（原標(biāo)題：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)掌門人齊發(fā)聲）

2023年6月8-9日，第十四屆上海陸家嘴論壇正式舉行，主題為“金融開放與合作：引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新動(dòng)力”。目前，一年一度的上海陸家嘴論壇（上半年）與北京金融街論壇（下半年）基本已經(jīng)成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)“掌門人”的集中發(fā)聲之地。今年也不例外，出席本次論壇且在本文聚焦范圍之內(nèi)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)包括國家金融監(jiān)督管理總局黨委書記、局長李云澤，央行行長易綱、國家外管局局長潘功以及證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿。要點(diǎn)如下，

一、和過去相比，本次論壇上各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)掌門人均未提及“地產(chǎn)”

（一）和過去兩年相比，本次陸家嘴論壇上各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)掌門人均未提及“地產(chǎn)”，而這也是被市場所忽視的最重要部分。近期地產(chǎn)行業(yè)基本面的疲軟使得救市呼聲高漲，市場普遍認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)救市政策已經(jīng)不遠(yuǎn)，但令人疑惑的是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未對此進(jìn)行回應(yīng)。

（二）這可能意味著，中央對地產(chǎn)行業(yè)有足夠的耐心與定力，而針對地產(chǎn)行業(yè)的救助，應(yīng)會(huì)以地方政府為主。也即，未來與地產(chǎn)行業(yè)有關(guān)的政策將由地方政府主導(dǎo)，后者應(yīng)致力于解除與地產(chǎn)行業(yè)有關(guān)的大部分約束政策（如限購、限售），窮盡自身救助手段（包括但不限于解除限購與限售首付比例與首付利率、提高信貸與稅收優(yōu)惠、針對特定對象提高補(bǔ)充、鼓勵(lì)團(tuán)購等等），夯實(shí)地方政府的主體責(zé)任。

以上表明，地產(chǎn)行業(yè)的日子可能還要“苦”很久。當(dāng)然市場比較關(guān)心本月房貸利率是否會(huì)下調(diào)，從現(xiàn)狀上有可能，但更為迫切的做法可能是下調(diào)存量房貸利率，這對刺激住房需求、緩解居民受損傷的資產(chǎn)負(fù)債表無疑更為有用。

二、強(qiáng)監(jiān)管與嚴(yán)監(jiān)管格局仍會(huì)延續(xù)，未來將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)貼身式的“細(xì)監(jiān)管”

（一）從李云澤局長的發(fā)言來看，強(qiáng)監(jiān)管與嚴(yán)監(jiān)管的格局仍將會(huì)延續(xù)，未來會(huì)在機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管等方面繼續(xù)發(fā)力。同時(shí)，李云澤局長指出“堅(jiān)決消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，厘清責(zé)任邊界，拉緊責(zé)任鏈條……真正實(shí)現(xiàn)監(jiān)管‘全覆蓋、無例外’”，這意味著在強(qiáng)監(jiān)管與嚴(yán)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，貼身式的“細(xì)監(jiān)管”態(tài)勢也比較明確。

（二）總的來說，從李云澤書記的履歷來看，后續(xù)中央與地方兩個(gè)層面在監(jiān)管領(lǐng)域的對接協(xié)調(diào)也非常值得關(guān)注，這對防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)有借鑒意義。

（三）有一點(diǎn)可能容易被忽略，即李云澤書記提出“持續(xù)整治金融市場亂象，重拳懲處嚴(yán)重違法違規(guī)行為”。但是，金融市場屬于央行與證監(jiān)會(huì)的職責(zé)范疇，并非由國家金融監(jiān)督管理總局負(fù)責(zé)。我們理解，李書記這種表態(tài)意味著后續(xù)將會(huì)加強(qiáng)與央行、證監(jiān)會(huì)的協(xié)同監(jiān)管工作，更加強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌監(jiān)管，尤其會(huì)緊盯金融市場中的金融機(jī)構(gòu)及違法違規(guī)行為。畢竟金融市場的參與者，以國家金融監(jiān)督管理總局為主。

