（原標(biāo)題：業(yè)績(jī)預(yù)增超五倍，如何把握這個(gè)賽道的投資機(jī)會(huì)？）

近期，天齊鋰業(yè)、融捷股份、天華超凈、中礦資源、盛新鋰能、川能動(dòng)力、永興材料、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科等鋰礦企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，表現(xiàn)亮眼。

其中，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)231-256億元，同比增長(zhǎng)1011.19%-1131.45%；天華超凈預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)64-68億元，同比增長(zhǎng)602.76%-646.68%；中礦資源預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.5-37.5億元，同比增長(zhǎng)482.21%-571.78%%；永興材料預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63-66億元，同比增長(zhǎng)610.19%-644.01%；盛新鋰能預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)54-58億元，同比增長(zhǎng)534.81%-581.83%；長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14-16億元，同比增長(zhǎng)99.82%-128.36%；川能動(dòng)力預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6-7.3億元，同比增長(zhǎng)72.55%- 109.94%。鋰礦明星股融捷股份增速更是驚人，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22-26億元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到3121.58%-3707.33%。

從業(yè)績(jī)預(yù)告看，主要鋰礦上市公司業(yè)績(jī)預(yù)增中位值約為五倍左右，而在以上鋰礦公司均業(yè)績(jī)預(yù)告中，均說(shuō)明主要受益于鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺以及銷售均價(jià)顯著上漲。而從鋰礦下游的需求來(lái)看，隨著近幾年新能源行業(yè)的蓬勃發(fā)展，下游客戶對(duì)于鋰的需求增長(zhǎng)日益顯著，多家企業(yè)提高產(chǎn)量，銷量也大幅提升。同時(shí)，2022年碳酸鋰價(jià)格受諸多因素影響處于高位，帶來(lái)鋰礦企業(yè)業(yè)績(jī)大漲。

供需失衡，2022年鋰價(jià)維持高位

鋰作為一種小金屬，在新能源大熱之前，鋰鹽價(jià)格曾長(zhǎng)期低迷，上游的鋰礦公司經(jīng)營(yíng)也十分困難。甚至有多家上市公司因下游鋰鹽價(jià)格低迷，公司持續(xù)虧損，而被“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

以典型的鋰鹽產(chǎn)品碳酸鋰為例，2019年電池級(jí)碳酸鋰最低價(jià)僅為5.03萬(wàn)元/噸，然而隨著市場(chǎng)供需變化，2022年以來(lái)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲，最高價(jià)達(dá)56.75萬(wàn)元/噸，逼近60萬(wàn)元/噸，全年均價(jià)約為48.24萬(wàn)元/噸，與2022年初相比漲幅超70%，如果與最低價(jià)相比，價(jià)格漲幅更是超過(guò)10倍。

縱觀2022年全年，碳酸鋰價(jià)格大幅上漲，居高不下，需求的高漲和供給的不足共同助推了鋰產(chǎn)品價(jià)格處于高位。從供給端來(lái)看，主要的鋰鹽產(chǎn)品供給不足為常態(tài)，這與鋰礦行業(yè)自身特點(diǎn)息息相關(guān)。鋰礦行業(yè)具有高壁壘重資產(chǎn)、開(kāi)發(fā)建設(shè)周期長(zhǎng)、行業(yè)周期性強(qiáng)的特點(diǎn)。鋰礦開(kāi)采需要經(jīng)歷礦山勘探、礦山設(shè)計(jì)與建設(shè)、礦石開(kāi)采三個(gè)階段，建設(shè)周期長(zhǎng)。而作為動(dòng)力電池正極材料的關(guān)鍵原料碳酸鋰，則需要通過(guò)固體礦石、鹽湖鹵水提取，該工藝受技術(shù)、資源等因素限制，開(kāi)發(fā)速度較為緩慢。此外，碳酸鋰的品質(zhì)進(jìn)入下游產(chǎn)業(yè)鏈所需的認(rèn)證周期較長(zhǎng)。因此，碳酸鋰擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目從新建到量產(chǎn)最少也需要3-5年周期。鋰礦作為上游行業(yè)，周期性強(qiáng)，供給變化慢，一旦面臨下游需求的快速變化，供給釋放速度明顯落后，更容易出現(xiàn)產(chǎn)能供給與下游需求錯(cuò)配的局面。

從需求方面來(lái)看，2022年新能源行業(yè)的火熱帶動(dòng)了動(dòng)力電池需求量的快速攀升，因此作為動(dòng)力電池關(guān)鍵原材料的鋰資源需求量也在不斷增長(zhǎng)，爆發(fā)的需求量使得鋰資源處于供不應(yīng)求的緊迫境況。

根據(jù)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2023年）》顯示，2022年全球新能源汽車銷量達(dá)到1082.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.6%。中國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到688.4萬(wàn)輛，在全球的比重增長(zhǎng)至63.6%。動(dòng)力電池裝機(jī)量隨新能源汽車的普及而快速擴(kuò)張，繼手機(jī)鋰電池之后成為了鋰電池行業(yè)最大市場(chǎng)。

