（原標題：“股債蹺蹺板”效應下 銀行理財業(yè)績分化）

“買了40多萬元的銀行理財產(chǎn)品，9月底開始到現(xiàn)在已經(jīng)虧了10000元，封閉期還不能贖回，只能看著干著急。”10月16日，茉莉在社交平臺上分享了自己買理財?shù)慕?jīng)歷。

這迅速引起不少網(wǎng)友的共鳴：“銀行理財就是平常慢慢漲，一跌就跌去十多天的收益！”“最近都不敢看收益，看到就要心痛。”“眼看著馬上到期了，結(jié)果趕上最近這一波暴跌，直接跌去收益的三分之一，到期后還是直接定存，省心！”

隨著近期股市升溫、債市回調(diào)，股債“蹺蹺板”效應顯著，疊加季末理財回表到銀行存款，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)縮減。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至2024年9月30日，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模達29.27萬億元，較8月末下降7826億元。

同時，固收類理財產(chǎn)品收益也有所下滑。普益標準統(tǒng)計最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月末，全市場存續(xù)開放式固收類理財產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）的近一個月年化收益率的平均水平為2.07%，環(huán)比下跌0.16個百分點；近三個月年化收益率的平均水平為2.27%，環(huán)比下跌0.21個百分點。

值得注意的是，得益于股市回暖，銀行理財權(quán)益類產(chǎn)品在此輪行情調(diào)整中表現(xiàn)亮眼。

“固收跌起來居然這么兇”

9月下旬，隨著一系列提振經(jīng)濟的政策出臺后，股市迎來一波猛漲。資金從債市流向股市，導致債市出現(xiàn)調(diào)整，而以固收類資產(chǎn)為主要配置方向的銀行理財也受到波及。

讓茉莉有點詫異的是，主打穩(wěn)健的固收類理財產(chǎn)品也能跌得這么兇，特別是國慶假期前后，此前好不容易積累的收益在短短數(shù)天里跌去了大半。

“買銀行理財產(chǎn)品時反復多次和理財經(jīng)理進行溝通，想要的是穩(wěn)健型產(chǎn)品，對方也表示固收類理財產(chǎn)品屬于低風險級別，基本上不會有虧損。原本想著只要穩(wěn)健點就好，收益低點也無所謂，沒想到這波跌得這么厲害。”茉莉說。

茉莉告訴經(jīng)濟觀察報，像她這樣購買了銀行固收類理財產(chǎn)品導致虧損的投資者不在少數(shù)，有的甚至本金都出現(xiàn)了虧損。盡管近日理財產(chǎn)品的凈值已經(jīng)在慢慢修復，但她還是計劃到期后直接贖回轉(zhuǎn)存定期。

銀行理財產(chǎn)品的凈值回撤，讓李強的工作也變得更加忙碌。

李強是某股份制銀行的理財經(jīng)理，他告訴經(jīng)濟觀察報，現(xiàn)在每天的重點任務就是安撫客戶情緒，畢竟今年上半年不少老客戶都購買了銀行理財產(chǎn)品。最近這一波回撤幅度確實有點大，客戶著急上火也情有可原。

在安撫的同時，李強也給客戶分析了此次凈值回撤的原因，以及給出接下來的投資建議。

李強介紹，他的客戶主要是中老年人，盡管他們之前也購買了銀行理財產(chǎn)品，但其實并不真正理解銀行理財產(chǎn)品的底層投資邏輯。比如，銀行理財產(chǎn)品R1等級即現(xiàn)金管理類理財，主要投資于存款、存單和貨幣基金等低風險資產(chǎn)，這類產(chǎn)品基本上沒有虧損的風險，收益相對穩(wěn)定。這類產(chǎn)品收益在初期可能會較高，但隨著時間的推移，收益會逐漸走低。對于初次接觸理財?shù)耐顿Y者來說，R1等級產(chǎn)品是一個不錯的選擇。

對于目前客戶購買比較多的R2等級理財產(chǎn)品，李強表示，這類產(chǎn)品主要投資于各類債券。其中，最短持有期理財和封閉式理財是兩種常見的類型。最短持有期理財采用的交易策略與債市表現(xiàn)息息相關(guān)，因此其收益波動可能較大，而封閉式理財則采用持有到期拿票息策略，收益相對平滑，因此受債市的影響整體不大。

“節(jié)前政策調(diào)整和投資情緒高漲使得股票市場行情走好，資金都流向了資本市場，債券市場就處于承壓狀態(tài)，導致部分R2等級產(chǎn)品近段時間收益表現(xiàn)不佳。從中長期看，債市大概率會進行修復，凈值會進行回調(diào)，投資者不必過于擔心?！崩顝姳硎?，在溝通過程中，確實有部分客戶會要求贖回，但隨著近段時間行情漸漸回調(diào)，這波也算穩(wěn)住了。

