（原標(biāo)題：上海宣布100億S基金）

又是上海。

投資界-解碼LP獲悉，4月25日，由上海三大國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)之一的上海國(guó)際集團(tuán)牽頭設(shè)立的上海科創(chuàng)接力基金（科創(chuàng)S基金）正式啟動(dòng)，規(guī)模高達(dá)100億元，基金管理人為上?？苿?chuàng)基金。

上海國(guó)際集團(tuán)表示，未來(lái)將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上?？苿?chuàng)基金的戰(zhàn)略支持，通過(guò)S基金產(chǎn)品的序列化發(fā)展，著力打造目標(biāo)管理規(guī)模超100億元的科創(chuàng)接力基金，并以此為紐帶，帶動(dòng)多種類(lèi)型資本參與投資接力，助力上海持續(xù)打造市場(chǎng)領(lǐng)先的S基金發(fā)展高地。

當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)“堰塞湖”愈演愈烈，萬(wàn)億政府引導(dǎo)基金也在苦等退出。此情此景，S基金變得炙手可熱，這被認(rèn)為是一種有效的退出路徑。于是我們看到，國(guó)資體系下的S基金正一個(gè)個(gè)趕來(lái)。

上?？苿?chuàng)S基金來(lái)了，100億

這是上海國(guó)際集團(tuán)在S基金領(lǐng)域的進(jìn)一步布局。

早在2023年5月，上海國(guó)際集團(tuán)曾牽頭發(fā)起設(shè)立了一只S基金上海科創(chuàng)接力一期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)：上?？苿?chuàng)接力一期基金），規(guī)模15億元。

這是上海國(guó)資體系第一只創(chuàng)投類(lèi)S基金，也是業(yè)內(nèi)首只集聚金控、銀行、證券、保險(xiǎn)等多類(lèi)型金融資本以及五省市國(guó)有資本、引導(dǎo)基金的S基金。

據(jù)悉，上?？苿?chuàng)接力一期基金已于近日正式完成終關(guān)，除基石投資人上海國(guó)際集團(tuán)外，其他投資人還包括松江國(guó)投、成都策源、海通創(chuàng)新、上海齊魯、昀曜投資、太保人壽、東方國(guó)資、江西金投、東營(yíng)國(guó)投、金山資本等。特別是金控、銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的參與，進(jìn)一步凸顯了這只S基金產(chǎn)品的金融屬性。

這一次，上海國(guó)際集團(tuán)宣布，未來(lái)將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上?？苿?chuàng)基金的戰(zhàn)略支持，通過(guò)S基金產(chǎn)品的序列化發(fā)展，著力打造目標(biāo)管理規(guī)模超100億元的科創(chuàng)接力基金。

投資界解碼LP了解到，上海科創(chuàng)接力基金的管理人為上?？苿?chuàng)基金。

成立于2017年，上海科創(chuàng)基金是首家以服務(wù)上?？苿?chuàng)中心建設(shè)為主要任務(wù)的股權(quán)投資基金，目前管理規(guī)模超過(guò)140億元。截至目前，上?？苿?chuàng)基金已投資子基金超過(guò)90支，子基金簽約總規(guī)模超過(guò)2000億元，投資組合企業(yè)超過(guò)2000家，其中國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)320家、已上市企業(yè)135家。

上海發(fā)力S基金過(guò)程中，上?？苿?chuàng)基金身影活躍。2019年起，上?？苿?chuàng)基金開(kāi)始涉足S份額交易，2021年在其二期母基金組合策略中配置10億元的專(zhuān)項(xiàng)S額度，2023年設(shè)立S基金產(chǎn)品。在產(chǎn)品化拓展的同時(shí)，上海科創(chuàng)基金也一直在培育S基金市場(chǎng)生態(tài)層面積極探索：在上海市金融辦、上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)指導(dǎo)下，聯(lián)合上海股交中心發(fā)起了全國(guó)第一家聚焦S市場(chǎng)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)性聯(lián)盟上海S基金聯(lián)盟。

上?？苿?chuàng)基金表示，以百億科創(chuàng)接力基金啟動(dòng)為契機(jī)，將進(jìn)一步發(fā)揮母基金生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品組合在投資階段上的梯次接力和投資策略上的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，提升全階段全鏈條科創(chuàng)金融服務(wù)能力，為科創(chuàng)企業(yè)提供全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、全生命周期陪伴和全方位資源加持。