（四）與“強(qiáng)監(jiān)管”相對應(yīng)的是防風(fēng)險(xiǎn)，防風(fēng)險(xiǎn)的前提是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，而識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)意味著會(huì)加強(qiáng)常態(tài)化監(jiān)管。為此，李書記提及“努力把風(fēng)險(xiǎn)化解在萌芽狀態(tài)，及時(shí)阻斷風(fēng)險(xiǎn)蔓延……多渠道充實(shí)處置資源”。這意味著，守住底線是最大原則，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的配合是保障。

三、關(guān)注李云澤書記針對“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的幾個(gè)重要提法

李云澤書記講話的內(nèi)容分為五個(gè)方面，而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在第一個(gè)位置上，這意味著后續(xù)四個(gè)歸根到底還是要回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，這個(gè)提法是一貫的。

（一）從消費(fèi)與投資角度來看，主要有兩個(gè)提法：

1、在促進(jìn)消費(fèi)方面，李書記提及“保進(jìn)新能源汽車、綠色家電等大宗消費(fèi)”。值得關(guān)注的是，這里提及的是“新能源汽車”而非“汽車”，體現(xiàn)出政策層面對新能源汽車消費(fèi)信貸的傾向性支持，實(shí)際上是對6月2日國常會(huì)提出的“更大釋放新能源汽車消費(fèi)潛力”的響應(yīng)。6月2日的國常會(huì)還提出人加強(qiáng)動(dòng)力電池系統(tǒng)、新型底盤架構(gòu)、智能駕駛體系等重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，統(tǒng)籌國內(nèi)國際資源開發(fā)利用……構(gòu)建“車能路云”融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，提升全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力和綠色發(fā)展水平，意味著“出海與下鄉(xiāng)”將是兩大方向。

2、在投資方面，李書記還提出要強(qiáng)化對投資的融資保障，特別是支持超大特大城市城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)。這個(gè)提法和4月政治局會(huì)議的提法相響應(yīng)。這意味著超大特大城市中基于城中村改造和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基建市政將會(huì)趨于積極，可能會(huì)迎來一波熱潮，這在某種程度上將有助于拉動(dòng)就業(yè)、盤活存量資產(chǎn)，對超大特大城市及其城投平臺(tái)來說總體上應(yīng)是利好。其中，

超大城市有7個(gè)（上海、北京、深圳、重慶、廣州、成都、天津），特大城市有14個(gè)（武漢、東莞、西安、杭州、佛山、南京、沈陽、青島、濟(jì)南、長沙、哈爾濱、鄭州、昆明、大連）。這里的“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施主要指平時(shí)用作旅游、康養(yǎng)等功能，遇重大公共突發(fā)事件時(shí)可立即轉(zhuǎn)換為應(yīng)急場所的設(shè)施，這項(xiàng)工作由國家發(fā)改委進(jìn)行統(tǒng)籌、各地負(fù)責(zé)推進(jìn)。

（二）從產(chǎn)業(yè)角度來看，除強(qiáng)化對產(chǎn)業(yè)金融的支持外（促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)），李書記還特別提及續(xù)增加先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等重點(diǎn)領(lǐng)域金融供給，這意味著產(chǎn)業(yè)金融的大方向仍比較明確。

四、李書記在“深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革促發(fā)展”方面有三個(gè)值得關(guān)注的提法

在“持續(xù)深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革促發(fā)展”方面，李書記有三個(gè)提法值得關(guān)注：