招銀理財在近期發(fā)布的公告中表示，從短期看，本輪債市調(diào)整尚未結(jié)束，但也不宜過度悲觀。本輪財富效應帶動的居民風險偏好抬升在短期內(nèi)或有一定持續(xù)性，整體市場交易情緒對債市可能形成一定壓力。但剔除市場情緒因素后，當前資金利率、經(jīng)濟節(jié)奏、政策取向等層面大概率不指向債券市場大幅調(diào)整。從中期視角看，支撐債市的主線因素并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對債市而言仍偏順風，建議投資者保持良好心態(tài)，耐心等待凈值修復。

權(quán)益類理財產(chǎn)品變香了嗎？

對于投資者后續(xù)資產(chǎn)配置，李強認為，追求穩(wěn)健確定性收益的投資者，R1等級和R2等級的理財產(chǎn)品仍是不錯的選擇，畢竟這類產(chǎn)品風險較低，收益相對穩(wěn)定，適合風險承受能力較低的投資者。

對于有一定風險承受能力的投資者，李強則建議，考慮到短時間債券市場可能仍受情緒影響將繼續(xù)調(diào)整，因此投資者可適當配置權(quán)益類理財產(chǎn)品，以把握股票市場行情。

經(jīng)濟觀察報注意到，相較于固收類理財產(chǎn)品本輪的大幅回撤，權(quán)益類理財產(chǎn)品則表現(xiàn)較好。

李強表示：“此前部分風險承受能力較高的客戶在其建議下配置了一些權(quán)益類理財產(chǎn)品，因此在這輪行情中小賺了一筆。近期，不時有客戶主動聯(lián)系，要求再配置一些收益不錯的權(quán)益類產(chǎn)品?！?/p>

睿智新虹理財研究院最新數(shù)據(jù)顯示，32只權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品近1個月（2024年9月9日—10月8日）凈值增長率平均值為24.72%。其中，主動型產(chǎn)品凈值增長率平均值為21.74%，被動指數(shù)型產(chǎn)品凈值增長率平均值為29.09%。

其中，華夏理財天工日開理財產(chǎn)品5號（AI算力指數(shù)）更是實現(xiàn)單月大漲47.27%，在權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品中位居榜首。該產(chǎn)品為被動指數(shù)類產(chǎn)品，跟蹤標的為華夏理財AI算力指數(shù)，選取業(yè)務涉及芯片、計算與通信設(shè)備等算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域的股票。

此外，光大理財陽光紅新能源主題A，凈值增長率為30.88%；貝萊德建信理財貝盈A股新機遇私行專享權(quán)益類理財產(chǎn)品1期（最低持有360天），凈值增長率為29.22%；貝萊德建信理財貝盈A股新機遇權(quán)益類理財產(chǎn)品2期（最低持有720天），凈值增長率為28.86%；高盛工銀理財·盛鑫君智私銀尊享量化權(quán)益類理財產(chǎn)品1期，凈值增長率為28.70%。

目前，已有多家理財子公司將權(quán)益類理財作為重點推介產(chǎn)品，同時也有理財子公司開始重啟這類產(chǎn)品的發(fā)行。

中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月15日至24日，有3只混合類理財產(chǎn)品即將面市，發(fā)行機構(gòu)包括北銀理財、民生理財、大華銀行（中國）。

值得一提的是，目前市場上權(quán)益類理財產(chǎn)品規(guī)模占比仍然較小。睿智新虹理財研究院數(shù)據(jù)顯示，目前32只權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品平均管理規(guī)模為1.41億元。其中，規(guī)模過億元的產(chǎn)品只有9只，占比28%；規(guī)模低于1億元的多達23只，占比72%；而規(guī)模不及1000萬元的也有12只，占比38%?！敖鼛啄觌S著資管新規(guī)實施和非標供給收縮，作為與公募基金、保險資管同臺競技的資管形態(tài)，銀行理財有必要通過增加股票投資來增厚收益?！眹抛C券表示，但從實際來看，因2022年后資本市場波動加劇，銀行對權(quán)益類資產(chǎn)配置占比顯著下降，尤其考慮剔除優(yōu)先股等類債資產(chǎn)后。估計當前理財投資二級市場股票規(guī)模約3000億元，在理財規(guī)模中僅占1%左右。未來“國九條”意在加大上市公司分紅，重視市值管理，提升盈利質(zhì)量，這使得權(quán)益資產(chǎn)特征與銀行理財資產(chǎn)要求匹配度增強。

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