（原標(biāo)題：鋼不見(jiàn)底：鋼市的上半年和下半年）

8月14日，黑色系期貨主力合約跌幅明顯，其中螺紋鋼下跌3.31%，報(bào)3099元/噸，創(chuàng)2017年6月以來(lái)新低。

上海鋼聯(lián)鋼材事業(yè)群研究員張凱東對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，黑色系下行主要有三點(diǎn)原因：一是淡季影響下，鋼材需求承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)疲弱，同時(shí)由于期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，導(dǎo)致期貨價(jià)格跌幅過(guò)快；二是當(dāng)前鋼廠正處于減產(chǎn)過(guò)程，成本下移拖累鋼價(jià)；三是7月信貸和社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，市場(chǎng)信心較弱成為助跌因素之一。

今年來(lái)，螺紋鋼期貨市場(chǎng)價(jià)格不斷走低，5月末開(kāi)始加速下跌。螺紋鋼2410主力合約價(jià)格從5月末的3700元左右，目前已逐漸下跌至3000元線。

多位采訪對(duì)象表示，鋼市價(jià)格下行不僅與此前的“鋼筋新國(guó)標(biāo)”風(fēng)波有關(guān)，更重要的是受下游需求不振、鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)、市場(chǎng)信心較弱以及海外需求減弱等多重因素影響。

鋼筋新國(guó)標(biāo)風(fēng)波

6月25日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)發(fā)布了《鋼筋混凝土用鋼第1部分：熱軋光圓鋼筋》等18項(xiàng)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的公告（2024年第12號(hào)），明確要求用GB1499.2-2024《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》與GB1499.1-2024《鋼筋混凝土用鋼第1部分：熱軋光圓鋼筋》（兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)下稱“新國(guó)標(biāo)”）代替原有標(biāo)準(zhǔn)。新國(guó)標(biāo)將于2024年9月25日實(shí)施。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化法》《國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，不符合強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品、服務(wù)，不得生產(chǎn)、銷售、進(jìn)口或者提供。

中信建投期貨黑色研究員楚新莉表示，對(duì)比老版推薦性國(guó)標(biāo)，新版強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)中螺紋鋼、線材的化學(xué)成分要求沒(méi)有變化，除檢測(cè)要求外，主要差異體現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)品重量偏差的要求進(jìn)行了調(diào)整。具體的變化如下：1、6—12毫米直徑的鋼筋允許的實(shí)際重量與理論重量的偏差從舊標(biāo)準(zhǔn)的±6.0％縮小到±5.5％；2、14—20毫米直徑的鋼筋允許偏差從舊標(biāo)準(zhǔn)的±5.0％縮小到±4.5％；3、22—50毫米直徑的鋼筋允許偏差從舊標(biāo)準(zhǔn)的±4.0％縮小到±3.5％。

楚新莉說(shuō)，新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于不同直徑范圍內(nèi)的鋼筋的重量偏差限值進(jìn)行了收緊，總體來(lái)說(shuō)對(duì)生產(chǎn)成本影響有限。以2024年7月26日上海中天螺紋3200元/噸計(jì)算，理論上對(duì)價(jià)格的影響為成本增加16元/噸—20元/噸。目前山東某鋼廠螺紋對(duì)外報(bào)價(jià)“新國(guó)標(biāo)”資源每噸加價(jià)30元，新老國(guó)標(biāo)現(xiàn)貨價(jià)差不大。

值得注意的是，此次新國(guó)標(biāo)從發(fā)布時(shí)間到實(shí)施時(shí)間僅為3個(gè)月（92天），而原有的GB/T1499.1-2018《鋼筋混凝土用鋼 第1部分：熱軋光圓鋼筋》、GB/T1499.2-2018《鋼筋混凝土用鋼 第2部分：熱軋帶肋鋼筋》兩項(xiàng)推廣標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布日期為2018年2月6日，實(shí)施日期為2018年11月01日，過(guò)渡期為267天。強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)本身較推薦標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度更強(qiáng)，但過(guò)渡期減少了175天。

上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，新國(guó)標(biāo)主要是針對(duì)的是鋼廠。“對(duì)鋼廠來(lái)講，‘新國(guó)標(biāo)’對(duì)生產(chǎn)流程沒(méi)有太大的影響，三個(gè)月時(shí)間是足夠的。但可能沒(méi)想到會(huì)對(duì)市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)造成這么大的影響。”

7月23日，北京金屬材料流通行業(yè)協(xié)會(huì)等30家行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布聯(lián)名文件，請(qǐng)求標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布、執(zhí)行機(jī)構(gòu)給予合理的消化使用周期，延遲市場(chǎng)流通和使用的時(shí)間限定，盡快消除市場(chǎng)恐慌情緒，還市場(chǎng)一份穩(wěn)定和良好的秩序。

