（原標題：鹽湖“航母”來了！鹽湖股份蛻變）

坐擁察爾汗鹽湖3700平方公里的開發(fā)權的鹽湖股份（000792.SZ），或將變?yōu)橛芍袊宓V集團有限公司（下稱“中國五礦”）實際控股的子公司。

9月9日，鹽湖股份官宣，公司實際控制人青海省政府國資委、控股股東青海國投與中國五礦及下屬子企業(yè)簽署了《關于組建中國鹽湖集團合作總協議》，根據《合作總協議》約定，青海省政府國資委、青海國投與中國五礦擬共同組建中國鹽湖工業(yè)集團有限公司（暫定名，下稱“中國鹽湖集團”）。

同時，中國鹽湖集團擬以現金購買青海國投及其一致行動人蕪湖信澤青投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“蕪湖信澤青”）合計持有的約6.81億股鹽湖股份股票，轉讓價款暫定為135.58億元。

若本次轉讓實施完成，鹽湖股份的控股股東將變?yōu)橹袊}湖集團，實際控制人將變?yōu)橹袊宓V。

9月11日，一位中國五礦內部人士向經濟觀察網表示，此次大手筆重組，旨在建立國內首個世界級鹽湖產業(yè)基地平臺，構建真正的鹽湖“航母”。

為什么是鹽湖股份？

上述中國五礦內部人士表示，鹽湖股份憑借其豐富的資源優(yōu)勢，與集團（中國五礦）的技術專長相結合，將實現協同效應，實現“1+1>2”的效果。目前，重組的最新進展是，中國五礦層面的專項團隊正在與青海省國資委等相關部門密集對接，該項交易尚未完成。

鹽湖股份董辦相關人士則回復經濟觀察網表示，上述重組的后續(xù)相關事項有實質性進展后，公司將履行披露義務。

大整合開啟

2024年9月9日，鹽湖股份披露，中國鹽湖集團的股權結構擬為：中國五礦持股53.00%，青海省政府國資委持股18.73%，青海國投持股28.27%。

鹽湖股份表示，本次合作系共建世界級鹽湖產業(yè)基地，打造世界級鹽湖產業(yè)集團。

公開信息顯示，9月7日，青海省委書記、省人大常委會主任陳剛，青海省委副書記、省長吳曉軍在西寧與中國五礦黨組副書記、總經理陳得信一行舉行了座談會。

這場座談決定了鹽湖股份的“命運”。

在座談會上，鹽湖股份的實際控制人青海省政府國資委、青海國投與中國五礦及所屬企業(yè)簽署關于組建中國鹽湖集團《合作總協議》。

陳剛、吳曉軍說，組建中國鹽湖集團是鹽湖產業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事。希望各方按照協議內容認真履行職責、完成各項任務，全力以赴、齊心協力推動組建工作，并以此次簽約為契機，進一步深化央地合作、推動互利共贏，穩(wěn)步推進世界級鹽湖產業(yè)基地建設。

中國五礦黨組副書記、總經理陳得信表示，中國五礦將全力以赴推動世界級鹽湖產業(yè)基地建設，牢固樹立綠色發(fā)展理念，通過技術創(chuàng)新引領產業(yè)創(chuàng)新，實現青海鹽湖由資源變材料、由材料變產品、由產品變產線，最終實現鹽湖資源綜合利用價值最大化，最大程度提高國家糧食安全和資源能源安全保障能力。同時，希望雙方以中國鹽湖集團為起點，進一步拓寬在礦產資源開發(fā)和市政基礎設施建設等領域的合作。

華麗的“蛻變”

鹽湖股份于1997年在深交所上市，是青海省最大的國企。該公司擁有得天獨厚的自然鹽湖條件，冠有“鉀肥之王”的美譽。察爾汗鹽湖的廣闊面積和豐富的可溶鉀鎂鹽礦床，不僅在國內首屈一指，更在全球鹽湖中占據重要地位。其氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲量，均居全國首位。

2017年，鹽湖股份出現成立以來的首次虧損，2017年和2018年合計虧損76.55億元。2019年4月，該公司被實施退市風險警示，并由“鹽湖股份”變更為“*ST鹽湖”。同年8月，因無法償還439萬元到期債務，“*ST鹽湖”被債權人格爾木泰山實業(yè)有限公司申請重整。同年9月，青海省西寧市中級人民法院裁定受理*ST鹽湖破產重整一案。2020年5月20日，“*ST鹽湖”暫停上市。

暫停上市15個月后，該公司于2021年8月10日恢復上市，股票簡稱變更為“鹽湖股份”。至此，這家上市公司經歷了從2017年以來首次發(fā)生虧損到實現扭虧為盈，從被債權人申請重整到化解了債務危機的歷程。

在恢復上市之際，恰逢鹽湖提鋰工藝迎來發(fā)展機遇，鹽湖股份也獲得了“重生”。

鹽湖股份財務數據顯示，2020年至2022年，其實現歸母凈利潤20.4億元、44.78億元、155.7億元。2023年起，鉀肥、鋰價格持續(xù)下跌，鹽湖股份的業(yè)績有所承壓，但依然維持盈利。2024年上半年，該公司實現營收72.37億元，同比下滑27.31%；歸母凈利潤22.12億元，同比增速為-56.6%。