除此之外，海外的儲(chǔ)能需求特別是中美歐利好儲(chǔ)能政策出臺(tái)，進(jìn)一步拉動(dòng)碳酸鋰需求。2022年1月14日國(guó)家能源局發(fā)布《2022年能源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃立項(xiàng)指南》明確本年新型儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)工作的重點(diǎn)方向，將電化學(xué)儲(chǔ)能納入公共安全標(biāo)準(zhǔn)，歸屬于重點(diǎn)支持領(lǐng)域。歐洲方面，俄烏沖突帶來(lái)的能源危機(jī)使得2022年以來(lái)歐洲電價(jià)一路飆升，成為推動(dòng)儲(chǔ)能需求增加的重要催化劑。歐盟委員會(huì)2022年5月18日通過(guò)REPowerEU議案，2030年可再生能源目標(biāo)由之前的40%提高到45%。美國(guó)方面，2022年8月推出的《降低通脹法案》將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC，激勵(lì)儲(chǔ)能需求增加。

整體來(lái)看，2022年新能源汽車和儲(chǔ)能需求超預(yù)期增長(zhǎng)，共同驅(qū)動(dòng)了碳酸鋰價(jià)格上漲。

跌勢(shì)有望逐步修復(fù)，2023年鋰礦股潛力可期

2022年末至2023年初，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)下降趨勢(shì)。據(jù)上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月20日碳酸鋰(99.5%電池級(jí)/國(guó)產(chǎn))報(bào)47.15萬(wàn)元/噸，自2022年11月的高點(diǎn)以來(lái)，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)累計(jì)下跌約20%。

碳酸鋰價(jià)格大幅下滑主要源于需求端的變化。一是臨近春節(jié)，進(jìn)入傳統(tǒng)銷售淡季，下游電池廠家調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的需求轉(zhuǎn)弱。二是2023年新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼退出后，新能源汽車消費(fèi)者的購(gòu)車成本上漲，新能源汽車市場(chǎng)銷量顯著放緩，市場(chǎng)情緒不高，對(duì)上游碳酸鋰需求下降，之前供不應(yīng)求的局面有所緩解。三是2023年初廠家主要以去庫(kù)存為主，市場(chǎng)整體交易并不活躍。

雖然目前來(lái)看，碳酸鋰市場(chǎng)熱火朝天的氛圍減弱，但是碳酸鋰未來(lái)的需求又將如何變化？供需缺口真的解決了嗎？

從鋰的需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021年新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)占據(jù)鋰終端消費(fèi)的64.5%。根據(jù)Dr Lithium預(yù)測(cè)2025年該比例將上升至93%，成為驅(qū)動(dòng)鋰未來(lái)需求的關(guān)鍵因素。而在全球碳中和大趨勢(shì)下，新能源汽車動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的旺盛需求都已經(jīng)是一種確定性的發(fā)展趨勢(shì)。

就國(guó)內(nèi)而言，我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，據(jù)GGII數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池合計(jì)需求有望達(dá)到1700GWh，將衍生出113萬(wàn)噸的碳酸鋰產(chǎn)能需求。

國(guó)外方面，美國(guó)政府提出零排放政策，即2030年新能源汽車銷售份額達(dá)到50%，2035年政府用車過(guò)渡到零排放車，2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)和100%的清潔能源經(jīng)濟(jì)。歐盟碳排放考核日趨嚴(yán)格的背景下，歐洲各國(guó)頒布一系列新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策和基建計(jì)劃。這一系列舉措都大幅推動(dòng)新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展，驅(qū)動(dòng)對(duì)上游原材料碳酸鋰的需求。

相較于下游需求的迅速增長(zhǎng)，碳酸鋰供給在短時(shí)間內(nèi)大幅提升較難，根據(jù)鋰電資訊預(yù)測(cè)的碳酸鋰供需平衡表來(lái)看，在未來(lái)幾年碳酸鋰供需依然緊張，碳酸鋰價(jià)格跌勢(shì)有望減緩，難以出現(xiàn)大幅價(jià)格下滑現(xiàn)象。

經(jīng)歷了2022年碳酸鋰供需錯(cuò)配的緊迫境況，各大企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在有條不紊地建設(shè)中，產(chǎn)能預(yù)計(jì)逐步釋放。萬(wàn)鋰資源投資2億元建設(shè)年產(chǎn)5000噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線，一期工程擬用8個(gè)月時(shí)間建成年產(chǎn)2000噸電池碳酸鋰生產(chǎn)線。鞍重股份未來(lái)規(guī)劃郴州項(xiàng)目碳酸鋰產(chǎn)能8萬(wàn)噸，貴溪項(xiàng)目碳酸鋰產(chǎn)能5萬(wàn)噸。華友鋰業(yè)年產(chǎn)2.7萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目、協(xié)信鋰能年產(chǎn)3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目、盛鑫鋰業(yè)年產(chǎn)1萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰技改項(xiàng)目正在建設(shè)中。未來(lái)伴隨著多家企業(yè)順利擴(kuò)產(chǎn)，碳酸鋰的供給量將明顯改善，而由于供需缺口仍然存在，碳酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)下跌幅度有限，預(yù)計(jì)未來(lái)鋰礦公司得益于銷售量的提升，仍有較強(qiáng)的盈利能力。

以國(guó)證新能源車電池指數(shù)（980032）作為參考標(biāo)的，截至2022年1月20日收盤(pán)，國(guó)證新能電池指數(shù)估值為32.52，位于指數(shù)近三年來(lái)13.16%歷史分位數(shù)。長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到各個(gè)國(guó)家在政策層面對(duì)于新能源行業(yè)的大力支持，鋰礦行業(yè)仍然具有相當(dāng)高的投資價(jià)值。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門(mén)備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員黃大智、助理研究員雷潔穎。

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