（原標題：買股票挑選幸運數字（6、8、9），是對是錯？）

大量證據表明，心理層面的認知與偏見將會影響財務決策。這些偏差通常被建模為個人固有偏差。例如，高估小概率事件的發(fā)生概率、或低估某些類型的信息。

關于“世界是如何運行”的相似認知問題中，常存在一些特殊偏見。比如，“房地產是最好的投資，是一切經濟的基礎”，這一想法如果被投資者接受，就有可能潛在地增加房地產行業(yè)資產錯誤配置、估價過高、無視風險等偏差行為。

過度自信、有限注意力和累計逾期等行為金融模型雖然也會導致“偏差行為”，但是并不能解釋這種由于投資者接受了某一“錯誤想法”而帶來的決策行為。

來自加州大學歐文分校的David Hirshleifer、南洋理工大學的Ming Jian和張懷于2016年11月在管理學國際期刊《Management Science》發(fā)表論文“Superstition and Financial Decision Making”。

文章的研究聚焦于一種普遍存在于中國的“錯誤想法”——幸運數字。在中國文化里，某些特定的數字被賦予了“幸運”和“不幸運”的標簽。文章檢驗了投資結果是如何通過專注于一種特定類型的錯誤理論而產生的。

研究發(fā)現，在滬深股市中，管理者為迎合投資者的數字迷信，將會選擇盡可能包含幸運數字（6、8、9）的股票代碼。而投資者也會因為數字迷信而偏好這些股票，推高其股價，增加交易頻次。但在長期內，這種“虛高”終將清零，并且出現反轉。

01研究背景

中國對數字的信仰最早可以追溯到孔子和道教，這種對數字符號的崇拜，至少體現了兩種因果關系的混亂和偏差。

第一種認為數字的發(fā)音和相似的文字發(fā)音具有因果性，比如，“4和死”、“8和發(fā)”；

第二種認為數字的特定含義將會影響現實世界未來的走勢，比如，股票代碼中數字8多，則之后會大漲，數字4多則之后會大跌。

生活中也有相似的案例。據新聞報道，2009年9月9日結婚的新人數量遠高于其他時候，這一現實情況僅僅是因為“999”的諧音是“久”，象征著長長久久。特殊車牌拍賣、特殊房號的住宅溢價、特殊編號的手機號、銀行卡號選擇，都是這一“數字迷信”切實影響人們各類決策的有力證據。

而在中國資本市場的IPO過程中，確定其股票代碼是非常重要的一環(huán)，因為股票代碼是投資者最容易記錄的公司標識。鑒于股票代碼的確定過程并沒有官方規(guī)則，并且上市代碼的分配過程也并非簡單地按批準順序累計記數，所以文章認為，其可能存在上市公司管理層或承銷商代碼選擇的空間。

02數據收集與整理

文章從CSMAR數據庫中獲取了上海與深圳證券交易所的所有股票信息，并且按照股票代碼進行分類。

具體地，如果代碼中至少含有6/8/9三個數字中的一個，則標記為“幸運代碼”；如果不含有6/8/9三個數字，或至少含有一個數字4，則標記為“非幸運代碼”；如果代碼中同時出現數字6/8/9和數字4，作者則將其剔除出樣本集，因為投資者可能無法判斷其“幸運程度”。并且作者還剔除了所有上證主板股票，因為這個板塊的股票均已6開頭。

03管理者對投資者迷信的迎合

如果即將上市的企業(yè)管理者同樣抱有迷信思維，他們也同樣會選擇更為“幸運”的公司代碼。當管理者認為投資者普遍存在數字迷信，并且會在購買“幸運代碼”股票上支付更多金額時，管理者就有動力去游說交易所，以獲取幸運代碼。所以在這一節(jié)，作者首先考察現存的上市公司中，擁有幸運代碼的公司比例是否過高。

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