（原標題：100億，深圳罕見基金落地了）

一個新方向浮現(xiàn)。

近日，總規(guī)模為100億元的東方招盈（深圳）私募股權(quán)基金結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“東方招盈基金”），其首期規(guī)模10億元正式開展投資，并完成首個項目交割。

這當(dāng)中，最受關(guān)注的是身后LP這是一群平時鮮少看到的出資人群體。

100億

LP開始投向這里

具體來看，東方招盈基金于2023年底設(shè)立，由招商資本與中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱“中國東方”）特殊機會投資事業(yè)部及中國東方旗下股權(quán)投資平臺東興資本投資管理有限公司（簡稱“東興資本”）共同發(fā)起。

該基金運用“產(chǎn)業(yè)+金融”投資方式布局高景氣行業(yè)核心標的，接續(xù)盤活央企、國企所投資的中后期股權(quán)項目。基金側(cè)重于投向高端制造、TMT、醫(yī)療健康等行業(yè)，以項目接續(xù)及基金份額接續(xù)作為其主要投資策略，持續(xù)推動金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，促進國有資本提質(zhì)增效。

自基金設(shè)立以來，招商資本與中國東方及東興資本，推動基金成功接續(xù)了國投創(chuàng)新（北京）投資基金有限公司存量資產(chǎn)沈鼓集團股份有限公司的股權(quán)。

作為身后LP之一，中國東方身份顯赫位列國內(nèi)四大AMC機構(gòu)之一，成立于1999年10月，是經(jīng)國務(wù)院批準，由財政部、全國社?；鹄硎聲餐l(fā)起設(shè)立的中央金融企業(yè)。

所謂AMC，在國內(nèi)指不良資產(chǎn)管理公司，誕生于世紀初的亞洲金融危機后，專為國有銀行處置不良資產(chǎn)而成立。據(jù)了解，中國東方自成立以來，累計管理處置各類不良資產(chǎn)兩萬多億元。

而東興資本，則是中國東方旗下的投資平臺以及上市券商東興證券的唯一私募基金子公司，成立于2013年，協(xié)同中國東方與證券公司股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資、化解“兩資兩非”。東興資本自成立以來與多地地方政府、數(shù)家國有企業(yè)及大型金融機構(gòu)開展過多領(lǐng)域的合作。

相比之下，招商資本更為人熟悉成立于2012年，是招商局集團與普洛斯合營的另類投資與資產(chǎn)管理平臺。截至2023年底，招商資本管理著70余只人民幣基金和外幣基金，資產(chǎn)管理規(guī)模超過3000億元。

不良資產(chǎn)的春天到了？

透過中國東方，不禁想到了一門隱隱爆發(fā)的生意：不良資產(chǎn)。

所謂不良資產(chǎn)，亦稱困境資產(chǎn)、問題資產(chǎn)、特殊資產(chǎn)，廣義上是指由于宏觀環(huán)境劇烈變化或企業(yè)經(jīng)營失敗，陷入困境的資產(chǎn)，資產(chǎn)形態(tài)包括債權(quán)資產(chǎn)、實物資產(chǎn)以及股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)。

眼下，流動之困、退出無門等問題都擺在一級市場面前，難免會產(chǎn)生存量資產(chǎn)，或者瀕臨破產(chǎn)重組的企業(yè)。于是，專門處理不良資產(chǎn)和存量資產(chǎn)重組的AMC機構(gòu)肉眼可見地活躍起來了。

今年年初，國有企業(yè)存量資產(chǎn)優(yōu)化升級（北京）股權(quán)投資基金（有限合伙）成立，出資額400億元人民幣，定位為專業(yè)投資于存量資產(chǎn)盤活領(lǐng)域的綜合性基金。其中三位LP分別是長城資產(chǎn)、信達資產(chǎn)、東方資產(chǎn)，占據(jù)“四大AMC”中的三席。

同時，AMC機構(gòu)密集做起LP。以信達資產(chǎn)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年，信達資產(chǎn)作為LP出資超過20次，認繳資本逾百億，投向醫(yī)療健康、高端制造、新能源等領(lǐng)域，國家電投、中信集團、航發(fā)基金等均是其合作對象。

還有東方資產(chǎn)，去年7月出資29.7億與中金私募立一支注冊規(guī)模30億元的產(chǎn)業(yè)投資基金；2022年出資18億，與國家能源集團系合作設(shè)立規(guī)模30億的股權(quán)投資基金。據(jù)不完全整理，從2021年至今，東方資產(chǎn)已經(jīng)累積出資超過130億，以LP身份盤活存量項目。

更多玩家涌現(xiàn)。2023年8月，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳批復(fù)同意深圳市屬國企深圳資產(chǎn)管理有限公司(簡稱“深圳資產(chǎn)”)在廣東省內(nèi)開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)。深圳資產(chǎn)成為全國第60家、廣東省第4家具有金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司，也是深圳市唯一一家地方AMC公司。

曾幾何時，國內(nèi)有不少機構(gòu)參與不良資產(chǎn)投資，卻因為機制不夠成熟折戟，這一情況正在改變。“困境資產(chǎn)投資在國內(nèi)經(jīng)歷了20余年的發(fā)展，已經(jīng)走過了相對簡單粗放的1.0時代，大踏步邁進了以真正的專業(yè)賦能、價值提升為導(dǎo)向的2.0時代?！?此前，鼎一投資董事長鄭華玲曾在清科年度論壇分享，此類困境資產(chǎn)投資在未來幾年將持續(xù)迎來較好的投資窗口。

時至今日，這一路徑再次獲得關(guān)注，“不良資產(chǎn)能帶來財務(wù)、地產(chǎn)等回報，收益豐富，”曾有投資人表示，“更重要的是，有時還能鏈接到地方政府，對招商和募資都有幫助?！迸c此同時，作為逆周期投資，困境資產(chǎn)在如今的下行周期中更具有吸引力。

正如華爾街的一句名言：“世界上沒有絕對的劣質(zhì)資產(chǎn)，前提是只要價格足夠低。”

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