從曾經面臨退市風險警示，到如今有望成為央企控股的公司，鹽湖股份經歷了怎樣的“蛻變”？

2021年，青海省政府官網發(fā)布《關于印發(fā)建設世界級鹽湖產業(yè)基地行動方案編制工作方案的通知》（下稱《行動方案》），其中明確指出，依托鹽湖股份、青海匯信資產管理有限責任公司2家骨干企業(yè)，圍繞實現鹽湖資源統(tǒng)一開發(fā)，整合現有鹽湖資源開發(fā)企業(yè)，通過“3＋N”的模式，組建中國鹽湖集團公司。

2022年底，青海省政府再次提出要引進大型央企整合相關企業(yè)組建中國鹽湖集團。青海省政府官網發(fā)布《關于印發(fā)青海省加快推進世界級鹽湖產業(yè)基地建設促進鹽湖產業(yè)高質量發(fā)展若干措施的通知》，其中指出，細化中國鹽湖集團籌建方案，在市場需求、資源落實、技術成熟、經濟可行的前提下，引進大型央企，整合相關企業(yè)組建中國鹽湖集團。

直至2024年5月6日，鹽湖股份發(fā)布的公告透露，控股股東青海國投計劃與中國五礦合建世界級鹽湖產業(yè)基地、共同打造世界級鹽湖產業(yè)集團，由中國五礦控股。相關合作相關事宜正在磋商中。公告還提及，該合作可能涉及上市公司控股股東及實際控制人變更。

8月21日，有投資者在深證互動易提問：“成立中國鹽湖集團對公司有哪些積極影響？”

鹽湖股份回復表示，公司控股股東青海國投與中國五礦在合力共建世界級鹽湖產業(yè)基地、打造世界級鹽湖產業(yè)集團，公司作為青海省支柱企業(yè)、鹽湖資源開發(fā)龍頭企業(yè)，將積極主動融入世界級鹽湖產業(yè)基地建設。

對于鹽湖股份易主一事，資本市場對此反應較為積極。9月9日當天，鹽湖股份開盤后股價大漲9%，但隨后回落，收盤價為15.13元/股，漲幅2.79%。截至9月11日收盤，鹽湖股份的股價為15.21元/股，總市值為826億元。

央國企并購活躍

國海證券研報指出，鹽湖股份坐擁察爾汗鹽湖約3700平方公里的采礦權，是國內目前最大的鉀肥工業(yè)生產基地，目前擁有鉀肥產能500萬噸/年，碳酸鋰產能4萬噸/年，在建碳酸鋰產能4萬噸/年。中國五礦旗下的五礦鹽湖生產廠區(qū)位于柴達木盆地中部的一里坪鹽湖，氯化鉀產量規(guī)模達到國內第二梯隊，目前已建成30萬噸/年氯化鉀和1萬噸/年碳酸鋰。優(yōu)質鹽湖資源的整合，有助于集團上下游企業(yè)之間的協同合作，并有效提升對產業(yè)鏈的控制力和影響力。此次合作有利于優(yōu)勢資源整合，打造世界級鹽湖產業(yè)基地。

國海證券表示，本次收購完成后將使鹽湖股份從地方國企轉變?yōu)檠肫?，在公司治理、國際擴展等多方面有望帶來積極影響。

對于此次合作的其他說明及風險提示，鹽湖股份在公告中表示，目前《合作總協議》尚未生效，本次交易尚需相關各方報有權國有資產監(jiān)督管理部門審核批準，本次交易涉及的評估報告尚需完成國資備案，本次交易尚需通過經營者集中審查。此外，本次轉讓所涉及的青海國投持有鹽湖股份的股票目前存在質押情況，需取得權利人書面同意函，并辦理完成相應的質押解除手續(xù)后本次轉讓方能實施。

近期，央國企并購重組等資本運作較為活躍。

9月2日，中國重工（601989.SH）和中國船舶（600150.SH）進行資產整合，這是兩家超千億市值的上市公司。8月份，上市超20年的老牌中藥企業(yè)天士力（600535.SH）披露，其控股股東將變?yōu)槿A潤三九（000999.SZ）。

2024年1月24日，國務院國資委副秘書長、財務監(jiān)管與運行評價局局長、新聞發(fā)言人李冰表示，下一步，國務院國資委將按照國有企業(yè)改革深化提升行動有關要求，圍繞堅定不移做強做優(yōu)做大國有企業(yè)的目標，推動重組整合工作進一步走深走實。

招商證券認為，為發(fā)揮央企功能作用，國務院國資委在科技創(chuàng)新、國資布局等方面作出進一步部署，國有資本投資運營公司定位得到深化。

9月11日，華東地區(qū)一位券商投行部負責人向經濟觀察網表示，在當前的并購市場中，國資買家占據了主導地位，民營企業(yè)由于資金和資源的限制，參與度相對較低。地方國資和央企在多個行業(yè)的并購活動日益頻繁，這已成為市場的一個重要趨勢。央企在并購中應當明確戰(zhàn)略目標，注重社會效應，避免無序擴張和資源錯配。

以券業(yè)并購為例，該人士表示，在金融行業(yè)中，打造一流的投資銀行并非僅靠并購就能實現。歷史經驗表明，一流的投資銀行往往是通過內部機制的完善和有機增長來建立的，而非簡單的并購行為。在當前的市場環(huán)境下，一些券商之間的并購可能并不是最佳選擇，因為它們的業(yè)務范圍和經營模式高度同質化，缺乏互補性。因此，對于券商而言，通過內部管理優(yōu)化、業(yè)務創(chuàng)新和提升服務質量來增強競爭力，可能比單純的并購更為重要和有效。

該人士認為，國央企在并購后還需考慮如何實現企業(yè)的有效運營，確保并購能夠帶來協同效應，達到“1+1>2”的效果。

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