（原標題：太豪了！全年分紅超800億，中國移動年報出爐！13萬億資產(chǎn)再拉升，紛紛加大“撒錢”力度，還能上車么？）

3月23日，又一家“中字頭”公司——中國移動發(fā)布2022年報。年報顯示，中國移動2022年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營收逼近萬億元：2022年實現(xiàn)營收9373億元，同比增長10.5%；股東應(yīng)占利潤為1255億元，同比增長8%。

但更豪氣的是，中國移動披露，2022年擬將所賺1255億元的67%都拿出來分紅，這筆資金超過840億元，且在2023年分紅比例將超過70%。

3月23日，“中字頭”公司再度集體走高。Wind行情數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，Wind中字頭央企指數(shù)收漲0.74%，板塊總市值超13萬億元。成份股中，中國衛(wèi)通漲停，中工國際、中航電測、中國鋁業(yè)等多股漲幅超過5%。事實上，這只是近期“中字頭”概念股爆發(fā)的一個縮影，自去年11月以來，“中字頭”個股接連上漲。單從今年的漲幅來看，漲幅最高的中航電測漲超400%，中國衛(wèi)通漲超100%，中科曙光、中國電信、中遠海科、中工國際等漲超50%。與此同時，不少“中字頭”公司亦都已在提升分紅比例的路上。

在已積累的較大漲幅和更大手筆的分紅比例下，“中字頭”公司還能不能追？

多家“中字頭”公司分紅比例將達70%

根據(jù)公告，中國移動此前已派發(fā)中期股息每股2.20港元(含稅)，本次將派發(fā)末期股息每股2.21港元(含稅)，全年股息合計每股4.41港元(含稅)，較2021年增長8.6%。

截至2022年12月31日，中國移動期末股東應(yīng)占利潤為人民幣1254.59億元。中國移動在利潤分配方案中表示，建議2022年全年派息率為67%，若按此計算中國移動2022年分紅金額將超過840億元。

但是67%的分紅比例并不是中國移動的終點。中國移動還表示，為更好地回饋股東、共享發(fā)展成果，公司充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來發(fā)展需要，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。

事實上，證券時報記者注意到，不僅是中國移動在提升分紅比例，不少“中字頭”公司都已在提升分紅比例的路上。

3月22日，中國電信公告稱，派發(fā)末期股息人民幣0.076元(含稅)。以2022年末總股本計算，合計人民幣69.55億元，股息來源于當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤。加上2022年中期已派發(fā)股息每股人民幣0.120元(含稅)，2022年全年股息為每股人民幣0.196元(含稅)，合計人民幣179.35億元，占2022年度公司股東應(yīng)占利潤的比例為65%。

此前，中國電信也表示，公司高度重視股東回報，積極履行利潤分配承諾，自2022年起宣派中期股息，并將在A股發(fā)行上市后三年內(nèi)，逐步將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年本公司股東應(yīng)占利潤的70%以上，不斷為廣大股東創(chuàng)造價值。

中國聯(lián)通年報表示，董事會建議派發(fā)每股末期股息人民幣 0.0427 元(含稅)，連同已派發(fā)的中期股息每股 0.0663 元(含稅)，預(yù)計全年每股股息達到 0.1090 元(含稅)，同比預(yù)計提升24%，合計分紅金額占2022年凈利潤的76.2%。

中國平安年報公告亦表示，因公司營運利潤的持續(xù)增長及對平安未來前景充滿信心，董事會建議2022年末期股息為每股現(xiàn)金人民幣1.50元(含稅)，加上已派發(fā)的中期股息每股現(xiàn)金人民幣0.92元(含稅)，全年股息為每股現(xiàn)金人民幣2.42元(含稅)，同比增長1.7%，占2022年歸母凈利潤的53.6%。

事實上，近年來“中字頭”公司越來越注重股東分紅比例，有的甚至將全年利潤全部分紅。如中國神華2021年的凈利潤為502億元，2021年的分紅總額504億元，占2021年度中國企業(yè)會計準則下歸屬于本公司股東凈利潤的100.4%，也就是說，中國神華將2021年度賺來的每一分利潤都分給了股東。

對于“中字頭”公司為何近年來頻頻提升分紅比例、加大股東回報，翼虎投資董事長余定恒在接受證券時報記者采訪時表示：“此輪央國企考核體系改變最大的亮點就是統(tǒng)一了管理層與股東的利益，引入股權(quán)激勵市場化的激勵機制激活管理層，同時提高分紅比例兼顧股東權(quán)益。未來成長性的行業(yè)越來越重視股權(quán)激勵，而龍頭勝出的價值型行業(yè)以不斷加大分紅派息力度來提升股東的實際回報，共同分享企業(yè)成長的價值將成為重要的市場趨勢。”

