（原標(biāo)題：2023年開年新一期LPR“按兵不動(dòng)” 一季度5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)空間）

2023年開年新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。

今日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年1月20日LPR為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。這是LPR在2022年8月下降之后，連續(xù)5個(gè)月維持不變。

業(yè)內(nèi)人士表示，LPR在MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，本月MLF維持不變，LPR下降的可能性較小。從當(dāng)前市場實(shí)際利率情況來看，春節(jié)臨近，資金面趨緊，市場利率有所上升，票據(jù)利率上行速度較快，銀行資金成本有所增加，減少LPR加點(diǎn)的動(dòng)力不足。但是1月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)不會影響一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下行勢頭。另外，短期內(nèi)5年期以上LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間，預(yù)計(jì)一季度有下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)的可能。

LPR連續(xù)5個(gè)月不變

繼2022年12月LPR以連續(xù)4個(gè)月不變收尾后，2023年新一期的LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng) ”。

“本月LPR繼續(xù)保持不變，符合市場預(yù)期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，主要是LPR利率錨MLF利率保持穩(wěn)定，市場此前對本月LPR利率保持穩(wěn)定已有預(yù)期。另外，近年來銀行持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加之宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，部分銀行息差壓力有所上升；從信貸市場供求關(guān)系看，國內(nèi)持續(xù)防疫措施持續(xù)優(yōu)化，一攬子政策落地見效，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)逐步趨穩(wěn)復(fù)蘇，個(gè)人和企業(yè)信貸需求有望隨之回暖，也一定程度降低銀行金融機(jī)構(gòu)降低LPR利率積極性。

在此之前，1月16日央行開展7790億元中期借貸便利(MLF)操作，操作利率為2.75%，本月MLF到期量為7,000億元，相當(dāng)于增量平價(jià)續(xù)做。

MLF與LPR息息相關(guān)。招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼也表示，從直接因素看，LPR在MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，MLF維持不變，LPR下降的可能性較小。從政策執(zhí)行看，支持房地產(chǎn)市場發(fā)展的“金融十六條”、首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整等一系列穩(wěn)增長、促發(fā)展的措施已經(jīng)出臺，各地因地制宜加快優(yōu)化調(diào)整住房信貸政策，其效果顯現(xiàn)還需要一段時(shí)間觀察。

“從當(dāng)前市場實(shí)際利率情況來看，春節(jié)臨近，資金面趨緊，市場利率有所上升，票據(jù)利率上行速度較快，銀行資金成本有所增加，減少LPR加點(diǎn)的動(dòng)力不足。因此，調(diào)降政策利率、引導(dǎo)市場利率下降仍需更合適的時(shí)機(jī)。” 董希淼稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化；而近期包括銀行同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的市場利率整體上行較快，銀行邊際資金成本上升，削弱了報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

不過，此前，市場關(guān)于引導(dǎo)5年期以上LPR下降、降低居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)的呼聲較高，市場對5年期以上LPR報(bào)價(jià)有10個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)預(yù)期。中泰國際研報(bào)也曾指出，由于本月的MLF利率維持不變，預(yù)計(jì)本月1年期LPR利率大概率維持不變，但是為緩解地產(chǎn)需求端的下行壓力，5年期以上LPR利率有機(jī)會被下調(diào)。

王青表示，1月5年期以上LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，背后或存在近期銀行邊際資金成本上升較快、金融支持房地產(chǎn)16條等政策處于執(zhí)行效果觀察期等原因。

對于5年期以上LPR利率，周茂華認(rèn)為，由于此前國內(nèi)出臺首套房貸款利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，各區(qū)域根據(jù)當(dāng)?shù)貥鞘泄┬枨闆r，因城施策，靈活調(diào)整，銀行整體進(jìn)一步調(diào)低LPR利率的必要性下降。

“本月LPR維持不變，主要的考慮可能是貸款利率已經(jīng)較低以及內(nèi)外均衡問題。”董希淼表示，2023年，我國LPR已經(jīng)下降3次，貸款利率處于相對較低的水平。央行公布的2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降了0.59個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來低位。

“近期，人民幣兌美元匯率走強(qiáng)。LPR保持不變，有助于進(jìn)一步促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。從銀行體系看，商業(yè)銀行由于加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利以及加快處置不良資產(chǎn)，利潤增速下降較多，實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)壓力較大，因此降低LPR的意愿相對減弱。”董希淼進(jìn)一步指出。

不影響一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下行勢頭

雖然1月LPR保持不變，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，1月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)不會影響一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下行勢頭。

“本月LPR利率維持不變，并不影響銀行進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、基建項(xiàng)目、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等領(lǐng)域支持力度。”周茂華補(bǔ)充道。

“一季度宏觀政策需要保持一定穩(wěn)增長力度，其中降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)成本，著力支持?jǐn)U大國內(nèi)需求是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。”王青也表示，可以看到，2022年9月以來銀行存款利率下調(diào)效應(yīng)正在逐步體現(xiàn)，12月降準(zhǔn)落地也會降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。由此判斷，2023年1月MLF利率和LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)不會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行勢頭。

王青預(yù)計(jì)，1月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低，新發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款和居民房貸利率也有望延續(xù)小幅下行勢頭。

短期內(nèi)5年期以上LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間

已連續(xù)5個(gè)月維持不變的LPR，后續(xù)是否存在下調(diào)的可能性？

董希淼認(rèn)為，2022年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”。這表明，下一步階段貨幣政策將穩(wěn)健略偏寬松，重點(diǎn)在“精準(zhǔn)”和“有力”兩個(gè)方面下功夫，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)性和有效性。預(yù)計(jì)2023年央行將綜合運(yùn)用總量工具和結(jié)構(gòu)性工具，加大貨幣政策實(shí)施力度，推動(dòng)市場流動(dòng)性更加合理充裕，繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，為穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需提供更加有力的支持和服務(wù)。因此，降準(zhǔn)、降息仍然具有較大的可能性。

“通過適時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，將為金融機(jī)構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，并向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的明確信號。”董希淼表示，目前，我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，還有一定下降空間。同時(shí)，繼續(xù)引導(dǎo)LPR適度下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求。

“此前，市場關(guān)于引導(dǎo)5年期以上LPR下降、降低居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)的呼聲較高，因此本月LPR維持不變低于市場預(yù)期。下一步，仍應(yīng)采取多方面措施降低融資成本，繼續(xù)引導(dǎo)LPR特別是5年期以上下降，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求。”董希淼稱。

王青認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，短期內(nèi)5年期LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。首先，為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的迫切性較高。其次，當(dāng)前居民房貸利率相對偏高，具備一定下調(diào)空間。最后，近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報(bào)價(jià)行壓縮5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

王青預(yù)計(jì)，一季度剩余的兩個(gè)月，5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。這將有助于推動(dòng)樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。

周茂華則認(rèn)為，從趨勢看，盡管國內(nèi)貨幣政策空間仍大，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖、房地產(chǎn)逐步復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期過去，信貸需求逐步回暖，部分銀行息差壓力增大，此前一攬子政策仍有較大釋放空間等，市場供需決定了LPR利率進(jìn)一步下調(diào)的路徑在收窄。

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