（原標(biāo)題：央行表態(tài)穩(wěn)定市場(chǎng)信心 國(guó)債收益率全面上行）

在經(jīng)濟(jì)回暖的過(guò)程中，長(zhǎng)期國(guó)債收益率下行引起央行的關(guān)注。

在近段時(shí)間長(zhǎng)端債券收益率迭創(chuàng)新低的背景下，中國(guó)人民銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人近日接受媒體采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期國(guó)債收益率主要反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期，同時(shí)也會(huì)受到供求關(guān)系等其他因素的擾動(dòng)。長(zhǎng)期國(guó)債利率是作為金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)的國(guó)債收益率曲線的重要組成部分。

該負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、韌性強(qiáng)、動(dòng)能優(yōu)、潛力大、活力足，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景是長(zhǎng)期看好的。但供求關(guān)系等因素也會(huì)對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率帶來(lái)短期擾動(dòng)。部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較好的階段，也曾由于市場(chǎng)供需的階段性失衡，出現(xiàn)國(guó)債收益率與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期背離的情形。

“長(zhǎng)期國(guó)債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。”該負(fù)責(zé)人稱，我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期仍將保持合理水平，近一年來(lái)回升向好的趨勢(shì)在不斷鞏固。一些機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為，未來(lái)通脹有望從低位溫和回升，長(zhǎng)期國(guó)債收益率作為名義利率，本身會(huì)隨著通脹水平回升而提高。這兩方面對(duì)長(zhǎng)期債券收益率都會(huì)形成支撐。

該負(fù)責(zé)人還表示，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)取得長(zhǎng)足進(jìn)步，總量居全球第二，但市場(chǎng)深度與價(jià)格形成機(jī)制還有持續(xù)提升和完善的過(guò)程，市場(chǎng)運(yùn)行更為復(fù)雜，長(zhǎng)期國(guó)債收益率與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期會(huì)出現(xiàn)階段性背離情形。

央行表態(tài)穩(wěn)定市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率總體運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間。4月24日，國(guó)債收益率全面上行，截至記者發(fā)稿，10年期國(guó)債收益率上行4個(gè)基點(diǎn)至2.26%，30年期國(guó)債收益率上行5.19個(gè)基點(diǎn)至2.46%，1年期、2年期、3年期、5年期、7年期等國(guó)債收益率也有不同程度上行。

在此情況下，國(guó)債期貨全線飄綠，30年期國(guó)債期貨跌幅更明顯。截至發(fā)稿，30年期國(guó)債期貨主力合約下跌1.14%，10年期國(guó)債期貨主力合約下跌0.35%，5年期國(guó)債期貨主力合約下跌0.19%，2年期國(guó)債期貨主力合約下跌0.07%。

信達(dá)證券的研究觀點(diǎn)稱，盡管一季度GDP增速超出市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)偏悲觀的預(yù)期并未改變，近日發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)的表態(tài)被普遍解讀為超長(zhǎng)期特別國(guó)債的供給落地仍需時(shí)日，盡管央行提及“防止利率過(guò)低”，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為央行在短期不會(huì)采取措施進(jìn)行干預(yù)，10年期國(guó)債再度創(chuàng)下2002年以來(lái)的新低，中高等級(jí)信用與二永債利差均已降至歷史低位。

信達(dá)證券提醒投資者，目前，債券市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒顯著升溫，但不論是基本面、央行態(tài)度，還是債券供需格局的變化給債券市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性似乎也在加大，需要對(duì)于這些不確定性冷靜思考。

博時(shí)基金向證券時(shí)報(bào)記者表示，近期海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整顯著，這使得近期海外利率的上行速度有所放緩，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好也有小幅回落，這也推動(dòng)了中國(guó)債券收益率的下行。從高頻數(shù)據(jù)上看，二手房?jī)r(jià)格迄今尚無(wú)企穩(wěn)跡象，這意味著當(dāng)前信用擴(kuò)張乏力，“資產(chǎn)荒”的格局暫時(shí)未得到有效緩解。非地產(chǎn)鏈近期有所企穩(wěn)，這意味著利率下行的速度可能會(huì)有所放緩，但地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下行，則意味著利率下行的方向尚未得到扭轉(zhuǎn)。

博時(shí)基金認(rèn)為，目前來(lái)看，地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)是利率反彈向上的先決條件。海外近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整顯著，要關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回落對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，這可能也會(huì)帶來(lái)中國(guó)利率的下行。

校對(duì)：廖勝超

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