這份題為《各地商協(xié)會(huì)關(guān)于鋼筋新國(guó)標(biāo)的意見(jiàn)函》的聯(lián)名文件提及，今年以來(lái)，由于建筑行業(yè)對(duì)用鋼需求明顯下降，且6月—8月為傳統(tǒng)淡季，庫(kù)存消化相對(duì)較慢，3個(gè)月的消化期限給鋼貿(mào)流通企業(yè)消化庫(kù)存帶來(lái)了很大的壓力。且不同區(qū)域庫(kù)存水平不同，杭州等國(guó)內(nèi)主要集散城市庫(kù)存大，消化周期更長(zhǎng)。從近一周來(lái)看，鋼貿(mào)流通企業(yè)恐慌性蔓延，擔(dān)心未來(lái)不能流通，急于消化庫(kù)存，導(dǎo)致全國(guó)螺紋鋼價(jià)格快速下跌。

張凱東對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，Mys－teel每日會(huì)對(duì)七大區(qū)域的鋼筋“舊國(guó)標(biāo)”占比數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)研，8月14日數(shù)據(jù)結(jié)果顯示：東北、華北、華東、華南、華中、西北、西南的舊標(biāo)占比分別為66.04％、57.72％、70.55％、84.83％、67.96％、66.20％、73.59％，均值為69.03％；因此目前高于均值的地區(qū)有西南、華南和華東三個(gè)地區(qū)，這些地區(qū)的舊標(biāo)去化尚存壓力。

東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，歷史同期比較，目前的舊國(guó)標(biāo)庫(kù)存處于較低位置，如果按照現(xiàn)在鋼廠減產(chǎn)力度，在9月25日之前，市場(chǎng)把現(xiàn)有的舊國(guó)標(biāo)消耗掉，問(wèn)題不會(huì)太大。

廣東省鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)也在7月29日發(fā)布的《關(guān)于廣東省鋼鐵行業(yè)新國(guó)標(biāo)生產(chǎn)的情況通報(bào)及倡議書(shū)》中稱，當(dāng)前廣東省舊標(biāo)庫(kù)存數(shù)量不足10天產(chǎn)量，新標(biāo)生產(chǎn)到實(shí)施有近60天，加上鋼廠“先進(jìn)先出”的銷售策略的配合，廣東市場(chǎng)舊標(biāo)產(chǎn)品完全可以在9月25日前消化，各貿(mào)易商無(wú)需恐慌，共同穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，減少經(jīng)營(yíng)虧損。

隨著新國(guó)標(biāo)的臨近，上海期貨交易所的交易規(guī)則開(kāi)始跟進(jìn)。

7月29日晚，上海期貨交易所發(fā)布通知稱，自2024年7月29日起，允許按照“新國(guó)標(biāo)”生產(chǎn)的產(chǎn)品注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。自2024年8月19日（含）起，按照“舊國(guó)標(biāo)”生產(chǎn)的產(chǎn)品不得注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。9月24日收盤后，按照“舊國(guó)標(biāo)”生產(chǎn)的產(chǎn)品注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單將由交易所注銷、未解質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單將由交易所解質(zhì)押。

雖然鋼筋舊標(biāo)從8月19日開(kāi)始不能再注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，但張凱東認(rèn)為，該規(guī)定其實(shí)并不利空螺紋鋼期貨主力10合約，因?yàn)閭}(cāng)單注冊(cè)有限制會(huì)削弱空方的力量。

一位南京鋼貿(mào)商對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前的需求問(wèn)題遠(yuǎn)大于新國(guó)標(biāo)的影響，螺紋鋼的價(jià)格已經(jīng)偏離正常漲跌的范圍，不管是鋼廠還是貿(mào)易商都支撐不了。“現(xiàn)在（南京）工地的開(kāi)工率并不高，開(kāi)工率高的話，螺紋鋼的需求就不會(huì)這么差。”

新一輪下行與下游需求相關(guān)

一位大型民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的內(nèi)部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“現(xiàn)在行情普遍不好，下游沒(méi)有需求，貨就賣不動(dòng)。”

2024年上半年，中國(guó)累計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降10.1％（2024年前三個(gè)月下降9.5％），累計(jì)房屋銷售面積同比下降19％（2024年前三個(gè)月下降19.4％），新開(kāi)工面積同比下降23.7％（2023年 前 三 個(gè) 月 下 降27.8％），累計(jì)房屋竣工面積同比下降21.8％（2024年前三個(gè)月為下降20.7％）。

