（原標(biāo)題：業(yè)績預(yù)增超五倍，如何把握這個賽道的投資機(jī)會？）

近期，天齊鋰業(yè)、融捷股份、天華超凈、中礦資源、盛新鋰能、川能動力、永興材料、長遠(yuǎn)鋰科等鋰礦企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，凈利潤呈爆發(fā)式增長，表現(xiàn)亮眼。

其中，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤231-256億元，同比增長1011.19%-1131.45%；天華超凈預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤64-68億元，同比增長602.76%-646.68%；中礦資源預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤32.5-37.5億元，同比增長482.21%-571.78%%；永興材料預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤63-66億元，同比增長610.19%-644.01%；盛新鋰能預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤54-58億元，同比增長534.81%-581.83%；長遠(yuǎn)鋰科預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤14-16億元，同比增長99.82%-128.36%；川能動力預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤6-7.3億元，同比增長72.55%- 109.94%。鋰礦明星股融捷股份增速更是驚人，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤22-26億元，同比增長幅度達(dá)到3121.58%-3707.33%。

從業(yè)績預(yù)告看，主要鋰礦上市公司業(yè)績預(yù)增中位值約為五倍左右，而在以上鋰礦公司均業(yè)績預(yù)告中，均說明主要受益于鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺以及銷售均價(jià)顯著上漲。而從鋰礦下游的需求來看，隨著近幾年新能源行業(yè)的蓬勃發(fā)展，下游客戶對于鋰的需求增長日益顯著，多家企業(yè)提高產(chǎn)量，銷量也大幅提升。同時(shí)，2022年碳酸鋰價(jià)格受諸多因素影響處于高位，帶來鋰礦企業(yè)業(yè)績大漲。

供需失衡，2022年鋰價(jià)維持高位

鋰作為一種小金屬，在新能源大熱之前，鋰鹽價(jià)格曾長期低迷，上游的鋰礦公司經(jīng)營也十分困難。甚至有多家上市公司因下游鋰鹽價(jià)格低迷，公司持續(xù)虧損，而被“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

以典型的鋰鹽產(chǎn)品碳酸鋰為例，2019年電池級碳酸鋰最低價(jià)僅為5.03萬元/噸，然而隨著市場供需變化，2022年以來，電池級碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲，最高價(jià)達(dá)56.75萬元/噸，逼近60萬元/噸，全年均價(jià)約為48.24萬元/噸，與2022年初相比漲幅超70%，如果與最低價(jià)相比，價(jià)格漲幅更是超過10倍。

縱觀2022年全年，碳酸鋰價(jià)格大幅上漲，居高不下，需求的高漲和供給的不足共同助推了鋰產(chǎn)品價(jià)格處于高位。從供給端來看，主要的鋰鹽產(chǎn)品供給不足為常態(tài)，這與鋰礦行業(yè)自身特點(diǎn)息息相關(guān)。鋰礦行業(yè)具有高壁壘重資產(chǎn)、開發(fā)建設(shè)周期長、行業(yè)周期性強(qiáng)的特點(diǎn)。鋰礦開采需要經(jīng)歷礦山勘探、礦山設(shè)計(jì)與建設(shè)、礦石開采三個階段，建設(shè)周期長。而作為動力電池正極材料的關(guān)鍵原料碳酸鋰，則需要通過固體礦石、鹽湖鹵水提取，該工藝受技術(shù)、資源等因素限制，開發(fā)速度較為緩慢。此外，碳酸鋰的品質(zhì)進(jìn)入下游產(chǎn)業(yè)鏈所需的認(rèn)證周期較長。因此，碳酸鋰擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目從新建到量產(chǎn)最少也需要3-5年周期。鋰礦作為上游行業(yè)，周期性強(qiáng)，供給變化慢，一旦面臨下游需求的快速變化，供給釋放速度明顯落后，更容易出現(xiàn)產(chǎn)能供給與下游需求錯配的局面。

從需求方面來看，2022年新能源行業(yè)的火熱帶動了動力電池需求量的快速攀升，因此作為動力電池關(guān)鍵原材料的鋰資源需求量也在不斷增長，爆發(fā)的需求量使得鋰資源處于供不應(yīng)求的緊迫境況。

根據(jù)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書（2023年）》顯示，2022年全球新能源汽車銷量達(dá)到1082.4萬輛，同比增長61.6%。中國新能源汽車銷量達(dá)到688.4萬輛，在全球的比重增長至63.6%。動力電池裝機(jī)量隨新能源汽車的普及而快速擴(kuò)張，繼手機(jī)鋰電池之后成為了鋰電池行業(yè)最大市場。

