（原標(biāo)題：同仁堂第4個(gè)IPO來了）

一個(gè)老字號(hào)要IPO了。

投資界獲悉，北京同仁堂醫(yī)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“同仁堂醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)”或“醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)”）計(jì)劃在香港主板進(jìn)行首次公開募股。據(jù)悉，同仁堂醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)是同仁堂集團(tuán)旗下全資二級(jí)集團(tuán)， 2019年正式掛牌。

算下來，今年正是同仁堂355歲誕辰。沉浮百年，同仁堂仍在尋找新的突破。如果此番IPO順利，同仁堂也將迎來自己的第四家上市公司此前，同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國(guó)藥已經(jīng)上市。

而在它面前，正站著一條長(zhǎng)長(zhǎng)的老字號(hào)IPO隊(duì)伍。

百年同仁堂

第四個(gè)IPO要來了

此次沖刺IPO的，是同仁堂醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)。

時(shí)間回到2015年，同仁堂成立了產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)與新領(lǐng)域培育平臺(tái)北京同仁堂投資發(fā)展有限責(zé)任公司，以布局醫(yī)療養(yǎng)老大健康領(lǐng)域。隨著這一業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，2019年，同仁堂在原投資公司的基礎(chǔ)上深入整合了系內(nèi)相關(guān)資源，同仁堂醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)由此誕生。

這是同仁堂 “1+N”大健康產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)版圖中的重要一環(huán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)公告，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)的目標(biāo)是通過發(fā)展醫(yī)療、養(yǎng)老、內(nèi)購電商、培訓(xùn)、膳食五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域和先進(jìn)的管理，打造中醫(yī)特色大健康生態(tài)圈，努力在五年內(nèi)使集團(tuán)規(guī)模成長(zhǎng)到五十億級(jí)別，實(shí)現(xiàn)從“藥”到“醫(yī)”、從治療到健康的轉(zhuǎn)型。

彼時(shí)，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)旗下醫(yī)療投資公司發(fā)行了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，盯上中醫(yī)藥并購擴(kuò)張。隨后，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)便開啟“買買買”模式：2022年，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)收購了當(dāng)時(shí)全國(guó)最大的單體醫(yī)館義烏三溪堂，又通過同仁堂轉(zhuǎn)讓，將其第二中醫(yī)醫(yī)院及南三環(huán)中路藥店的49%股權(quán)收入囊中。

最近一筆收購發(fā)生在今年2月，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)花費(fèi)9100萬元完成了對(duì)老字號(hào)中醫(yī)萬承志堂子公司上海承志堂的股權(quán)收購。如今，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)在醫(yī)療領(lǐng)域已托管、劃轉(zhuǎn)、并購4家?？浦嗅t(yī)院，近10家社區(qū)醫(yī)院，輻射北京、上海、廣州、重慶、浙江等地。

線上業(yè)務(wù)同樣火熱。2022 年，其互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院“同仁堂中醫(yī)”順利通過審核并上線運(yùn)營(yíng)，全面啟動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+中醫(yī)”診療業(yè)務(wù)。另一邊，醫(yī)養(yǎng)集團(tuán)內(nèi)購電商新平臺(tái)也在 2019 年正式上線，計(jì)劃全面實(shí)現(xiàn)線上線下多層級(jí)、全周期的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，形成康養(yǎng)生態(tài)圈。

透過企查查，可以看到公司背后除了個(gè)人股東以及同仁堂集團(tuán)，還包括同仁堂養(yǎng)老投資及北京國(guó)管分別管理的四支基金，前者成立于2017年，由北京同仁堂集團(tuán)攜手中原高速、太陽紙業(yè)等投資者共同設(shè)立，規(guī)模約10億元，計(jì)劃用5-7年時(shí)間打造北京同仁堂健康養(yǎng)老全國(guó)連鎖運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。

猶記得一年前，同仁堂集團(tuán)所屬三家上市公司同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國(guó)藥共同締造了合計(jì)市值突破1000億元的高光時(shí)刻，但在今年初集體回落。如今，同仁堂系第四個(gè)IPO要來了。

最“硬”老字號(hào)如何煉成

同仁堂的故事源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。

始創(chuàng)于1669年，同仁堂在一眾中藥老字號(hào)中無疑最負(fù)盛名。創(chuàng)始人樂顯揚(yáng)出身鈴醫(yī)世家，曾任太醫(yī)院吏目，清康熙八年時(shí)辭官回鄉(xiāng)懸壺濟(jì)世，并開張藥室“同仁堂“，名字出自《易經(jīng)》：和同于人，寬廣無私，應(yīng)天順人，是以大有。

此后，同仁堂經(jīng)由幾代人接手繼承。幾經(jīng)變遷浮沉，還曾險(xiǎn)些舉債破產(chǎn)，但“同仁堂“的招牌依舊完好保留下來，同時(shí)留存了大量重要配方，“炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”的古訓(xùn)更是流傳至今。

新中國(guó)成立后，同仁堂率先開啟市場(chǎng)化改革。到了1959年，同仁堂全年總產(chǎn)值1251.9萬元，產(chǎn)品583種，這一數(shù)字驚人。1992年，中國(guó)北京同仁堂集團(tuán)公司成立，并在5年后登陸A股，走上資本化道路。隨后，同仁堂科技和同仁堂國(guó)藥也各自分拆，赴港上市，現(xiàn)代化的同仁堂格局就此形成。

