6月財新中國制造業(yè)PMI錄得51.0 微降0.1個百分點

　　來源：財新網(wǎng)

　　7月2日公布的6月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.0，較上月略降0.1個百分點，連續(xù)13個月處于擴張區(qū)間，顯示制造業(yè)繼續(xù)小幅改善。

　　這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計局公布的6月制造業(yè)PMI 錄得6月制造業(yè)PMI錄得51.5，比上月回落0.4個百分點。

　　6月中國制造業(yè)產(chǎn)出、新訂單總量增速皆溫和增長。其中，產(chǎn)出增速升至四個月最高，但受海外市場需求低迷影響，新出口訂單指數(shù)連續(xù)三個月位于收縮區(qū)間，6月創(chuàng)下年內(nèi)新低。財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，這反映中美貿(mào)易沖突升級背景下，出口形勢較為嚴峻。

　　通脹壓力有所抬頭，6月原材料購進平均價格創(chuàng)下五個月內(nèi)最高漲幅，中國制造商成本負擔大幅上升。受訪廠商表示，成本上升主要與鋼鐵等原料漲價有關。廠商因此繼續(xù)上調(diào)出廠價格，加價幅度創(chuàng)去年9月以來最高。

　　為了消減成本，廠商繼續(xù)收縮用工規(guī)模。6月用工收縮率創(chuàng)下11個月以來最高。調(diào)查顯示，人員退休、公司壓縮規(guī)模、業(yè)務量不足等，導致就業(yè)收縮情況有所加重。同時由于新訂單增加，加劇生產(chǎn)壓力，導致制造業(yè)積壓工作量繼續(xù)小幅攀升。

　　生產(chǎn)需求上升， 6月廠商繼續(xù)增加采購，但增速降至三個月最低點。同時，由于投入品供應商存貨量較低，疊加嚴厲的環(huán)保法規(guī)影響，導致6月供應商交貨速度進一步趨緩。

　　廠商對庫存水平較為謹慎，6月采購庫存與成品庫存均下降。其中，采購庫存為年內(nèi)首次落入收縮區(qū)間。鐘正生表示，隨著需求走弱，制造業(yè)已經(jīng)進入去庫存階段；供應商供貨時間指數(shù)持續(xù)處于收縮區(qū)間，則反映出企業(yè)供貨拖延，資金周轉情況不佳。

　　廠商普遍預計未來一年產(chǎn)出會有所增長，但樂觀度降至六個月以來最低。部分廠商擔心成本上升、環(huán)保政策收緊，會影響產(chǎn)量增長。

　　鐘正生表示，6月財新中國制造業(yè)PMI仍處于較好景氣區(qū)間內(nèi)，但價格上漲壓力加大，出口惡化、就業(yè)趨弱、企業(yè)去庫存、資金周轉不暢，都對制造業(yè)景氣度構成壓力。

　　2018年6月，中國制造業(yè)走勢仍然平穩(wěn)，出口形勢日益嚴峻。

　　解讀：制造業(yè)擴張放緩 出口形勢日益嚴峻 

　　2018年6月，中國制造業(yè)走勢仍然平穩(wěn)，出口形勢日益嚴峻。

　　7月2日公布的6月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），錄得51，較5月微降0.1個百分點，顯示制造業(yè)仍處于輕微擴張態(tài)勢。

　　這一趨勢與統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計局公布的6月制造業(yè)PMI為51.5，較5月下降0.4個百分點，仍為今年以來次高。

　　從分項數(shù)據(jù)看，兩個制造業(yè)PMI也大同小異。兩個訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、采購庫存指數(shù)和經(jīng)營預期指數(shù)都出現(xiàn)下降，兩個新出口訂單指數(shù)都落入收縮區(qū)間。兩個出廠價格指數(shù)和投入品價格指數(shù)均繼續(xù)攀升。

　　不同的是，財新中國制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)仍在攀升，錄得四個月最高，產(chǎn)成品庫存指數(shù)出現(xiàn)回落，而統(tǒng)計局PMI中，生產(chǎn)指數(shù)回落，產(chǎn)成品庫存指數(shù)小幅上升。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，6月財新中國制造業(yè)PMI反映價格上漲壓力加大，出口惡化、就業(yè)趨弱、企業(yè)去庫存、資金周轉不暢，都對制造業(yè)景氣度構成壓力。其中出口新訂單指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低，且處于收縮區(qū)間，反映中美貿(mào)易沖突升級背景下，出口形勢較為嚴峻。

　　2018年二季度以來，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出需求弱、生產(chǎn)強的局面，其中5月需求下滑態(tài)勢明顯超出市場預期：投資累計增速大幅放緩0.9個百分點至6.1%，為有記錄以來最低值；社會消費品零售總額當月同比增速也連續(xù)兩個月大幅放緩。

　　從兩個PMI的走勢和高頻數(shù)據(jù)看，6月生產(chǎn)雖會有一定回落，但幅度仍將小于需求回落幅度。外需層面，財新中國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)三個月處于收縮區(qū)間，且降幅有所擴大，統(tǒng)計局新出口訂單指數(shù)6月也落入收縮區(qū)間，隨著美國加征關稅臨近實施階段，前期為規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)提前出口的因素逐漸消退，外需的不確定性將進一步加大。

　　內(nèi)需層面，盡管5月當月基建投資增速已經(jīng)降至2.3%，對投資形成明顯拖累，但目前來看，防范地方債務隱性風險仍是政策的首要選擇。房地產(chǎn)投資增速雖然表現(xiàn)良好，但6月底棚改政策開始變化，國開行收緊棚改貸的審批（詳見財新周刊2018年第26期“‘棚改’重定規(guī)矩”），對未來房地產(chǎn)投資走勢將產(chǎn)生不利影響。在下游企業(yè)利潤未有大改觀的情況下，制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn)或是大概率事件。

　　國內(nèi)去杠桿疊加外部貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，對宏觀調(diào)控政策形成挑戰(zhàn)。6月20日的國務院常務會議對流動性的表述從“合理穩(wěn)定”變?yōu)椤昂侠沓湓！?，此后央行年?nèi)第三次降準。市場開始猜測，隨著下半年下行壓力的增加，不斷趨緊的財政嚴監(jiān)管政策是否會出現(xiàn)放松。7月底的中央政治局會議將是觀測政策變動的時間窗口。

責任編輯：陳永樂