（原標(biāo)題：赴港上市潮）

4月中旬，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波出訪杭州和蘇州，他透露注意到當(dāng)?shù)夭簧倨髽I(yè)已申請(qǐng)或考慮申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜小?/p>

這一幕也在創(chuàng)投圈得到側(cè)面驗(yàn)證：最近不少投資人朋友告訴我們，正在密集和被投企業(yè)探討赴港上市的時(shí)間表。與此同時(shí)，受限于特定的回購(gòu)條款，一些創(chuàng)始人也在內(nèi)部積極推動(dòng)赴港上市相關(guān)事宜。

“雖然去港股會(huì)面臨估值和流動(dòng)性難題，但卡位意義重要?！?/p>

更多變化正在發(fā)生。從4月底開始的短短兩周內(nèi)，港股罕見連漲10個(gè)交易日，領(lǐng)漲全球市場(chǎng)。今日，港交所CEO陳翊庭出席活動(dòng)時(shí)指出，目前有100家企業(yè)正在港交所排隊(duì)等候上市，預(yù)計(jì)大型IPO將卷土重來。

港交所行政總裁 陳翊庭

2024，排隊(duì)赴港IPO

港交所迎來久違的熱鬧。

今年以來，一個(gè)明顯的跡象是向港交所遞交上市申請(qǐng)表的內(nèi)地企業(yè)顯著增多了。數(shù)據(jù)顯示，目前已有近100家企業(yè)向港交所提交了IPO申請(qǐng)，其中內(nèi)地企業(yè)成為絕對(duì)主力軍。

而更具體的數(shù)據(jù)顯示：截至5月8日，今年已有15家公司港股首發(fā)上市，已獲上市委員會(huì)批準(zhǔn)待上市的公司有17家，正在處理中的上市申請(qǐng)有75家。《上海證券報(bào)》梳理顯示，自4月19日起，16家公司向港交所遞交上市申請(qǐng)。

換言之，幾乎平均每個(gè)工作日都有企業(yè)遞表。

縱觀下來，消費(fèi)與生物科技企業(yè)熱情高漲。當(dāng)然還有一支另類隊(duì)伍包括毛戈平、蜜雪冰城、縱目科技、傲基科技等知名創(chuàng)業(yè)公司，曾寄希望于A股，但如今都轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股排隊(duì)上市了。

背后原因不難理解。清科研究中心報(bào)告指出：

2024年第一季度，在密集釋放的嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)下，A股新股發(fā)行市場(chǎng)明顯降溫，有80家企業(yè)選擇主動(dòng)撤回申報(bào)材料，上會(huì)企業(yè)數(shù)量也大幅減少，IPO審核的真實(shí)過會(huì)率僅21%，是注冊(cè)制改革以來的低谷。

如此背景之下，港交所幾乎成為僅剩的選擇。

“目前最理想的退出渠道仍然是IPO?！边_(dá)晨財(cái)智肖冰在最近一次分享中提到。其實(shí)這也是大多是一級(jí)市場(chǎng)投資人的共識(shí)，雖然大家都在挖掘并購(gòu)機(jī)會(huì)，但不可否認(rèn)并購(gòu)交易的實(shí)現(xiàn)有著很高的難度，需要付出巨大的努力而且充滿不確定性。

尤其在A股審核趨嚴(yán)的形勢(shì)下，港股IPO為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)不可或缺的流通渠道。這也就是為什么很多企業(yè)明知港股是流血式IPO，但還是要硬著頭皮上市的原因。

同時(shí)，港股成交回暖也帶來了信心。陳翊庭最新透露，4月其中兩周港股日均成交回升到1300億至1500億元，在5月初港股通暫停期間，成交也有約1100億元，股市氣氛改善可有利新股IPO市道。

當(dāng)然，赴港上市還有一個(gè)極易被忽略的原因：“大家需要一個(gè)連接世界的平臺(tái)，以便于今后的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。”某種程度上，赴港上市潮也是出海大潮的一縷寫照，尤其是消費(fèi)企業(yè)。

最近港股狂飆：十連漲

一些事情在往好的方向發(fā)展。

4月下旬，港股持續(xù)飆漲，五一節(jié)后更是迎來“開門紅”，期間香港股市的總市值增長(zhǎng)超4萬億港元。如果從4月22日算起，恒生指數(shù)已錄得10連漲，創(chuàng)下了2018年以來最長(zhǎng)的連續(xù)上漲記錄。

港股的強(qiáng)勁反彈，掀起一片沸騰。要知道，多年以來，港股的主基調(diào)多為“下跌”，恒生指數(shù)在2018年年初達(dá)到33484點(diǎn)之后，便一直呈現(xiàn)下跌之勢(shì)，甚至在2022年11月腰斬至14597點(diǎn)。同時(shí)在流動(dòng)性枯竭的低迷疲軟情緒下，港股幾乎快被投資者冷落。

打破沉寂，港股此次為何突然大漲？

中信建投研報(bào)指出，近期港股上漲的核心原因是資金面的改善。去年下半年港股的最大壓制為外資系統(tǒng)性流出轉(zhuǎn)向日本，近期外資在亞太地區(qū)的配置重心重新由日本轉(zhuǎn)向港股，港股流動(dòng)性得到大幅改善。內(nèi)資方面，在政策利好和高股息行情雙重驅(qū)動(dòng)下，近期南向資金大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了港股的上漲趨勢(shì)。

