（原標(biāo)題：行業(yè)輪動(dòng)，醫(yī)藥節(jié)后還能接著漲嗎？）

9月最后一周在政策和資本市場(chǎng)上都比較安靜，多方資金節(jié)前縮量博弈，不過(guò)在月末地產(chǎn)方面持續(xù)釋放利好，首先央行決定，自2022年10月起，下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，5年以下(含5年)和5年以上利率分別調(diào)整為2.6%和3.1%，第二套個(gè)人住房公積金貸款利率政策保持不變，即5年以下(含5年)和5年以上利率分別不低于3.025%和3.575%，其次央行、銀保監(jiān)會(huì)宣布符合條件的城市可不設(shè)首套利率下限，根據(jù)測(cè)算本次政策最大影響全國(guó)約50%的房地產(chǎn)市場(chǎng)，有助于地方政府更好的執(zhí)行“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”所需要的后續(xù)政策落地，以及幫助居民恢復(fù)購(gòu)房信心。而在數(shù)據(jù)方面，9月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布9月PMI指數(shù)，制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.1%、較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期回升，供需兩端雙雙改善，但是出口增長(zhǎng)動(dòng)能或趨于減弱，非制造業(yè)方面受疫情影響出現(xiàn)回落，不過(guò)“穩(wěn)增長(zhǎng)”加碼下建筑業(yè)PMI大幅回升，創(chuàng)2021年4月以來(lái)新高，對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針。人民幣在美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)的情況下有進(jìn)一步下跌的趨勢(shì)，而除了美聯(lián)儲(chǔ)，全球其他國(guó)家都掀起了加息、外匯調(diào)控的浪潮，日韓、東南亞、拉美等國(guó)家的貨幣均處于下行通道，預(yù)計(jì)全球的非主流貨幣還將面臨較長(zhǎng)時(shí)間的下行壓力，而我國(guó)在9月26日重啟遠(yuǎn)期售匯的外匯準(zhǔn)備金率這一工具平穩(wěn)匯率，而截至10月8日銀行間外匯市場(chǎng)美元兌人民幣匯率中間價(jià)為7.0998元，所以預(yù)計(jì)本輪人民幣匯率貶值對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊或相對(duì)有限。

俄烏、歐美幾方的角力長(zhǎng)期化不可避免，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派講話預(yù)示著年內(nèi)剩余的兩次加息依舊不會(huì)“溫柔”，對(duì)全球資產(chǎn)流動(dòng)、貨幣政策的左右力量維持強(qiáng)勢(shì)，也在重塑?chē)?guó)際貨幣體系和信譽(yù)。油價(jià)方面，10月5日，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)第33次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議在奧地利維也納舉行，會(huì)議決定從11月起，將原油總產(chǎn)量日均下調(diào)200萬(wàn)桶，受此消息刺激下，國(guó)際原油期貨結(jié)算價(jià)大幅上漲，創(chuàng)3月以來(lái)最大單周漲幅。

目前國(guó)外應(yīng)對(duì)“脹”，國(guó)內(nèi)則需應(yīng)對(duì)“滯”的問(wèn)題。尤其是需求下行下，促進(jìn)復(fù)蘇需要更為龐大的政策寬松力度，考慮到貨幣方面人民幣已面臨較大的貶值壓力，國(guó)內(nèi)也在強(qiáng)調(diào)不會(huì)“大水漫灌”，所以后續(xù)更多的會(huì)看到直達(dá)消費(fèi)的財(cái)政工具的出現(xiàn)，在短期內(nèi)有望出現(xiàn)市場(chǎng)在寬松政策下的向上修復(fù)。

一、投資展望

（一）A股市場(chǎng)

