（原標(biāo)題：招商證券謝亞軒：預(yù)計(jì)四季度人民幣匯率偏強(qiáng)的可能性更大）

“在保持穩(wěn)定政策導(dǎo)向下，人民幣匯率預(yù)計(jì)在7到7.3區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。”10月18日，在中國新聞社國是直通車舉行的“2024年三季度經(jīng)濟(jì)形勢分析會”上，招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒如此展望第四季度人民幣匯率走勢。

今年三季度末，人民幣匯率強(qiáng)勢升值，離岸人民幣兌美元匯率在9月25日一度“破7”，最高觸及6.9993。進(jìn)入10月以后，人民幣兌美元匯率有所承壓，離岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.12附近。

謝亞軒表示，三季度人民幣兌美元即期匯率明顯走強(qiáng)，升值幅度一度高達(dá)3.6%。此外，“三價合一”的趨勢增強(qiáng)，即期匯率和中間價的季度平均匯差從上個季度14個基點(diǎn)收窄到了5個基點(diǎn)，離岸和在岸人民幣匯差也從1.4個基點(diǎn)收窄到0.6個基點(diǎn)。

謝亞軒談到，目前金融市場普遍關(guān)心三個問題：如何突破有效需求疲弱的狀況，長端利率的中樞在什么位置，四季度人民幣匯率走勢等。

謝亞軒表示，從10月18日公布的三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)可以看到，要實(shí)現(xiàn)全年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，四季度的經(jīng)濟(jì)增速還需努力提升。提升投資的積極性對拉動經(jīng)濟(jì)非常重要，近期發(fā)改委的一系列政策起到了提振政府投資、激發(fā)民間投資積極性的作用，但當(dāng)前制約投資的一項(xiàng)因素是實(shí)際利率偏高。央行在9月29日一次性調(diào)降政策利率20個基點(diǎn)，在調(diào)降新增貸款利率基礎(chǔ)上，央行推動商業(yè)銀行將存量房貸利率平均下降50個基點(diǎn)。

談及市場關(guān)心的長端利率中樞，謝亞軒表示，市場上目前有幾種測算思路，一是通過把短期利率疊加一個期限利差來尋找長端利率；第二，參考政策利率，基于利率傳導(dǎo)機(jī)制來探求長端利率；第三，研究企業(yè)投資的回報(bào)率，倒推長端利率。這些方法都有一些不足，所以要從長債供求的角度來判斷長端利率的走勢。

關(guān)于四季度人民幣匯率走勢，謝亞軒表示，既要考慮美元，也要考慮國內(nèi)外匯市場的供求情況。貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)售匯對于四季度人民幣匯率會有支撐，所以綜合外匯供求和外部美元指數(shù)的情況來看，預(yù)計(jì)人民幣匯率在四季度仍會以震蕩運(yùn)行為主，但是會呈現(xiàn)偏強(qiáng)的可能性更大。出口走弱疊加美元貶值放緩，可能會是干擾四季度人民幣匯率走勢的重要因素。

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