（原標(biāo)題：京東下半年要平衡增長和盈利）

8月15日，京東交出了一份利潤增速遠(yuǎn)超營收的年中成績單。截至8月16日收盤，港股京東股價漲8.91%，報108.2港元/股。

2024年第二季度，京東實現(xiàn)收入2914億元，同比增長1.2%，非美國通用會計準(zhǔn)則下，歸屬于普通股股東的凈利潤為145億元，同比增長69%。今年上半年，京東收入達(dá)到5514億元，同比微增3.9%，非美國通用會計準(zhǔn)則下，歸母凈利潤234億元，同比增長45.3%。

京東首席財務(wù)官單甦總結(jié)，利潤表現(xiàn)是京東不斷優(yōu)化成本和效率的結(jié)果，由于去年同期尤其是空調(diào)等夏季品類收入基數(shù)較高，京東第二季度的收入增長有所放緩。

在財報電話會上，京東下半年如何考慮增長和盈利的平衡，是分析師最關(guān)注的問題之一。單甦稱，在評估業(yè)務(wù)績效時，京東會始終努力在GMV、利潤和現(xiàn)金流之間取得平衡。

GMV即商品交易總額，能反映電商平臺的規(guī)模和增長情況。由于京東平臺主要以自營商品為主，其收入變化一定程度上也能體現(xiàn)GMV的變化。

利潤來自哪里

一位接近京東的人士說，京東此次利潤表現(xiàn)較好，主要原因有三個方面：第一是季度活躍用戶數(shù)和用戶購物頻次，在二季度繼續(xù)保持兩位數(shù)增長；第二是供給端，得益于激勵政策“春曉計劃”持續(xù)實施，京東招募了更多第三方商家入駐，二季度新增商家數(shù)量環(huán)比增長46%；第三是物流到了收獲期，盈利持續(xù)改善。

財報顯示，今年二季度，京東零售的經(jīng)營利潤為101億元，同比增長24.1%；京東物流經(jīng)營利潤為22億元，同比增長328%。不過，新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損近7億元，去年同期為盈利10億元，抵消了部分利潤。

單甦稱，得益于多個品類的毛利率擴(kuò)大和有紀(jì)律的促銷，京東零售本季度盈利能力有所提升。同時，供應(yīng)鏈能力的改善提升了規(guī)模效益。京東在二季度的凈利潤率首次達(dá)到 5%，單甦將供應(yīng)鏈效率的提高列為關(guān)鍵驅(qū)動因素之一。

截至二季度，京東的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1560億元，同比增長11%。報告期內(nèi)，京東物流還對網(wǎng)絡(luò)布局、基于算法的車輛調(diào)度能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行了優(yōu)化。

中國電子商務(wù)協(xié)會高級專家莊帥認(rèn)為，京東構(gòu)建的包含小時達(dá)、次日達(dá)、冷鏈和同城配送等多種方式的系統(tǒng)化配送模式，形成了比較高的護(hù)城河。此外，京東在人工智能方面的投入，包括言犀數(shù)字人、智能客服等，為商家?guī)砹私当驹鲂?，產(chǎn)生了一定的效益。

京東新業(yè)務(wù)主要包括達(dá)達(dá)、京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務(wù)。其中，京東在2020年組建了主要面向下沉市場做社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的京喜事業(yè)群，但后續(xù)發(fā)展并不順利。今年5月底，京喜宣布更名為京喜自營，推出全托管模式，致力于產(chǎn)業(yè)帶白牌的打造，并進(jìn)一步強化平臺在商品流通多個環(huán)節(jié)上的把控作用。單甦表示，新業(yè)務(wù)虧損很大程度上是由于京喜業(yè)務(wù)調(diào)整和其他業(yè)務(wù)的虧損增加。

還需要注意的是，除了業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤上的變化，第二季度，京東其他非經(jīng)營利潤為47億元，相比去年同期12億元大幅增加了35億元，這個數(shù)字在京東本季度的利潤占比并不小。京東解釋，該增加主要是由于政府補貼增加及投資相關(guān)虧損減少。

關(guān)于未來規(guī)劃，單甦稱，京東的中長期目標(biāo)是實現(xiàn)高個位數(shù)的利潤率，主要增長動力將包括平臺生態(tài)系統(tǒng)的增長、品類組合優(yōu)化以及各品類的利潤率提高。

如何做盈收平衡

京東的收入也可以分成商品收入和服務(wù)收入兩個板塊。商品收入又包括電子產(chǎn)品及家用電器商品收入和日用百貨商品收入，前者是京東的主打品類，但第二季度收入同比下降了4.6%至1451億元，后者收入888億元，同比上升8.7%，兩者相抵使得京東本季商品收入基本持平。

京東的服務(wù)收入包括平臺及廣告服務(wù)收入和物流及其他服務(wù)收入，前者同比增長4.1%至234.億元，后者同比增長7.9%至341億元，該項目是拉動京東二季度收入微增的主因。

單甦表示，在市場和營銷方面，隨著京東對商家的支持措施（包括降低傭金）的影響逐漸消退，二季度傭金收入出現(xiàn)小幅下降。不過，由于進(jìn)一步優(yōu)化了流量分配效率，廣告收入保持了增長。京東零售的廣告收入在第二季度反彈至兩位數(shù)的同比增長，單甦認(rèn)為，隨著京東繼續(xù)擴(kuò)大用戶群并提高用戶效率，廣告收入還有很大的增長空間。

在財報電話會上，一位高盛的分析師詢問京東管理層，考慮增長和盈利之間的最佳平衡時，京東第二季度似乎更傾向于盈利，目前有更多公司關(guān)注或談?wù)揋MV增長，從年度基礎(chǔ)或下半年來看，京東是否正在對增長和盈利做出平衡？

單甦回答，在評估業(yè)務(wù)績效時，京東會始終努力在GMV、利潤和現(xiàn)金流之間取得平衡。在具體做法上，業(yè)務(wù)部門會致力于投資長期可持續(xù)的競爭優(yōu)勢和投資回報率。同時在下半年，京東將采取更具活力的方式來平衡增長和盈利能力。

這其中包括：繼續(xù)在提升用戶體驗、吸引新用戶和擴(kuò)大市場份額等領(lǐng)域進(jìn)行投資；進(jìn)一步加強運營能力和效率，推動供應(yīng)鏈效率全面提升，為用戶提供價格更具競爭力的產(chǎn)品。展望全年，京東的目標(biāo)是實現(xiàn)收入增速超過消費品整體市場零售額的增長率。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—7月份，社會消費品零售總額同比增長3.5%。其中，1—7月份全國網(wǎng)上零售額同比增長9.5%。從收入增速上看，目前京東距此仍有一定差距。

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