(dá)驚人的2310億美元。彼時(shí)外媒報(bào)道，銀湖當(dāng)時(shí)持有股價(jià)價(jià)值超過50億美元?？梢哉f，銀湖大賺了一筆。

這筆投資也使得背后投資人Kenneth Hao處在核心位置。曾領(lǐng)導(dǎo)銀湖對阿里巴巴、螞蟻等的投資，并主導(dǎo)銀湖亞洲辦事處的設(shè)立等，Kenneth Hao現(xiàn)已是銀湖資本的董事長兼管理合伙人。

“賭注越大，回報(bào)越高”

拉開大并購序幕

即便如此，銀湖依舊在反思。

2021年疫情期間，銀湖資本進(jìn)行了一些規(guī)模較小的少數(shù)增長型投資，所產(chǎn)生的資產(chǎn)僅占銀湖投資組合資產(chǎn)凈值的3%左右。

在本周三的年度會議上，銀湖資本對這一系列少數(shù)股權(quán)的交易判定為“遺憾”。誠如LP的評價(jià)：“在2022年某個(gè)時(shí)候，他們意識到自己偏離了自己最擅長的領(lǐng)域。”

少數(shù)股權(quán)投資表現(xiàn)不及預(yù)期，銀湖資本緊急剎車，并在這次募集新基金時(shí)強(qiáng)調(diào)，將重新聚焦在自己擅長的領(lǐng)域收購。

“當(dāng)我們進(jìn)行大型投資時(shí)，我們才處于最佳狀態(tài)，”Greg Mondre總結(jié)。

縱觀銀湖資本歷史，他們更擅長于高復(fù)雜性、高信念的大規(guī)模收購型投資，且此類交易都為LP帶去了豐厚的利潤。

而銀湖最賺錢的投資都發(fā)生在Buyout上。尤其是當(dāng)年聯(lián)合戴爾收購EMC（新公司名為：戴爾科技），更是產(chǎn)生了超700億美元的收益，據(jù)悉銀湖資本還持有著戴爾約100億美元價(jià)值的股份。而去年博通收購VMware，則為銀湖的LP帶回超70億美元的回報(bào)。2023年至今，基于已簽署的所有交易，銀湖資本預(yù)計(jì)可向LP分配約200億美元。

“當(dāng)賭注越大時(shí)，回報(bào)就會越高?！闭鏕reg Mondre所說的那樣。在2022年底，銀湖團(tuán)隊(duì)達(dá)成一個(gè)共識科技估值下降，這是進(jìn)行大規(guī)模收購的好時(shí)機(jī)。

這一思路無疑也給大洋彼岸的中國私募股權(quán)投資行業(yè)帶來借鑒意義。一級市場IPO潮水退去，投資人在積極求變，一個(gè)漸漸形成的觀點(diǎn)是或許眼下更大的機(jī)會在并購。

大并購的征途悄然開始。

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