報(bào)告認(rèn)為，今年港股最佳的做多窗口已經(jīng)到來。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，港股連續(xù)交易日上漲階段，商湯科技漲幅超175%，京東集團(tuán)、蔚來、快手漲超40%，嗶哩嗶哩、京東健康、小鵬汽車等漲幅超過30%，美團(tuán)漲超25%，騰訊控股漲近20%，阿里巴巴、百度集團(tuán)漲近19%。

彭博社也指出，過去兩周，香港股市的基準(zhǔn)指標(biāo)全部進(jìn)入牛市。其實(shí)回暖早有跡象。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來，恒生指數(shù)的變動(dòng)幅度為13.99%，恒生科技指數(shù)的漲幅為23.7%，港股表現(xiàn)搶眼。

“香港資產(chǎn)市場(chǎng)氣氛亦見改善，港股已連升九個(gè)交易日，恒生指數(shù)累計(jì)升幅近14%，平均每日成交金額超過1280億港元?！?月5日，陳茂波表示，香港經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭；香港樓市在撤銷“辣招”后，成交轉(zhuǎn)趨活躍，樓價(jià)亦見回穩(wěn)。

但反彈不會(huì)一蹴而就。如我們所見，在經(jīng)歷“十連陽”之后，港股行情出現(xiàn)回撤，5月7日恒生科技指數(shù)回調(diào)。不論如何，這一波罕見飆漲讓市場(chǎng)看到了港股的實(shí)力和韌性。于一級(jí)市場(chǎng)而言，對(duì)港股IPO的信心也在逐步修復(fù)。

一場(chǎng)卡位戰(zhàn)

風(fēng)向標(biāo)漸漸顯現(xiàn)。

4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)措施，進(jìn)一步拓展優(yōu)化滬深港通機(jī)制，助力香港鞏固提升國(guó)際金融中心地位，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

引人注目的是，這5項(xiàng)措施中專門提出，支持符合條件的內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。據(jù)了解，境外上市備案管理制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施一年來，已有72家企業(yè)完成赴港首次公開發(fā)行（IPO）備案。

兩天后，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在演講中表示，內(nèi)地行業(yè)龍頭公司的上市將為港股IPO市場(chǎng)增添新的活力與吸引力，特區(qū)政府正積極向在獨(dú)角獸榜領(lǐng)先的內(nèi)地企業(yè)宣傳來港融資。

不過，挑戰(zhàn)也擺在所有人面前。

港交所2024年首季業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，今年第一季度，在香港交易所新上市的公司共12家，涵蓋許多不同類型的創(chuàng)新企業(yè)以及來自科技等相關(guān)行業(yè)的企業(yè)，集資額合共48億港元，較2023年第一季下跌28%。

印象深刻的是4月，港股市場(chǎng)上市3只新股，分別為茶百道、天津建發(fā)、出門問問，融資30.42億港元，其中茶百道融資25.86億港元，已是年內(nèi)新股最大融資額。不過，茶百道此次IPO沒有基石投資人，開盤后跌幅超30%。

估值低、流動(dòng)性難歷來是赴港上市的障礙之一。某位知名投資人的感嘆言猶在耳：

“我們投資的公司如果要去港股上市，我把他腿打斷。實(shí)際上，這是把我們投的錢給坑了，因?yàn)槿ジ酃缮鲜械脑挼扔跊]上，上了個(gè)‘寂寞’，可能100多億市值，只有100多萬的交易量?！?/p>

簡(jiǎn)言之，港股的賺錢效應(yīng)亟待改善。

不久前，陳翊庭發(fā)布網(wǎng)志稱，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷重要的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，在新能源、電動(dòng)汽車、人工智能、生物科技等新興行業(yè)都涌現(xiàn)了一大批充滿活力的公司，到港交所上市的科技公司會(huì)增加。她提到，港交所將努力在日益復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境里提升港股市場(chǎng)流動(dòng)性及活力，要繼續(xù)優(yōu)化上市制度，讓新股市場(chǎng)更加多元化、更有活力。

太盟投資集團(tuán)執(zhí)行董事長(zhǎng)單偉建則從歷史角度分析，香港經(jīng)歷過比最近一輪更慘烈的股災(zāi)，從峰值到谷底的落差，在1997至1998年之間為56%，2000至2003年為53%，2007至2009年為59%。但每一次股市都最終反彈，創(chuàng)造新高?！皬?018年的峰值至今，股市已經(jīng)跌去了50%左右，憑什么斷定此次注定一蹶不振，永不反彈呢？”

一位base香港的券商朋友觀察到今年港股市場(chǎng)的復(fù)蘇。他認(rèn)為，香港金融市場(chǎng)，資金可以自由進(jìn)出，全球流動(dòng)。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，資金將源源不斷流入香港，港股依然大有空間。

正如新茶飲賽道的茶百道、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨比拼上市速度；地平線、黑芝麻、云知聲、英矽智能、出門問問一眾AI獨(dú)角獸排隊(duì)IPO，大家都在卡位。

“畢竟，這里是通向世界的窗口?！?/p>

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