（原標(biāo)題：構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài) 交易所債市監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)）

2023年以來(lái)，上交所債券業(yè)務(wù)堅(jiān)持提升信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步強(qiáng)化自律監(jiān)管力度。證券時(shí)報(bào)記者了解到，上交所2023全年共作出債券業(yè)務(wù)紀(jì)律處分和監(jiān)管措施210余項(xiàng)，較2022年同比增長(zhǎng)約120%。

這只是交易所債券市場(chǎng)強(qiáng)監(jiān)管的一個(gè)縮影。近年來(lái)，上交所債券市場(chǎng)一直高度重視監(jiān)管工作，聚焦信息披露、募集資金、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等領(lǐng)域，不斷加大違規(guī)懲處力度，保護(hù)投資者利益。

“通過(guò)懲戒違規(guī)行為，旨在進(jìn)一步提升市場(chǎng)各方合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)，讓監(jiān)管‘長(zhǎng)牙帶刺’，讓違規(guī)者感受到明顯‘痛感’，從而持續(xù)增強(qiáng)投資者對(duì)債券市場(chǎng)信心，構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài)?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

持之以恒增強(qiáng)信息披露規(guī)范性

債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，其本質(zhì)是一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)，參與者眾多。公開(kāi)公平的信息披露是維護(hù)市場(chǎng)秩序的重要要義之一?！爱?dāng)前，我們獲取債市發(fā)行人信息的權(quán)威渠道主要依賴(lài)于發(fā)行人披露的定期報(bào)告及臨時(shí)報(bào)告?！币晃粐?guó)有券商的債市研究員如此表示。

無(wú)疑，要發(fā)揮市場(chǎng)功能，一定要確保信息及時(shí)向市場(chǎng)傳遞。近年來(lái)，上交所以定期報(bào)告為主要抓手，并著力提升臨時(shí)報(bào)告披露的及時(shí)性。

定期報(bào)告是發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、償債能力的總結(jié)分析，是持有人全面獲取信息的重要來(lái)源。從制度層面的要求來(lái)看，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前充分評(píng)估定期報(bào)告編制和披露可能遇到的障礙并妥善安排。記者通過(guò)查詢(xún)交易所相關(guān)處分文書(shū)發(fā)現(xiàn)，部分發(fā)行人存在因財(cái)務(wù)困難、公司治理、人員更迭、審計(jì)周期等形形色色的原因未按時(shí)履行披露義務(wù)，因此而受到交易所對(duì)其作出的紀(jì)律處分。

“上交所一直高度重視定期報(bào)告披露的及時(shí)性。在日常監(jiān)管中，我們主要通過(guò)事前督促、事中提醒、事后處罰等方式持續(xù)提升市場(chǎng)主體信息披露意識(shí)。整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)近幾年的‘強(qiáng)監(jiān)管’，不能按時(shí)披露定期報(bào)告的情形已經(jīng)有所減少?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

除定期報(bào)告外，按照規(guī)定時(shí)限要求，及時(shí)披露發(fā)行人對(duì)償債能力和交易價(jià)格有重大影響的臨時(shí)報(bào)告，亦是債券發(fā)行人的應(yīng)盡義務(wù)。

“這里往往藏著一對(duì)矛盾。債券發(fā)行人可能因?yàn)樾畔⑴兑庾R(shí)不足，或擔(dān)心事項(xiàng)披露后會(huì)有負(fù)面效應(yīng)等原因，選擇延遲披露重大事項(xiàng)，但這恰恰是我們投資者需要看到的重要信息?！币晃粋匈Y深投資經(jīng)理告訴記者，“權(quán)威信披的缺失，導(dǎo)致債市小道消息的滿(mǎn)天飛，在某種程度上，反而更不利于債市預(yù)期的穩(wěn)定?！?/p>

記者發(fā)現(xiàn)，交易所已密切關(guān)注到這一情況。2023年12月，某發(fā)行人因未及時(shí)披露債券交換要約、評(píng)級(jí)調(diào)整和逾期事項(xiàng)，也未及時(shí)披露主體的失信情況，受到上交所發(fā)出的公開(kāi)譴責(zé)，認(rèn)為發(fā)行人前述事項(xiàng)的披露不及時(shí)，影響了投資者的知情權(quán)。

抓早抓小提升信息披露有效性

真實(shí)、準(zhǔn)確、完整是信息披露的基本要求?！暗珡膶?shí)踐中看，披露文件不夠真實(shí)準(zhǔn)確的情形有時(shí)仍會(huì)發(fā)生?！鼻笆鰢?guó)有券商的債市研究員告訴記者，“究其原因，可能是由于發(fā)行人對(duì)規(guī)則理解不到位、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不規(guī)范、披露意識(shí)不足等原因造成的?！?/p>

“上交所嚴(yán)格貫徹落實(shí)防假打假要求，根據(jù)差錯(cuò)事項(xiàng)、差錯(cuò)原因、差錯(cuò)影響范圍等，嚴(yán)肅處理相關(guān)違規(guī)行為?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