一路走來，同仁堂并非一帆風(fēng)順。2012年后，同仁堂曾陷入一段時(shí)間的低谷，不僅營(yíng)收凈利潤(rùn)增速放緩，更是在2019年出現(xiàn)十年以來首次業(yè)績(jī)下滑。期間，其下屬子公司還被曝出蜂蜜產(chǎn)品質(zhì)量問題，甚至因此被罰款、撤銷獎(jiǎng)項(xiàng)，內(nèi)部管理體制受到質(zhì)疑。

同時(shí)，同仁堂也因產(chǎn)品稀缺性和差異化不足飽受詬病，一度被外界視作“吃老本”“靠著祖?zhèn)髅胤竭^日子”。

痛定思痛，隨后同仁堂進(jìn)行了一系列改革，通過調(diào)整人員、組織架構(gòu)、渠道策略、營(yíng)銷方式等，重新擦亮金字招牌。2021年，公司營(yíng)收利潤(rùn)雙雙恢復(fù)增長(zhǎng)，甚至再創(chuàng)新高。

另一邊，同仁堂似乎也找到了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2021年，同仁堂跨界推出“中藥養(yǎng)生咖啡”，在微博、小紅書等平臺(tái)迅速走紅這一產(chǎn)品，來自旗下品牌知嘛健康，針對(duì)當(dāng)下崛起的Z世代群體，瞄準(zhǔn)“朋克養(yǎng)生”這一話題布局大健康零售業(yè)務(wù)。隨后，同仁堂還入局奶茶、餐飲業(yè)。

同仁堂也引領(lǐng)著中醫(yī)出海浪潮。2021年，同仁堂國(guó)藥在海外市場(chǎng)全年增速同比達(dá)到了30.6%，成為特殊時(shí)期營(yíng)收增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。如今，同仁堂?guó)藥的門店已經(jīng)超過160家，遍布28個(gè)國(guó)家及地區(qū)，形成廣泛的全球化網(wǎng)絡(luò)。

不久前，同仁堂交出一份答卷：2023年，同仁堂全年?duì)I收178.61億元，同比增長(zhǎng)6.19%，歸母凈利潤(rùn)16.69億元，同比增長(zhǎng)16.92%，旗下心腦血管類、補(bǔ)益安神類等產(chǎn)品銷售成績(jī)亮眼算下來，這已經(jīng)是同仁堂連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙升，持續(xù)300年領(lǐng)跑中藥市場(chǎng)。

老字號(hào)們排隊(duì)IPO

何去何從？

放眼望去，老字號(hào)IPO已經(jīng)排起隊(duì)伍。

最新案例是上個(gè)月，臘味老字號(hào)榮業(yè)食品向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了首次公開募股(IPO)申請(qǐng)，計(jì)劃納斯達(dá)克上市。源自清朝光緒年，榮業(yè)食品歷經(jīng)四代，流傳百年，以廣式臘味系列產(chǎn)品為主，在我國(guó)臘肉產(chǎn)品市場(chǎng)份額中名列前茅。

無獨(dú)有偶，今年初中醫(yī)品牌宏濟(jì)堂進(jìn)行IPO輔導(dǎo)備案，再次備戰(zhàn)IPO。始創(chuàng)于1907年, 宏濟(jì)堂是我國(guó)首批中華老字號(hào)，曾在新三板掛牌并謀求借殼上市。

而去年9月，杭州民生健康登陸創(chuàng)業(yè)板其控股股東民生藥業(yè)，前身為成立于1926年的杭州同春藥房，是國(guó)內(nèi)最早的四大西藥廠之一。

再往前看，國(guó)民百年品牌五芳齋幾經(jīng)坎坷，終于在2022年登陸主板，成為“粽子第一股”。

歷經(jīng)滄桑的老字號(hào)們?yōu)楹闻抨?duì)IPO？原因不外乎幾點(diǎn)：早些年，上市更多是老字號(hào)滿足社會(huì)價(jià)值的訴求。但與此同時(shí)，也有不少老字號(hào)企業(yè)是因績(jī)效或發(fā)展未達(dá)預(yù)期，希望通過上市擴(kuò)充資金、提升價(jià)值。當(dāng)然，企業(yè)上市后可以對(duì)外投資并購，對(duì)于歷經(jīng)百年，亟待創(chuàng)新突破的老字號(hào)們來說，更是尋找第二曲線的好機(jī)會(huì)。

但是，這一條路并不好走。自去年開始，隨著IPO階段性收緊，不少企業(yè)接連撤回IPO，其中就包括不少為人熟知的老字號(hào)品牌。

比如陜西漢王藥業(yè)，起源于1937年的“廣泰和”藥店，沖刺IPO一年后主動(dòng)撤回；傳承300余年的山東德州扒雞，同樣是公司主動(dòng)撤回材料；還有百年制茶世家八馬茶業(yè)，撤回申請(qǐng)文件。

實(shí)際上，上市也并非高枕無憂。縱觀已上市的老字號(hào)們，在同樣的市場(chǎng)中卻迎來了不同的命運(yùn)。一個(gè)典型案例是400年刀剪品牌張小泉，于2021年登陸創(chuàng)業(yè)板，但上市即巔峰，此后股價(jià)持續(xù)下滑，更是因產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)波四起，一度被列入需要整改的老字號(hào)品牌名單。

在這之前，家喻戶曉的狗不理包子，2020年因市場(chǎng)、質(zhì)量等原因宣布退市，留下一個(gè)落寞身影。

說到底，上市并不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。

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