“中字頭”公司股價飆升

據(jù)了解，自去年11月“中國特色估值體系”提出以來，不少“中字頭”公司的股價就迎來飆升，不少公司的股價漲幅超過30%乃至100%。

對于“中字頭”股價飆升，博時基金指數(shù)與量化投資部認為主要原因有三點。一是順周期及大盤價值風(fēng)格占優(yōu)。2023年以來，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵，與內(nèi)需關(guān)聯(lián)較大的順周期板塊及大盤價值風(fēng)格開始占優(yōu)，“中字頭”藍籌股乘勢而起。二是市場逐步聚焦“中國特色估值體系”和“中字頭”企業(yè)估值重塑，因此估值性價比高的“中字頭”股價被催化上漲。三是運營商走強，帶動“中字頭”股價上漲。在數(shù)字中國、央國企價值重估等共同催化下，運營商走強，進一步提振市場對“中字頭”股價的情緒。

“‘中字頭’股價的攀升緣于去年11月中國特色估值體系的提出，2022年是國企改革三年行動的收官之年，在國企改革政策紅利的驅(qū)動下，‘中字頭’迎來政策面和業(yè)績基本面的雙重提升，在當(dāng)前市場格局下‘中字頭’整體的估值偏低，具備較大的重塑空間。大量機構(gòu)資金的入場也成為中字頭股價盤升的推手。”余定恒說。

在余定恒看來，“中字頭”公司的投資價值簡單而言就是來自于政策面及業(yè)績基本面的戴維斯雙擊。政策面第一是國企價值重估有望成為建設(shè)中國特色估值體系的重要落腳點，國企作為經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的“壓艙石”，政策紅利明顯；第二是國企改革，深化國資委市場化考核，加快專業(yè)化整合，統(tǒng)一了管理層與股東的利益，更協(xié)調(diào)了國有體制和市場化機制的一致性，有助于提升央國企的市場化及運營效率；基本面方面，央企市場化轉(zhuǎn)型帶來的產(chǎn)業(yè)升級，在政策利好及自身產(chǎn)業(yè)升級效率提升的背景下，盈利空間有望提速，同時中國經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，“中字頭”公司的業(yè)績有望進一步向好，短期有估值端提升，中期有業(yè)績端改善。隨著ETF的入市，或?qū)?ldquo;中特估”板塊進一步帶來增量資金。

中信證券研究也指出，國有企業(yè)在當(dāng)下有較高的投資價值：1)國企是國民經(jīng)濟體系的重要支柱，上市國有企業(yè)在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的行業(yè)尤其是傳統(tǒng)行業(yè)中占比較高；2)國企盈利穩(wěn)定且有增長，分紅金額逐年提升，受益于國企改革，上市國企營收增速目前已經(jīng)與民企不相上下，在政策引導(dǎo)下，進行現(xiàn)金分紅的國企數(shù)量和分紅金額逐年提升；3)國有企業(yè)尤其是央企估值顯著低于民企，截至2022年末，約有17.86%的國企處于破凈狀態(tài)；4)國有企業(yè)將長期享受改革紅利，近年來發(fā)布股權(quán)激勵預(yù)案的國有企業(yè)數(shù)量顯著上升，國企研發(fā)費用穩(wěn)定增長，科技創(chuàng)新能力有望持續(xù)提高。

“中字頭”公司熱度能否持續(xù)？

不過，需要注意的是，“中字頭”股價自去年11月以來，已積累較高漲幅，近期中國移動、中國電信兩只標桿個股都一度出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。尤其是在3月20日，中國移動、中國電信雙雙逼近跌停。

對此，余定恒表示：“近期調(diào)整的誘因一個是漲多了面臨內(nèi)在調(diào)整的壓力，在資金存量博弈的市場環(huán)境下，短期上漲過快，過度擁擠的板塊脆弱性抬升，在板塊快速輪動的場景下，資金切換賽道，迎來階段性的休整。長期來看，國企價值重估有望成為建設(shè)中國特色估值體系的重要落腳點，趨勢向好，但是可持續(xù)性仍然需要觀察，目前而言國內(nèi)的投資者對于‘中字頭’公司的投資信仰需要慢慢建立，要結(jié)合政策導(dǎo)向、企業(yè)基本面、股東回報等綜合因素來長期衡量。”

博時基金指數(shù)與量化投資部表示，央國企盈利能力與公司治理的改善并非一蹴而就，盈利能力的改善是后續(xù)估值天花板進一步打開的必要條件。在當(dāng)前市場階段，不少央國企漲幅明顯，未來市場行情的進一步演繹取決于后續(xù)央國企盈利釋放的情況。央國企盈利與現(xiàn)金流的改善主要將來自于三個方面：一是要通過改革優(yōu)化經(jīng)營效率；二是充分利用資金資源優(yōu)勢提升投資回報率；三是提升現(xiàn)金流的凈利潤轉(zhuǎn)化率。后續(xù)隨著國企價值重估細則的設(shè)立、以及央國企公司質(zhì)地的真實好轉(zhuǎn)，下一階段能夠釋放利潤的行業(yè)公司估值提升的空間更大，并能夠帶來持續(xù)性行情。因此后續(xù)值得重點跟蹤觀察央國企經(jīng)營效率和經(jīng)營質(zhì)量的提升情況。

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