（原標(biāo)題：100億，深圳罕見(jiàn)基金落地了）

一個(gè)新方向浮現(xiàn)。

近日，總規(guī)模為100億元的東方招盈（深圳）私募股權(quán)基金結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“東方招盈基金”），其首期規(guī)模10億元正式開展投資，并完成首個(gè)項(xiàng)目交割。

這當(dāng)中，最受關(guān)注的是身后LP這是一群平時(shí)鮮少看到的出資人群體。

100億

LP開始投向這里

具體來(lái)看，東方招盈基金于2023年底設(shè)立，由招商資本與中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)東方”）特殊機(jī)會(huì)投資事業(yè)部及中國(guó)東方旗下股權(quán)投資平臺(tái)東興資本投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“東興資本”）共同發(fā)起。

該基金運(yùn)用“產(chǎn)業(yè)+金融”投資方式布局高景氣行業(yè)核心標(biāo)的，接續(xù)盤活央企、國(guó)企所投資的中后期股權(quán)項(xiàng)目?；饌?cè)重于投向高端制造、TMT、醫(yī)療健康等行業(yè)，以項(xiàng)目接續(xù)及基金份額接續(xù)作為其主要投資策略，持續(xù)推動(dòng)金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)國(guó)有資本提質(zhì)增效。

自基金設(shè)立以來(lái)，招商資本與中國(guó)東方及東興資本，推動(dòng)基金成功接續(xù)了國(guó)投創(chuàng)新（北京）投資基金有限公司存量資產(chǎn)沈鼓集團(tuán)股份有限公司的股權(quán)。

作為身后LP之一，中國(guó)東方身份顯赫位列國(guó)內(nèi)四大AMC機(jī)構(gòu)之一，成立于1999年10月，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由財(cái)政部、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)共同發(fā)起設(shè)立的中央金融企業(yè)。

所謂AMC，在國(guó)內(nèi)指不良資產(chǎn)管理公司，誕生于世紀(jì)初的亞洲金融危機(jī)后，專為國(guó)有銀行處置不良資產(chǎn)而成立。據(jù)了解，中國(guó)東方自成立以來(lái)，累計(jì)管理處置各類不良資產(chǎn)兩萬(wàn)多億元。

而東興資本，則是中國(guó)東方旗下的投資平臺(tái)以及上市券商?hào)|興證券的唯一私募基金子公司，成立于2013年，協(xié)同中國(guó)東方與證券公司股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資、化解“兩資兩非”。東興資本自成立以來(lái)與多地地方政府、數(shù)家國(guó)有企業(yè)及大型金融機(jī)構(gòu)開展過(guò)多領(lǐng)域的合作。

相比之下，招商資本更為人熟悉成立于2012年，是招商局集團(tuán)與普洛斯合營(yíng)的另類投資與資產(chǎn)管理平臺(tái)。截至2023年底，招商資本管理著70余只人民幣基金和外幣基金，資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)3000億元。

不良資產(chǎn)的春天到了？

透過(guò)中國(guó)東方，不禁想到了一門隱隱爆發(fā)的生意：不良資產(chǎn)。

所謂不良資產(chǎn)，亦稱困境資產(chǎn)、問(wèn)題資產(chǎn)、特殊資產(chǎn)，廣義上是指由于宏觀環(huán)境劇烈變化或企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，陷入困境的資產(chǎn)，資產(chǎn)形態(tài)包括債權(quán)資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)以及股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。

眼下，流動(dòng)之困、退出無(wú)門等問(wèn)題都擺在一級(jí)市場(chǎng)面前，難免會(huì)產(chǎn)生存量資產(chǎn)，或者瀕臨破產(chǎn)重組的企業(yè)。于是，專門處理不良資產(chǎn)和存量資產(chǎn)重組的AMC機(jī)構(gòu)肉眼可見(jiàn)地活躍起來(lái)了。

今年年初，國(guó)有企業(yè)存量資產(chǎn)優(yōu)化升級(jí)（北京）股權(quán)投資基金（有限合伙）成立，出資額400億元人民幣，定位為專業(yè)投資于存量資產(chǎn)盤活領(lǐng)域的綜合性基金。其中三位LP分別是長(zhǎng)城資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、東方資產(chǎn)，占據(jù)“四大AMC”中的三席。

同時(shí)，AMC機(jī)構(gòu)密集做起LP。以信達(dá)資產(chǎn)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，信達(dá)資產(chǎn)作為L(zhǎng)P出資超過(guò)20次，認(rèn)繳資本逾百億，投向醫(yī)療健康、高端制造、新能源等領(lǐng)域，國(guó)家電投、中信集團(tuán)、航發(fā)基金等均是其合作對(duì)象。

還有東方資產(chǎn)，去年7月出資29.7億與中金私募立一支注冊(cè)規(guī)模30億元的產(chǎn)業(yè)投資基金；2022年出資18億，與國(guó)家能源集團(tuán)系合作設(shè)立規(guī)模30億的股權(quán)投資基金。據(jù)不完全整理，從2021年至今，東方資產(chǎn)已經(jīng)累積出資超過(guò)130億，以LP身份盤活存量項(xiàng)目。

更多玩家涌現(xiàn)。2023年8月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局辦公廳批復(fù)同意深圳市屬國(guó)企深圳資產(chǎn)管理有限公司(簡(jiǎn)稱“深圳資產(chǎn)”)在廣東省內(nèi)開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)業(yè)務(wù)。深圳資產(chǎn)成為全國(guó)第60家、廣東省第4家具有金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司，也是深圳市唯一一家地方AMC公司。

曾幾何時(shí)，國(guó)內(nèi)有不少機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)投資，卻因?yàn)闄C(jī)制不夠成熟折戟，這一情況正在改變。“困境資產(chǎn)投資在國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了20余年的發(fā)展，已經(jīng)走過(guò)了相對(duì)簡(jiǎn)單粗放的1.0時(shí)代，大踏步邁進(jìn)了以真正的專業(yè)賦能、價(jià)值提升為導(dǎo)向的2.0時(shí)代。” 此前，鼎一投資董事長(zhǎng)鄭華玲曾在清科年度論壇分享，此類困境資產(chǎn)投資在未來(lái)幾年將持續(xù)迎來(lái)較好的投資窗口。

時(shí)至今日，這一路徑再次獲得關(guān)注，“不良資產(chǎn)能帶來(lái)財(cái)務(wù)、地產(chǎn)等回報(bào)，收益豐富，”曾有投資人表示，“更重要的是，有時(shí)還能鏈接到地方政府，對(duì)招商和募資都有幫助。”與此同時(shí)，作為逆周期投資，困境資產(chǎn)在如今的下行周期中更具有吸引力。

正如華爾街的一句名言：“世界上沒(méi)有絕對(duì)的劣質(zhì)資產(chǎn)，前提是只要價(jià)格足夠低?！?/p>

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