張凱東說(shuō)，鋼廠減產(chǎn)的原因在于盈利水平的急劇下降。“目前Mysteel調(diào)研的247家鋼企盈利率為6.49%，從7月開(kāi)始，鋼廠盈利率便逐步降至個(gè)位水平，因此利潤(rùn)收窄驅(qū)動(dòng)鋼廠開(kāi)始了主動(dòng)減產(chǎn)的過(guò)程。”

惠譽(yù)博華在近期發(fā)布的《中國(guó)基礎(chǔ)材料市場(chǎng)觀察—2024年第二季度》預(yù)期，在季節(jié)性需求疲弱疊加企業(yè)需響應(yīng)政府去碳行動(dòng)計(jì)劃之際，鋼材生產(chǎn)將保持審慎。盡管詳盡行動(dòng)計(jì)劃尚未公布，但市場(chǎng)預(yù)期，2024年政策驅(qū)動(dòng)的減產(chǎn)將達(dá)2000萬(wàn)噸左右?；葑u(yù)預(yù)期，2024年第三季度均價(jià)將走弱，而原材料價(jià)格走勢(shì)將因低迷需求而受到抑制。

除了上述因素，出口受限、海外需求不足也是鋼鐵行情下跌的原因之一。

據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)陸續(xù)公布了47起國(guó)外對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查或裁決。涉案品種包括盤條、鍍鋁鋅板、有機(jī)涂層板、耐腐蝕鋼板、焊縫管、大口徑焊管、鋼鐵產(chǎn)品、球扁鋼、鍛鋼配件、不銹鋼拉制水槽、鋼制研磨球、混凝土鋼筋、鋼棒等。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，雖然1—7月中國(guó)累計(jì)出口鋼材6122.7萬(wàn)噸，同比增加1095.3萬(wàn)噸，增幅21.8%。但7月單月，中國(guó)出口鋼材782.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降91.8萬(wàn)噸，降幅10.5%。

對(duì)于黑色系后市的發(fā)展情況，徐向春表示，目前尚看不到轉(zhuǎn)變的節(jié)點(diǎn)。“現(xiàn)在需求端是指望不上的，生產(chǎn)端本來(lái)就在虧，鋼廠就只能‘壯士斷腕’，咬牙減產(chǎn)。但不能僅僅是被動(dòng)地減，還需要大部分鋼廠主動(dòng)聯(lián)手去減產(chǎn)能，市場(chǎng)才能穩(wěn)定，否則都抱著‘你減我不減’的心態(tài)，市場(chǎng)肯定是好不了。”

徐向春說(shuō)，相比較需求端的問(wèn)題，鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)造成的影響更為惡劣。當(dāng)前鋼材市場(chǎng)流行一種負(fù)反饋邏輯。“負(fù)反饋就是當(dāng)鋼材價(jià)格下跌，鋼廠自認(rèn)賠錢后便會(huì)要求上游去降價(jià)，認(rèn)為自己的成本降下來(lái)就能盈利，但這只是鋼廠自己的想法，市場(chǎng)不會(huì)這么理解。市場(chǎng)認(rèn)為鋼廠成本下降，鋼材價(jià)格就應(yīng)該還要繼續(xù)跌。因?yàn)樵弦坏?，鋼材價(jià)格就沒(méi)有支撐因素，這時(shí)就會(huì)有下游客戶繼續(xù)降低報(bào)價(jià)，鋼材價(jià)格隨之繼續(xù)下跌，最終形成了所謂的’負(fù)反饋陷阱’，這時(shí)候鋼廠再減產(chǎn)就是被動(dòng)地減產(chǎn)。市場(chǎng)也看得很清楚，既然被動(dòng)減產(chǎn)，只要市場(chǎng)行情稍微轉(zhuǎn)好，鋼廠就會(huì)立刻復(fù)產(chǎn)。鋼廠都復(fù)產(chǎn)就又會(huì)形成現(xiàn)在的局面，即鋼材價(jià)格繼續(xù)承受壓力，所以鋼廠的被動(dòng)減產(chǎn)一定是多輸局面。”

蘭格鋼鐵網(wǎng)在8月15日發(fā)布的文章《鋼價(jià)或接近階段性底部 不宜追空》中提出，從目前看，市場(chǎng)下行的趨勢(shì)還沒(méi)有改變，但是出現(xiàn)了期現(xiàn)差異擴(kuò)大的現(xiàn)象。行情有反彈需求，但也極不穩(wěn)定，處在相對(duì)混亂的調(diào)整當(dāng)中。但有一點(diǎn)可以肯定，階段性而言，當(dāng)前行情殺跌的獲利空間已經(jīng)有限，因此沒(méi)必要追空，而且追空有隨時(shí)被反抽套住的風(fēng)險(xiǎn)。但是抄底做多，也需要謹(jǐn)慎。制定好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方案，而不是盲目地去抄，同時(shí)也需要做好承受一定的浮虧的準(zhǔn)備，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

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