（原標(biāo)題：三季度GDP同比增長4.6%的雙重信號）

10月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增長4.8%。其中一、二、三季度GDP同比增速分別為5.3%、4.7%、4.6%。

在當(dāng)天的新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局副局長盛來運表示，國內(nèi)經(jīng)濟正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，周期性矛盾和結(jié)構(gòu)性矛盾相互交織，調(diào)整的陣痛正在釋放。盡管二季度和三季度的增長略有波動，但是從累計看，國民經(jīng)濟運行穩(wěn)的總基調(diào)沒有改變。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，從前三季度數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的特點非常明確，在經(jīng)濟增長壓力之下，中國經(jīng)濟長期向好的基本條件并未改變，中國經(jīng)濟總體處于觸底回升的拐點附近。

今年年初，《政府工作報告》將2024年GDP增速目標(biāo)設(shè)定為5.0%左右，與去年增速目標(biāo)持平。而從數(shù)據(jù)的變化來看，三季度GDP同比增長4.6%傳遞出雙重信號——一方面，第三季度GDP增速延續(xù)了前兩季度的下行趨勢，其中7—8月，消費等數(shù)據(jù)增長承壓，說明中國經(jīng)濟增長面臨一定困難；另一方面，9月下旬，隨著多部門推出了一攬子增量政策，多項經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)積極變化，意味著接下來中國經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。

此前，部分宏觀經(jīng)濟專家向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，全年5%的GDP增速目標(biāo)可能面臨一定挑戰(zhàn)。盛來運在答記者問時表示：“推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升的有利條件在增加，實現(xiàn)5%左右預(yù)期目標(biāo)的信心在增強。綜合判斷，四季度經(jīng)濟會延續(xù)9月份已經(jīng)出現(xiàn)的企穩(wěn)回升態(tài)勢，我們對完成全年目標(biāo)充滿信心。”

消費增長面臨一定困難

進入2024年，中國各季度的經(jīng)濟增長走勢超出了市場的預(yù)期。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授盧鋒介紹，今年一季度GDP增長表現(xiàn)良好，甚至略超預(yù)期地達5.3%。但從二季度開始，宏觀經(jīng)濟走勢不達預(yù)期，二季度GDP增速僅為4.7%。進入三季度，7—8月多項具有宏觀含義的行業(yè)性、部門性、結(jié)構(gòu)性指標(biāo)顯示，經(jīng)濟增長缺乏動能。

從拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，今年前8月，消費增速低迷成為拖累經(jīng)濟增長的重要影響因素。此前，多位宏觀經(jīng)濟專家也提及中國經(jīng)濟增長面臨需求不足的難題。

9月26日，中央政治局會議提出，中國經(jīng)濟的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。同時，當(dāng)前經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經(jīng)濟工作的責(zé)任感和緊迫感。

數(shù)據(jù)方面，前三季度，社會消費品零售總額累計增速呈現(xiàn)逐季度下跌的趨勢。作為反映消費需求的一項重要指標(biāo)，今年前三季度CPI僅同比增長0.3%。

張立群表示，2024年前8月，消費和投資累計同比增長率持續(xù)下降，這表明盡管國內(nèi)在擴大內(nèi)需方面做了很多工作，但內(nèi)需仍呈下降趨勢。從產(chǎn)能利用率下降、就業(yè)壓力等方面也可以分析看到，生產(chǎn)能力有明顯過剩。因此，必須高度重視目前由市場引導(dǎo)的需求收縮以及宏觀經(jīng)濟總量失衡問題。

其實，需求低迷問題由來已久。2020年以來，社會消費品零售總額年均名義和實際增速分別為4.1%和2.9%，相比早先兩位數(shù)增速出現(xiàn)大幅下降。最終消費對GDP增長的貢獻從疫情前5年年均4.39個百分點，回落到2020—2023年平均2.65個百分點。

盧鋒表示，2018年底的中央經(jīng)濟工作會議就提到，中國存在經(jīng)濟下行壓力。從宏觀經(jīng)濟學(xué)角度看，經(jīng)濟短期下行壓力也主要顯示需求增長動能不足。此后幾年，中央政治局會議也多次出現(xiàn)有效需求不足的表述。近幾年，許多宏觀指標(biāo)展現(xiàn)出消費需求不足。例如，一位酒店行業(yè)管理者向我展示的數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月，全國旅游人數(shù)在增長，但是酒店的入住率有所下降，酒店人均房價更是顯著回落。

