（原標(biāo)題：清華五道口：第三方支付行業(yè)研究）

• 當(dāng)前第三方支付機(jī)構(gòu)的盈利模式主要為商戶支付繳納的費(fèi)率以及在此之上作為入口開展各類金融業(yè)務(wù)的衍生收益。備付金利息在集中交存央行后，已無(wú)利息收益。
• 我國(guó)支付清算體系包括發(fā)卡行，收單方和清算機(jī)構(gòu)，清算機(jī)構(gòu)作為平臺(tái)，同時(shí)對(duì)接收單機(jī)構(gòu)和發(fā)卡行。支付寶和微信支付崛起后，成為了發(fā)卡行，用戶支付可以通過(guò)綁定的銀行卡或者余額進(jìn)行支付，因而在賬戶側(cè)，微信支付和支付寶市場(chǎng)份額分別為38.8%和55.6%，合計(jì)超過(guò)了90%的市場(chǎng)份額。
• 按照《存管辦法》，非銀支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存于央行后，央行無(wú)需為其支付利息。
• 提現(xiàn)手續(xù)費(fèi)應(yīng)當(dāng)是企業(yè)行為，主要是為了轉(zhuǎn)嫁企業(yè)固定成本，用戶用銀行卡支付時(shí)，第三方支付需要向發(fā)卡行支付的費(fèi)用，鼓勵(lì)用戶將余額留存在第三方支付錢包里，起到系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)的作用。

一、第三方支付行業(yè)的盈利模式

根據(jù)公開資料顯示，當(dāng)前第三方支付機(jī)構(gòu)的盈利模式主要為商戶支付繳納的費(fèi)率以及在此之上作為入口開展各類金融業(yè)務(wù)的衍生收益。后續(xù)我們將會(huì)提到，備付金利息在集中交存央行后，已無(wú)利息收益。

商戶支付繳納的手續(xù)費(fèi)是第三方支付機(jī)構(gòu)最直接的收入來(lái)源。根據(jù)螞蟻集團(tuán)招股說(shuō)明書披露，截至2020年6月30日的12個(gè)月期間，通過(guò)支付寶平臺(tái)完成的總支付交易規(guī)模達(dá)到118萬(wàn)億元。2019年和2020年上半年，螞蟻集團(tuán)數(shù)字支付與商家服務(wù)收入分別為519億元和260億元，該收入在招股說(shuō)明書中顯示主要是按照交易金額的一定百分比向商家收取的交易服務(wù)費(fèi)。

以支付作為入口開展各類金融業(yè)務(wù)的衍生收益也是第三方支付機(jī)構(gòu)主要的收入來(lái)源之一。根據(jù)螞蟻集團(tuán)招股說(shuō)明書披露，2019年和2020年上半年，螞蟻集團(tuán)數(shù)字金融科技平臺(tái)收入分別為678億元和460億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超支付業(yè)務(wù)本身的直接收入。這其中需要注意的是先買后付的業(yè)務(wù)模式，以支付寶的花唄免息分期為例，該業(yè)務(wù)讓商戶以免息營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)（3期1.8%，6期4.5%，12期7.5%）的方式承擔(dān)消費(fèi)者的分期費(fèi)用，幫助商家提升轉(zhuǎn)化率和客單價(jià)。作為一種結(jié)合支付和消費(fèi)信貸的混合模式，目前仍處于監(jiān)管空白地帶。

二、目前的費(fèi)率水平和市場(chǎng)份額

我國(guó)支付清算體系包括發(fā)卡行，收單方和清算機(jī)構(gòu)，清算機(jī)構(gòu)作為平臺(tái)，同時(shí)對(duì)接收單機(jī)構(gòu)和發(fā)卡行。其中，發(fā)卡行負(fù)責(zé)發(fā)卡（C端獲客），相關(guān)卡片管理，處理付款/退款流程，客戶信用管理等；收單方相當(dāng)于商戶的發(fā)卡行，負(fù)責(zé)商戶賬戶的管理，處理商戶交易信息等；清算機(jī)構(gòu)承接整個(gè)支付體系的信息流，實(shí)現(xiàn)跨行交易清算。在支付寶、微信支付等第三方支付崛起前，發(fā)卡行主要包括各大銀行，收單方為銀聯(lián)旗下的銀聯(lián)商務(wù)，而清算方為銀聯(lián)。具體流程為，收單方通過(guò)POS機(jī)識(shí)別、收集發(fā)卡行和交易信息，發(fā)送給清算機(jī)構(gòu)，清算機(jī)構(gòu)再發(fā)給發(fā)卡行確認(rèn)信息完成扣款。支付寶和微信支付崛起后，成為第三方支付中一支重要的力量，具體帶來(lái)的影響為：

（1）支付寶和微信支付成為了發(fā)卡行，用戶支付可以通過(guò)綁定的銀行卡或者余額進(jìn)行支付；

（2）出現(xiàn)了一批第三方支付公司作為收單機(jī)構(gòu)，例如易寶支付，也出現(xiàn)了聚合支付的模式；

（3）支付寶和微信支付等第三方支付公司繞開了原有的清算機(jī)構(gòu)的職能，通過(guò)在各大商業(yè)銀行開設(shè)賬戶獨(dú)立完成清算。央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法獲取具體的支付信息。

為解決第三方支付信息不透明和自主完成清算職能的問(wèn)題，央行于2017年聯(lián)合多家第三方支付機(jī)構(gòu)成立了網(wǎng)聯(lián)，凡是涉及到第三方機(jī)構(gòu)和銀行的清算都需要通過(guò)網(wǎng)聯(lián)進(jìn)行。網(wǎng)聯(lián)作為第三方支付機(jī)構(gòu)與銀行的中間組織，跨行的清結(jié)算由網(wǎng)聯(lián)統(tǒng)一負(fù)責(zé)，第三方支付只能在央行開設(shè)一個(gè)備付金賬戶。具體流程如下：

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