國(guó)資拉開(kāi)S基金序幕

這幾年，國(guó)資基金在S基金上愈發(fā)活躍起來(lái)。

從上海說(shuō)起。2022年9月，上海市金融局等六個(gè)委辦局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的若干意見(jiàn)》。其中，14條措施支持S基金交易所試點(diǎn)，引導(dǎo)各類(lèi)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額及其投資的企業(yè)股權(quán)通過(guò)上海股交中心轉(zhuǎn)讓退出，也明確了國(guó)有基金轉(zhuǎn)讓定價(jià)依據(jù)。

同年11月，上海國(guó)投公司與上海市浦東新區(qū)人民政府共同發(fā)起的S基金上海引領(lǐng)接力行健私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成設(shè)立登記，上海引領(lǐng)股權(quán)接力基金投資運(yùn)營(yíng)工作也由此全面啟動(dòng)，該S基金投資運(yùn)營(yíng)工作也由此全面啟動(dòng)，目標(biāo)總規(guī)模人民幣100億元，基金管理人為上海國(guó)投公司旗下孚騰資本。

來(lái)到2024年，上海進(jìn)一步布局S基金，在開(kāi)年印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中指出，支持各類(lèi)主體在滬發(fā)起設(shè)立S基金，股權(quán)投資集聚區(qū)對(duì)S基金新設(shè)（遷入）建立綠色通道，對(duì)S基金落地運(yùn)營(yíng)給予配套政策支持。推動(dòng)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、信托資金、國(guó)資母基金等加大對(duì)S基金的投資布局。鼓勵(lì)S基金管理人、政府引導(dǎo)基金、母基金、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等加入上海S基金聯(lián)盟，開(kāi)展S基金運(yùn)作模式創(chuàng)新，做大份額轉(zhuǎn)讓型交易，拓展接續(xù)型、重組型等交易模式，逐步形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

“風(fēng)投之城”合肥也來(lái)了。4月16日，安徽首只S基金合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成注冊(cè)設(shè)立，規(guī)模28億元，由興泰資本牽頭組建并擔(dān)任基金管理人。

這是合肥國(guó)資“3+N”系列產(chǎn)業(yè)基金的重要組成部分。在合肥市國(guó)資委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，由興泰資本聯(lián)合合肥百大、合肥城建、安徽公共資源交易集團(tuán)、合肥客運(yùn)、合肥軌道、合肥供水、合肥工業(yè)科技、合肥引江濟(jì)淮投資公司等國(guó)資企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立。

當(dāng)然還有：南京首支市區(qū)聯(lián)動(dòng)、市場(chǎng)化運(yùn)作S基金總規(guī)模10億元的紫金建鄴S基金；北京科創(chuàng)接力私募基金管理公司注冊(cè)落地于通州運(yùn)河商務(wù)區(qū)，目標(biāo)交易規(guī)模為200億人民幣；深圳則發(fā)起了S基金聯(lián)盟：2023年6月，大灣區(qū)首個(gè)S基金聯(lián)盟在深圳前海成立。

如此一幕幕背后，是亟待退出的巨量政府引導(dǎo)基金。

2012年2021年近10年里，中國(guó)政府引導(dǎo)基金在經(jīng)歷萌芽試點(diǎn)、初步探索及快速發(fā)展等多個(gè)階段后，呈現(xiàn)井噴之勢(shì)。清科研究中心數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截至2023年，我國(guó)累計(jì)設(shè)立政府引導(dǎo)基金2086只，已認(rèn)繳規(guī)模約7.13萬(wàn)億元人民幣。而在2015年2022年設(shè)立的大批政府引導(dǎo)基金已經(jīng)到期。

但現(xiàn)實(shí)是，絕大多數(shù)GP退出過(guò)度依賴IPO，處于退出期的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)一半。但這并不能覆蓋引導(dǎo)基金的需求，退出迫在眉睫。

以往外界對(duì)于S基金總有一些誤解，認(rèn)為S基金就是收一些不太好的項(xiàng)目。但其實(shí)復(fù)盤(pán)過(guò)去，每一次IPO階段性收緊，S基金就會(huì)起風(fēng)解決了GP/LP流動(dòng)性錯(cuò)配的難題。尤其是在退出不易的當(dāng)下，S基金漸漸成為VC/PE的熱門(mén)關(guān)鍵詞，大家對(duì)S基金的認(rèn)知也愈發(fā)清晰。

“三年前，S基金閉門(mén)會(huì)議在上海舉行時(shí)只有十人參加，今年（2023年）已有70多人。”深創(chuàng)投S基金投資部總經(jīng)理呂豫曾在第十七屆中國(guó)基金合伙人峰會(huì)上分享到，早前我們判斷，S基金可能是政府引導(dǎo)基金之后的下一個(gè)浪潮，現(xiàn)在浪潮正在涌起。

目之所及，屬于S基金時(shí)代的大幕已經(jīng)拉開(kāi)。

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