在經(jīng)濟增長面臨困難的背景下，從9月24日開始，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部等部門陸續(xù)推出了一系列增量政策，這也被視為宏觀政策的轉(zhuǎn)向。

如是金融研究院院長管清友表示：“經(jīng)濟增速的邊際下行或是本輪政策轉(zhuǎn)向的原因。從目前情況看，綜合十一期間出行等高頻數(shù)據(jù)，若無黃金周前后的一攬子增量政策對沖，我們傾向于認(rèn)為年內(nèi)，即第四季度GDP增速目標(biāo)仍有可能繼續(xù)下探。”

盧鋒說，新一輪宏觀政策轉(zhuǎn)向構(gòu)成多年少見的刺激措施組合，從政策覆蓋面來看，在某些領(lǐng)域力度甚至超過早先大規(guī)模刺激時期。但是僅靠這些政策不足以改變多年經(jīng)濟需求不足問題，相信刺激政策還在逐步出臺的過程中。

張立群也提出，現(xiàn)在一攬子重大政策正處于推出過程中，后續(xù)可能會根據(jù)整體經(jīng)濟運行的變化，進一步加大相關(guān)增量政策的力度。

四季度GDP增速有望提升

近期，國家統(tǒng)計局對10萬家大型企業(yè)進行的經(jīng)營調(diào)查顯示，預(yù)期四季度經(jīng)營狀況樂觀的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)占比環(huán)比提升1.3個百分點，同比提升0.9個百分點。

在10月18日的新聞發(fā)布會上，盛來運公開了上述調(diào)研信息。他表示，在一系列政策效應(yīng)的作用下，尤其是在9月下旬中央政治局重要會議召開以后，一攬子增量政策加快推出，這些政策極大增強了市場信心，改善了預(yù)期，增強了市場活力。

具體來看，進入9月，多項宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)向上的趨勢。其中，社會消費品零售總額9月份增長3.2%，比8月份提升1.1個百分點。1—9月份，固定資產(chǎn)投資同比增長3.4%，與1—8月份持平，是在固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)多個月下滑以后首次止跌回穩(wěn)。

在這樣的背景下，盛來運在答記者問時表示：“9月份經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化，這增強了我們發(fā)展的信心。尤其是中央政治局會議后，一批增量政策加快推出落地，這極大增強了市場主體的信心。只要有信心，企業(yè)就愿意去投資，消費者就愿意去消費。其次，政策的合力會增強經(jīng)濟回升的動力。綜合判斷，四季度經(jīng)濟會延續(xù)9月份已經(jīng)出現(xiàn)的企穩(wěn)回升態(tài)勢，我們對完成全年目標(biāo)充滿信心。”

根據(jù)野村證券的測算，要實現(xiàn)5.0%的目標(biāo)，第四季度的同比增長需要達到5.4%。然而，如果4.8%的年增長率仍然符合5.0%左右的增長目標(biāo)，那么第四季度4.6%的同比增長（與第三季度相同）就足以達到目標(biāo)。

管清友預(yù)估全年GDP增速可能會在4.8%—4.9%。他表示，按照歷年各個季度經(jīng)濟總量的變化規(guī)律，一般是每個季度的GDP絕對值會逐季遞增，即一季度單季GDP最低，二、三、四季度逐步遞增。假設(shè)在政策的推動下，今年下半年（Q3—Q4）國內(nèi)GDP實際增速可達到4.8%左右（對應(yīng)Q4增速略高于4.8%），那么全年GDP增速有望維持在4.8%—4.9%之間。

從更長的時間跨度來看，張立群表示，中國經(jīng)濟總體處于觸底回升的拐點附近，但拐點具體在何時出現(xiàn)尚難判斷。目前來看，在當(dāng)前的政策效果下，第四季度的經(jīng)濟下行趨勢很難在短時間內(nèi)完全止住，經(jīng)濟探底的過程在一定時期內(nèi)仍然有繼續(xù)發(fā)展的概率，因此全年GDP增速大概率低于5%。面對這種情況，需要以更大力度的政策扭轉(zhuǎn)市場引導(dǎo)的需求收縮。

啟錸研究院首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，今年要完成5%的GDP增速目標(biāo)難度較大，但預(yù)計政策層也不會讓數(shù)據(jù)偏離年初目標(biāo)太多，所以穩(wěn)增長的政策在9月份開始密集出臺。隨著刺激政策出臺，四季度和明年上半年經(jīng)濟有望出現(xiàn)短期企穩(wěn)。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

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