9月最后一周A股有止跌跡象，雖然繼上證指數(shù)跌至3100下方后持續(xù)走弱至3025點(diǎn)附近，但下探幅度大幅縮小，有擺脫普跌的態(tài)勢(shì)，部分行業(yè)如醫(yī)藥生物、消費(fèi)漲勢(shì)不錯(cuò)，不過(guò)交易量依舊在萎縮區(qū)間，市場(chǎng)熱情度依舊不高。美聯(lián)儲(chǔ)官員依舊強(qiáng)調(diào)當(dāng)下不會(huì)過(guò)快降息，對(duì)全球股市的下行擾動(dòng)比較大。新冠疫情新增感染者人數(shù)有所上浮，截至10月2日當(dāng)周新增本土確診病例906例，而截至10月7日當(dāng)周新增本土確診病例1319例，漲幅有所擴(kuò)大，不過(guò)仍在相對(duì)可控范圍內(nèi)，9月27日香港將入境檢疫改為“0+3”，對(duì)于香港乃至國(guó)內(nèi)本土旅游出行業(yè)具有信心提振作用。國(guó)內(nèi)在疫情擾動(dòng)下經(jīng)濟(jì)依舊承壓，政策性金融工具、專(zhuān)項(xiàng)債等財(cái)政類(lèi)工具不斷出臺(tái)以支持基建投資的回暖，房產(chǎn)在中央、地方樓市新政和流動(dòng)性注入的情況下開(kāi)始弱復(fù)蘇，但走出低谷仍需時(shí)日，除此之外制造業(yè)在8月投資增速快速回升，部分板塊景氣度依舊有所保證，外資增量措施也在近期出臺(tái)。值得注意的是央行開(kāi)始有意收緊過(guò)分寬松的貨幣資金，疊加近期人民幣貶值，短期內(nèi)利率再次下調(diào)的可能性或已消失。

8月份經(jīng)濟(jì)低位回升，表現(xiàn)較為平穩(wěn)，社會(huì)消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)增速超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)顯示出了底部回升的態(tài)勢(shì)。9月27日國(guó)常會(huì)在市場(chǎng)主體紓困方面提出了新的手段，并針對(duì)市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)和制造業(yè)加大紓困力度，央行在首套房貸利率方面出手放寬，對(duì)于地產(chǎn)銷(xiāo)售有更大的支持力度。具體來(lái)看以下三條線可持續(xù)可關(guān)注：

（1）近期資金面、基本面、技術(shù)面均有所改善的醫(yī)療生物板塊，有可能引發(fā)新一輪板塊輪動(dòng)行情，關(guān)注中標(biāo)龍頭公司的走勢(shì)。首先國(guó)家醫(yī)保目錄和集采正在穩(wěn)步推行，雖然從短期來(lái)看會(huì)大幅降低中標(biāo)產(chǎn)品的價(jià)格，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，中標(biāo)公司在國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)下市占率得以進(jìn)一步提升，尤其是龍頭公司，市場(chǎng)集中度有望上升；其次醫(yī)保帶量采購(gòu)迫使醫(yī)療公司尋求利潤(rùn)更為龐大的領(lǐng)域，比如創(chuàng)新藥，促使醫(yī)療板塊從內(nèi)部完成技術(shù)轉(zhuǎn)移和結(jié)構(gòu)性改善，從長(zhǎng)期來(lái)看也有助于國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展；最后，從資金面來(lái)看，近期的脊柱類(lèi)耗材集采中的部分公司受到二級(jí)市場(chǎng)資金的青睞，隨著市場(chǎng)資金對(duì)醫(yī)?？刭M(fèi)的措施預(yù)期逐漸趨于穩(wěn)定，對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)確定性的信心開(kāi)始回升，醫(yī)療板塊部分細(xì)分行業(yè)已然走高，從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)近一個(gè)月、近一周漲跌幅來(lái)看，醫(yī)藥生物漲幅分別位居12/31、1/31，二級(jí)行業(yè)來(lái)看醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、醫(yī)療服務(wù)近一周漲幅分別為10.51%/4.14%/3.99%，其余領(lǐng)域也都比較靠前。

（2）跨境支付頻繁出臺(tái)利好政策，數(shù)字貨幣等板塊可以持續(xù)關(guān)注。從9月份開(kāi)始，支付方面政策面利多消息頻出，央行在數(shù)字人民幣標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)及國(guó)內(nèi)外推廣方面發(fā)力、證監(jiān)會(huì)新修訂《關(guān)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券交易登記結(jié)算業(yè)務(wù)的規(guī)定》便利外資投資A股市場(chǎng)等，尤其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，分享經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)零售、移動(dòng)支付等新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現(xiàn)，對(duì)于基礎(chǔ)支付的創(chuàng)新提出了更高的要求；同時(shí)在地緣政治尤其是俄烏沖突下，中俄有望按照人民幣結(jié)算部分能源款項(xiàng)，而在10月3日人民幣交易額在莫斯科交易所首次超越美元，成為該交易所交易量最大外幣；人民幣在全球支付占比當(dāng)中已經(jīng)達(dá)到了3%，相比起其余的貨幣，人民幣超越了日元，成為全球第四，對(duì)世界貿(mào)易的影響越來(lái)越重大。所以支付板塊中跨境支付、數(shù)字貨幣或者數(shù)字人民幣未來(lái)發(fā)展預(yù)期較高。