除此之外，海外的儲能需求特別是中美歐利好儲能政策出臺，進(jìn)一步拉動碳酸鋰需求。2022年1月14日國家能源局發(fā)布《2022年能源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃立項(xiàng)指南》明確本年新型儲能標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)工作的重點(diǎn)方向，將電化學(xué)儲能納入公共安全標(biāo)準(zhǔn)，歸屬于重點(diǎn)支持領(lǐng)域。歐洲方面，俄烏沖突帶來的能源危機(jī)使得2022年以來歐洲電價(jià)一路飆升，成為推動儲能需求增加的重要催化劑。歐盟委員會2022年5月18日通過REPowerEU議案，2030年可再生能源目標(biāo)由之前的40%提高到45%。美國方面，2022年8月推出的《降低通脹法案》將獨(dú)立儲能納入ITC，激勵儲能需求增加。

整體來看，2022年新能源汽車和儲能需求超預(yù)期增長，共同驅(qū)動了碳酸鋰價(jià)格上漲。

跌勢有望逐步修復(fù)，2023年鋰礦股潛力可期

2022年末至2023年初，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)下降趨勢。據(jù)上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月20日碳酸鋰(99.5%電池級/國產(chǎn))報(bào)47.15萬元/噸，自2022年11月的高點(diǎn)以來，電池級碳酸鋰均價(jià)累計(jì)下跌約20%。

碳酸鋰價(jià)格大幅下滑主要源于需求端的變化。一是臨近春節(jié)，進(jìn)入傳統(tǒng)銷售淡季，下游電池廠家調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，市場對碳酸鋰的需求轉(zhuǎn)弱。二是2023年新能源汽車購置補(bǔ)貼退出后，新能源汽車消費(fèi)者的購車成本上漲，新能源汽車市場銷量顯著放緩，市場情緒不高，對上游碳酸鋰需求下降，之前供不應(yīng)求的局面有所緩解。三是2023年初廠家主要以去庫存為主，市場整體交易并不活躍。

雖然目前來看，碳酸鋰市場熱火朝天的氛圍減弱，但是碳酸鋰未來的需求又將如何變化？供需缺口真的解決了嗎？

從鋰的需求結(jié)構(gòu)來看，2021年新能源汽車和儲能行業(yè)占據(jù)鋰終端消費(fèi)的64.5%。根據(jù)Dr Lithium預(yù)測2025年該比例將上升至93%，成為驅(qū)動鋰未來需求的關(guān)鍵因素。而在全球碳中和大趨勢下，新能源汽車動力電池和儲能電池的旺盛需求都已經(jīng)是一種確定性的發(fā)展趨勢。

就國內(nèi)而言，我國新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，據(jù)GGII數(shù)據(jù)預(yù)測，到2025年，我國動力電池和儲能電池合計(jì)需求有望達(dá)到1700GWh，將衍生出113萬噸的碳酸鋰產(chǎn)能需求。

國外方面，美國政府提出零排放政策，即2030年新能源汽車銷售份額達(dá)到50%，2035年政府用車過渡到零排放車，2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)和100%的清潔能源經(jīng)濟(jì)。歐盟碳排放考核日趨嚴(yán)格的背景下，歐洲各國頒布一系列新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策和基建計(jì)劃。這一系列舉措都大幅推動新能源汽車和儲能行業(yè)發(fā)展，驅(qū)動對上游原材料碳酸鋰的需求。

相較于下游需求的迅速增長，碳酸鋰供給在短時(shí)間內(nèi)大幅提升較難，根據(jù)鋰電資訊預(yù)測的碳酸鋰供需平衡表來看，在未來幾年碳酸鋰供需依然緊張，碳酸鋰價(jià)格跌勢有望減緩，難以出現(xiàn)大幅價(jià)格下滑現(xiàn)象。

經(jīng)歷了2022年碳酸鋰供需錯配的緊迫境況，各大企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在有條不紊地建設(shè)中，產(chǎn)能預(yù)計(jì)逐步釋放。萬鋰資源投資2億元建設(shè)年產(chǎn)5000噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線，一期工程擬用8個月時(shí)間建成年產(chǎn)2000噸電池碳酸鋰生產(chǎn)線。鞍重股份未來規(guī)劃郴州項(xiàng)目碳酸鋰產(chǎn)能8萬噸，貴溪項(xiàng)目碳酸鋰產(chǎn)能5萬噸。華友鋰業(yè)年產(chǎn)2.7萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目、協(xié)信鋰能年產(chǎn)3萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目、盛鑫鋰業(yè)年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰技改項(xiàng)目正在建設(shè)中。未來伴隨著多家企業(yè)順利擴(kuò)產(chǎn)，碳酸鋰的供給量將明顯改善，而由于供需缺口仍然存在，碳酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)下跌幅度有限，預(yù)計(jì)未來鋰礦公司得益于銷售量的提升，仍有較強(qiáng)的盈利能力。

以國證新能源車電池指數(shù)（980032）作為參考標(biāo)的，截至2022年1月20日收盤，國證新能電池指數(shù)估值為32.52，位于指數(shù)近三年來13.16%歷史分位數(shù)。長期來看，考慮到各個國家在政策層面對于新能源行業(yè)的大力支持，鋰礦行業(yè)仍然具有相當(dāng)高的投資價(jià)值。

【注：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員黃大智、助理研究員雷潔穎。

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