記者從2023年的相關(guān)紀(jì)律處分文書(shū)中發(fā)現(xiàn)，某發(fā)行人于2018年和2019年虛增貨幣資金、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)且涉及金額較大，采礦權(quán)抵押物價(jià)值和擔(dān)保登記等表述存在虛假記載，上交所亦對(duì)其采取了公開(kāi)譴責(zé)的紀(jì)律處分。同時(shí)，某發(fā)行人在年度報(bào)告披露后5個(gè)月內(nèi)，即對(duì)非關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、高管構(gòu)成、資產(chǎn)受限等多個(gè)事項(xiàng)進(jìn)行了更正，上交所在措施文書(shū)中認(rèn)為發(fā)行人前期定期報(bào)告披露存在不準(zhǔn)確之處，對(duì)其采取了監(jiān)管措施。

“紀(jì)律處分與監(jiān)管措施不是根本目的，上交所始終貫徹‘抓早抓小’的原則，堅(jiān)持將違規(guī)行為消弭在初期的監(jiān)管導(dǎo)向。”上交所相關(guān)人員說(shuō)。

2023年8月，上交所向市場(chǎng)主體就進(jìn)一步提高債券信息披露質(zhì)量發(fā)布專(zhuān)項(xiàng)通知，對(duì)信息披露準(zhǔn)確性問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)門(mén)提醒，督促市場(chǎng)主體進(jìn)一步提升信息披露規(guī)范性及有效性，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。

持續(xù)強(qiáng)化債券募集資金監(jiān)管

募集資金按照募集說(shuō)明書(shū)的約定，合規(guī)合理使用，亦是債券持有人關(guān)注的一大核心。交易所債券相關(guān)規(guī)則和在債券募集說(shuō)明書(shū)中均明確表述，債券募集資金可約定用于償還債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目等用途，能較好滿(mǎn)足發(fā)行人的合理融資需求。在日常監(jiān)管中，上交所對(duì)募集資金的監(jiān)管也充分考慮債券償債特點(diǎn)，主要關(guān)注其使用是否符合規(guī)定和約定，同時(shí)對(duì)挪用或違規(guī)轉(zhuǎn)借募集資金行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。

從監(jiān)管實(shí)踐的案例來(lái)看，某發(fā)行人取得募集資金后，即將大部分募集資金拆借至合并報(bào)表范圍外的其他主體使用，導(dǎo)致發(fā)行人喪失對(duì)募集資金用途的控制權(quán)，嚴(yán)重?fù)p害投資者的知情權(quán)和對(duì)發(fā)行人償債風(fēng)險(xiǎn)的判斷?；谝陨锨闆r，上交所對(duì)該發(fā)行人給予了公開(kāi)譴責(zé)。

值得關(guān)注的是，為進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)做好募集資金的使用和管理，上交所2023年12月發(fā)布了《債券存續(xù)期業(yè)務(wù)指南第3號(hào)——募集資金管理重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》?！吧辖凰诳偨Y(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)債券募集資金進(jìn)行了細(xì)化規(guī)定，非常具體而實(shí)用，給我們的日常管理、操作提供了很好的指引?！蹦硞l(fā)行人高管表示。

壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任

中介機(jī)構(gòu)是債券市場(chǎng)的重要組成部分，其職責(zé)的履行情況，直接關(guān)系著債券市場(chǎng)的規(guī)范化水平。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作，合規(guī)履行披露義務(wù)，按照規(guī)定和約定使用募集資金。同時(shí)，就中介機(jī)構(gòu)自身而言，也需要提高內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，強(qiáng)化債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范及質(zhì)量，為債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

據(jù)了解，2023年，多家中介機(jī)構(gòu)因債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)問(wèn)題被上交所采取監(jiān)管措施，相關(guān)違規(guī)情形涉及承銷(xiāo)盡調(diào)、受托管理等各階段，比如在承銷(xiāo)盡調(diào)階段未合理關(guān)注影響發(fā)行人償債能力的重要事項(xiàng)并督促發(fā)行人披露、在存續(xù)期內(nèi)未按要求核查發(fā)行人募集資金使用情況、在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中未及時(shí)了解到發(fā)行人償債資金的重大不確定性并及時(shí)履行報(bào)告和披露義務(wù)等。2023年末，上交所還對(duì)未按照相關(guān)規(guī)定發(fā)行資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的某證券公司，采取了不接受文件的紀(jì)律處分。

“這些監(jiān)管動(dòng)作都充分體現(xiàn)了監(jiān)管層從嚴(yán)打擊債市重大違規(guī)行為的決心。對(duì)我們既是警示，也是鞭策，推動(dòng)我們不斷提升合規(guī)意識(shí)，練好內(nèi)功，共同構(gòu)建債券市場(chǎng)健康、高質(zhì)量發(fā)展的良好行業(yè)生態(tài)。”一位在債市從業(yè)多年的券商投行高管說(shuō)。

中央金融工作會(huì)議指出，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。上交所債券業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，上交所將繼續(xù)完善各項(xiàng)制度措施，持續(xù)加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)肅懲處違法違規(guī)行為。在債券市場(chǎng)積極倡導(dǎo)“誠(chéng)實(shí)守信，不逾越底線(xiàn)；以義取利，不唯利是圖”的中國(guó)特色金融文化，凝聚市場(chǎng)各方合力，共同推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

校對(duì)：楊立林

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