（3）政府一直在零售、消費(fèi)方面刺激需求，疊加國(guó)慶假期，景點(diǎn)旅游、港口航運(yùn)，以及消費(fèi)中的部分農(nóng)林牧漁板塊。9月份一直是消費(fèi)的傳統(tǒng)旺月，而從中央到地方都在推出各類(lèi)促消費(fèi)的政策，極力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，月中各大系統(tǒng)性重要銀行也都相繼下調(diào)人民幣存款掛牌利率，力促消費(fèi)；從資金面來(lái)看，9月最后一周食品、大消費(fèi)板塊表現(xiàn)良好；從數(shù)據(jù)上來(lái)看，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.4%，增速較7月加快2.7個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)燈塔專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至10月7日10時(shí)，2022年國(guó)慶檔新片總票房(10月1日至10月7日含點(diǎn)映及預(yù)售)接近15億，國(guó)慶期間全國(guó)出行、旅游接待及訂單都要好于中秋，恢復(fù)至去年同期60%至70%的水平。所以同此相關(guān)板塊和行業(yè)在節(jié)后業(yè)績(jī)有望釋放。

（二）10月券商薦股淺析

9月份已經(jīng)結(jié)束，整體來(lái)看單月跌幅已接近上半年3月、4月的幅度，市場(chǎng)極有可能迎來(lái)二次探底，那么10月份的布局至關(guān)重要，有可能會(huì)成為Q4行情回升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。各大券商也都推出了看好的標(biāo)的，截至10月8日，共有26家券商公布了10月的薦股組合，共計(jì)225只，以下是部分券商10月薦股組合。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從行業(yè)來(lái)看，涉及食品飲料、電力設(shè)備、美容護(hù)理等多個(gè)領(lǐng)域，珀萊雅成為券商推薦次數(shù)最多的標(biāo)的，共獲6家券商推薦，山西汾酒獲5家券商推薦，此外德賽西威、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科A也獲得了4家券商的推薦。漲幅方面，從近3月來(lái)看，均達(dá)股份以超過(guò)95%的漲幅穩(wěn)居第一，瑞豐新材超過(guò)80%，川儀股份超過(guò)60%；市盈率方面主要集中在50倍以下，動(dòng)保行業(yè)的回盛生物超過(guò)336倍，其余高市盈率的個(gè)股均集中在高科技方面；市值方面接近85%的股票在千億以下。

對(duì)于后市展望，券商提醒投資者要關(guān)注三季報(bào)披露，同時(shí)主要在新能源、科技、消費(fèi)方面機(jī)會(huì)比較多，結(jié)構(gòu)性行情將會(huì)是主流。

中信建投綜合考慮本輪市場(chǎng)調(diào)整周期、幅度與當(dāng)前估值，和10月重要會(huì)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，認(rèn)為后續(xù)應(yīng)該積極把握布局機(jī)會(huì)為主。內(nèi)需與自主可控是重要線索，一方面，內(nèi)需正在筑底；另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等；最后對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)，重點(diǎn)行業(yè)包括軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電等板塊。

開(kāi)源證券認(rèn)為要重視 A 股“反轉(zhuǎn)”趨勢(shì)，不懼外憂、持股過(guò)節(jié)。一是我國(guó)出口或仍具備韌性，2022Q4出口同比增速仍存在反復(fù)走高的可能；二是制造業(yè)驅(qū)動(dòng)周期或已開(kāi)啟，有效供給釋放或?qū)⒅螄?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)跨過(guò)“第一道坎”；三是預(yù)計(jì) 2023 年國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速有望回升，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)跨越“第二道坎”。堅(jiān)定成長(zhǎng)風(fēng)格主線，兼顧政策博弈下的消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期。