（一）“以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系”。這個(gè)最早由總書記于2019年2月22日政治局就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)舉行的第十三次集體學(xué)習(xí)中提出，指出了這幾年金融體系的發(fā)展方向，即金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整以市場需求為導(dǎo)向，要提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性。從這幾年的政策導(dǎo)向來看，發(fā)展資本市場、提高直接融資占比是一個(gè)方向，將資金由金融體系、地產(chǎn)與平臺(tái)引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)是另外一方向，持續(xù)不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利是上述兩個(gè)方向共同引致的結(jié)果之一。

（二）“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)牢固樹立正確經(jīng)營觀、業(yè)績觀和風(fēng)險(xiǎn)觀”。這是對過去金融業(yè)高速發(fā)展和擴(kuò)張的一個(gè)警示。在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，金融機(jī)構(gòu)的政治性與人民性會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，過去那種追求“大、快、高”的發(fā)展理念會(huì)受到不同程度的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

（三）“該管的堅(jiān)決管住，該放的有序放開，切實(shí)促進(jìn)金融業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展”。這意味著，在強(qiáng)監(jiān)管背景下，“扶優(yōu)限劣”的理念已經(jīng)比較明確，對于監(jiān)管認(rèn)為的優(yōu)等生，會(huì)在監(jiān)管資源方面給予傾斜；對于監(jiān)管認(rèn)為的劣等生，則會(huì)在監(jiān)管力度上進(jìn)一步強(qiáng)化。

五、央行行長易綱關(guān)于綠色發(fā)展的理念：胡蘿卜+大棒

（一）易綱行長演講的主題為“積極踐行綠色發(fā)展理念 促進(jìn)30/60目標(biāo)平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)”，其綠色金融在綠色發(fā)展中的作用進(jìn)行了闡述，比較受關(guān)注的是“胡蘿卜+大棒”的理念。

1、在綠色發(fā)展方向上，提高排碳成本以及降低綠色溢價(jià)是兩個(gè)重要渠道。其中，顯著提高碳排放成本便是“大棒”（適度提高則是“中棒”或“小棒”）。

2、政策激勵(lì)機(jī)制是胡蘿卜，如央行設(shè)立的碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款兩項(xiàng)政策工具。

（二）此外，在綠色金融上，政策部門還通過加強(qiáng)環(huán)境信息披露、開展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試等方式推進(jìn)。其中，央行于2021年搭建氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試框架，組織19家國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行開展了針對電力、鋼鐵、建材、有色金屬、航空、石化、化工、造紙等八個(gè)重點(diǎn)排碳行業(yè)的碳成本敏感性壓力測試。

（三）綠色發(fā)展方面需要百萬億元人民幣量級(jí)的資金投放，需要調(diào)動(dòng)各方參與。截至2023年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額超過25萬億元人民幣，綠色債券余額超過1.5萬億元人民幣。

六、易會(huì)滿主席就近期板塊輪動(dòng)等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了回應(yīng)

（一）證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在主旨演講中對近期板塊輪動(dòng)等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了回應(yīng)。今年以來，TMT、中特估、人工智能、新能源等板塊輪動(dòng)明顯加快，導(dǎo)致股市波動(dòng)幅度明顯加大，始終在3150-3400點(diǎn)之間徘徊，使得市場關(guān)于量化交易、市場公平性、資金短線炒作、行業(yè)機(jī)構(gòu)責(zé)任等討論增多。為此，易主席提出將持續(xù)加強(qiáng)市場交易行為監(jiān)測監(jiān)管，做好對量化交易等新型交易方式的跟蹤分析，對內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為堅(jiān)決予以打擊。

（二）實(shí)際上，板塊輪動(dòng)的原因是市場找不到持續(xù)追逐的點(diǎn)，同時(shí)也無法募集到更多的增量資金，使得資金在追逐一個(gè)板塊時(shí)，只能通過砸盤另一個(gè)板塊來實(shí)現(xiàn)。因此，解決板塊輪動(dòng)困境的根源應(yīng)該是要更多增量資金進(jìn)入，使得市場在追逐某個(gè)板塊時(shí)，不再以犧牲另一個(gè)板塊為代價(jià)，這才是根本。