中原證券判斷當(dāng)下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)同比數(shù)據(jù)有所回升，但房地產(chǎn)投資下降幅度繼續(xù)擴(kuò)大，出口增速有所放緩。與此同時(shí)，人民幣大幅貶值，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對(duì)較弱。政策力度進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)，央行決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策，對(duì)部分城市下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限，或?qū)⒍糁频禺a(chǎn)市場(chǎng)下行勢(shì)頭。海外方面，俄烏局勢(shì)持續(xù)，高通脹問(wèn)題未見(jiàn)緩解，歐美央行繼續(xù)保持收縮政策，對(duì)全球權(quán)益市場(chǎng)依然處于壓制狀態(tài)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)9月份的大幅下跌，估值再次進(jìn)入歷史底部區(qū)域，戰(zhàn)略配置價(jià)值再度顯現(xiàn)，3000點(diǎn)政策底附近市場(chǎng)直接政策力度或增強(qiáng)，10月市場(chǎng)有望底部震蕩企穩(wěn)。建議關(guān)注醫(yī)藥、食品、農(nóng)林牧漁等防御性板塊，以及軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)。

東方證券認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)，整體趨勢(shì)而言是盈利修復(fù)逐步支撐市場(chǎng)，但估值依然受到各個(gè)維度的壓制。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)應(yīng)的風(fēng)格應(yīng)該整體應(yīng)該以低估值為主，并且逐步從低估值的小盤(pán)股往低估值大盤(pán)股方向過(guò)渡，所以要以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主，注重在經(jīng)濟(jì)預(yù)期較差情況下基本面確定性強(qiáng)、估值合理的方向，包括業(yè)績(jī)確定性和高景氣度維度和未來(lái)隨經(jīng)濟(jì)預(yù)期復(fù)蘇的板塊。

銀河證券認(rèn)為目前市場(chǎng)沒(méi)有繼續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)，也沒(méi)有大幅反彈的驅(qū)動(dòng)力，正處于觀望期，等待新的契機(jī)。疊加Q4是重要的會(huì)議時(shí)期，會(huì)議中的政策方向?qū)⑹鞘袌?chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，10月將進(jìn)入企穩(wěn)的結(jié)構(gòu)性區(qū)間震蕩時(shí)期。建議在調(diào)整尾聲的低位適當(dāng)進(jìn)行布局，聚焦行業(yè)內(nèi)核發(fā)展力，選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好的中小市值低價(jià)個(gè)股+政策受益題材，可以戰(zhàn)略性布局高端制造、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、白酒等高景氣板塊。

中泰證券提出當(dāng)前或仍存在復(fù)雜地緣因素的催化和內(nèi)生的大政策框架預(yù)期需要糾偏，屬于“暖冬行情”布局期，應(yīng)對(duì)思路上宜逢低布局，采取控制倉(cāng)位且攻守兼?zhèn)涞男袠I(yè)配置。而在整個(gè)四季度，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策或呈加碼態(tài)勢(shì)，相對(duì)三季度更積極的框架內(nèi)寬松，看好四季度后續(xù)“暖冬行情”，重點(diǎn)關(guān)注電力、國(guó)產(chǎn)替代、券商等方向。

二、上周市場(chǎng)回顧

（一）A股市場(chǎng)

A股延續(xù)跌勢(shì)，三大指數(shù)已基本接近上半年426低點(diǎn)，機(jī)構(gòu)、大小散戶(hù)在節(jié)前都比較惜幣，三大指數(shù)尤其是上證指數(shù)，水位和成交量均創(chuàng)階段新低，好消息是部分板塊在周內(nèi)輪番上浮，從9月中旬開(kāi)始個(gè)人養(yǎng)老金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金利好消息頻出，而且醫(yī)?？刭M(fèi)、帶量采購(gòu)?fù)瓿桑A(yù)期落地，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。從指數(shù)層面看，9月最后一周各大指數(shù)在節(jié)前有收住跌勢(shì)的狀態(tài)，不過(guò)避險(xiǎn)情緒依舊較高，國(guó)證2000、中證500和上證指數(shù)跌幅有所擴(kuò)大，其余主要指數(shù)降幅都在收窄，代表中小盤(pán)股的指數(shù)表現(xiàn)靠后，價(jià)值股表現(xiàn)較好。其中創(chuàng)業(yè)板指跌幅最小，為-0.65%，上證50為-0.75%，國(guó)證2000跌超4%，中證500跌近3%，其余指數(shù)跌幅在1%~2%左右。

免責(zé)聲明：信息網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本站的觀點(diǎn)和立場(chǎng)。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。如果您發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站上有侵犯您的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的作品，請(qǐng)與我們?nèi)〉寐?lián)系，我們會(huì)及時(shí)修改或刪除。

Tags：[db:TAG標(biāo)簽](1450373)

轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)注：信息網(wǎng)——行業(yè)輪動(dòng)，醫(yī)藥節(jié)后還能接著漲嗎？