七、國家外管局潘局長向外匯市場喊話

國家外管局局長潘功勝的演講主題為“全球金融周期：趨勢和影響”。

（一）從內(nèi)容上看，潘功勝分析了美國金融條件收緊時(shí)的外溢性，具體看，

1、每當(dāng)美國金融條件收緊時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)基本面比較脆弱、對外部融資依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體，往往就會(huì)面臨較大的資本流出、本幣貶值、外債償還壓力，甚至爆發(fā)金融危機(jī)。

2、本輪新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值幅度相對較小，主要原因?yàn)槌掷m(xù)增長的外匯儲(chǔ)備為應(yīng)對資本流出提供了強(qiáng)的支撐、許多新興經(jīng)濟(jì)體搶在美聯(lián)儲(chǔ)之前收緊貨幣政策以及部分商品出口型新興經(jīng)濟(jì)體受到全球大宗商品價(jià)格上漲的提振。

（二）在上述基礎(chǔ)上，潘局長還向外匯市場喊話，有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場的穩(wěn)定運(yùn)行，釋放了維穩(wěn)信號(hào)。其理由是，

1、中國穩(wěn)健的金融周期提供了適宜的環(huán)境，經(jīng)濟(jì)基本面總體上有支撐（如世界銀行剛剛將今年中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測水平由4.30%提升至5.60%）。

2、人民幣資產(chǎn)具有競爭力的真實(shí)利率，目前處于1.70%，與大幅加息后的美國真實(shí)利率相當(dāng)，顯著高于德國、日本等經(jīng)濟(jì)體。

3、隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，美元走強(qiáng)較難持續(xù)，外溢影響有望減弱。

（三）從邏輯上看，潘局長的分析自然沒有問題，筆者也認(rèn)同美聯(lián)儲(chǔ)加息周期目前接近尾聲，且中長期看美元指數(shù)中樞水平肯定會(huì)持續(xù)向下，但是現(xiàn)在市場更關(guān)心的還是短期變化。相較于中長期的確定性來說，短期外匯市場上的不確定性更大，這一點(diǎn)需要認(rèn)識(shí)到。

（四）目前看，雖然內(nèi)需仍在持續(xù)修復(fù)，但修復(fù)力度明顯偏弱、修復(fù)進(jìn)程明顯偏慢，這意味著6-7月期間人民幣仍可能會(huì)繼續(xù)處于偏弱格局中，期間不排除人民幣匯率出現(xiàn)超預(yù)期異常波動(dòng)（如果央行不強(qiáng)行干預(yù)的話）。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，美元兌人民幣在7.10以上的位置上，市場主體可以考慮逐步結(jié)匯以及時(shí)兌現(xiàn)。

八、其它

（一）探索建立覆蓋股票、債券和私募股權(quán)的全方位全周期產(chǎn)品體系，持續(xù)完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、員工持股等制度機(jī)制。

（二）加大股債融資、并購重組、REITs等產(chǎn)品創(chuàng)新和制度供給，強(qiáng)化大宗商品期貨價(jià)格影響力，助力打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。

（三）推動(dòng)上市公司提升治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力，夯實(shí)中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。

（四）穩(wěn)妥有序化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)加大對“偽私募”、地方交易場所等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的整治。

（五）金融業(yè)開放的大門只會(huì)越開越……在財(cái)富管理、綠色金融、養(yǎng)老健康、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域，熱忱歡迎經(jīng)營穩(wěn)健、資質(zhì)優(yōu)良的外資機(jī)構(gòu)來華展業(yè)，鼓勵(lì)符合條件的外資機(jī)構(gòu)參與各類業(yè)務(wù)試點(diǎn)……優(yōu)化跨境金融服務(wù)，大力支持共建“一帶一路”。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:qidi 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表網(wǎng)站觀點(diǎn)，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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