（原標(biāo)題：兩會(huì)行情重磅來襲，本周投資市場(chǎng)展望）

本周開盤并不完美，不過6G概念獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。A股三大指數(shù)幾乎平開，上證指數(shù)全天震蕩，不過最低下探至前期的高點(diǎn)，支撐還是有的。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指再走“V”字，多虧寧德時(shí)代、邁為股份、德方納米、錦浪科技這些大票的“起死回生”。

盤面上看，6G、消費(fèi)、軍工、養(yǎng)殖、農(nóng)業(yè)、光伏漲幅居前，教育、托育、AIGC、證券領(lǐng)跌。中船系、中字頭以及軍工先強(qiáng)后弱。浪潮信息資金持續(xù)博弈，兩度打開跌停，成交額近120億元。中航電測(cè)漲超13%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高。兩市全天成交額0.95萬億元，北向資金尾盤搶籌，凈買入0.76億元。

展望：近期的市場(chǎng)總體上是偏樂觀的，漲停要遠(yuǎn)多于跌停。成交量也一直維持在高位，不過如果指數(shù)想要繼續(xù)上沖的話，光有量并不行，還需要大票來帶動(dòng)。那么最近受市場(chǎng)追捧的央國(guó)企、大消費(fèi)、大金融則不可避免會(huì)成為資金追逐的對(duì)象，而且資金容量也足夠。

一、投資展望

（一）A股市場(chǎng)

策略前瞻：從去年10月份以來行業(yè)輪動(dòng)加快，2月份達(dá)到了高潮。3月份隨著兩會(huì)的召開、數(shù)據(jù)增多應(yīng)該有望放緩，直至4月份預(yù)計(jì)市場(chǎng)主線就會(huì)真正浮出水面。兩會(huì)全面對(duì)未來5年的發(fā)展在宏觀頂層作出部署，不出意外消費(fèi)、地產(chǎn)反轉(zhuǎn)的確定性最強(qiáng)。但是中美博弈有增強(qiáng)的趨勢(shì)。比如成長(zhǎng)板塊受美國(guó)出口禁令打壓以及美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制，整體表現(xiàn)不及預(yù)期。還有周邊局勢(shì)的惡化，因此要形成穩(wěn)定的中長(zhǎng)期展望并不容易。

總體看2023年并不缺乏困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，但是彈性較大的標(biāo)的稀缺性較大，搜尋不易。

技術(shù)角度：A股目前處于弱上漲行情，市場(chǎng)對(duì)于后期反轉(zhuǎn)的預(yù)期還有待確認(rèn)。上證指數(shù)終于沖破震蕩箱體，站上3300點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月收紅，來到了近8個(gè)月的頂部。不過需要注意的是雖然指數(shù)屢創(chuàng)新高，但量柱增量并不大，邊際縮量。下一步需要重點(diǎn)關(guān)注如何應(yīng)對(duì)3350這個(gè)缺口，持續(xù)走強(qiáng)或者強(qiáng)勢(shì)突破都有可能。其余兩大指數(shù)也在震蕩中來到近期相對(duì)較高的位置。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然沒有表現(xiàn)出明顯的上行，但是從MACD藍(lán)柱看已有縮小的趨勢(shì)；深證成指目前看并沒有明顯的突破征兆，還需進(jìn)一步跟蹤。

市場(chǎng)方向：兩會(huì)召開，周內(nèi)科技部對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出支持，中共中央、國(guó)務(wù)院指出要加快5G、千兆光網(wǎng)協(xié)同建設(shè)與應(yīng)用，財(cái)政部繼續(xù)支持2023年新能源汽車免征購(gòu)置稅，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)輪動(dòng)。具體來看以下三條線可持續(xù)可關(guān)注：

（1）受市場(chǎng)關(guān)注的兩會(huì)行情。每年的兩會(huì)是觀察年度政策的重要窗口。部分行業(yè)會(huì)受到政策預(yù)期或者兩會(huì)政策發(fā)布的一些刺激或影響。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，A股在兩會(huì)前后的表現(xiàn)要好于兩會(huì)期間。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，從風(fēng)格來看，小盤表現(xiàn)優(yōu)于大盤。行業(yè)方面，在會(huì)議期間食品飲料、美容護(hù)理、通信的上漲概率最高；會(huì)后一周則醫(yī)藥生物、地產(chǎn)、大消費(fèi)、煤炭、計(jì)算機(jī)、農(nóng)業(yè)表現(xiàn)更好；再?gòu)碾S后一個(gè)月的表現(xiàn)來看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸落地，傳統(tǒng)基建鏈以及地產(chǎn)鏈等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。

（2）央國(guó)企改革+服務(wù)“一帶一路”，中字頭企業(yè)估值+業(yè)績(jī)雙升機(jī)會(huì)。國(guó)資委深化國(guó)資國(guó)企改革，更改考核體系（加入ROE、現(xiàn)金流指標(biāo)）、尋求外部股權(quán)融資、參建“一帶一路”……等等從內(nèi)外部幫助估值的修復(fù)。助力“一帶一路”方面八大建筑央企將承擔(dān)投資建設(shè)重任，不管是市場(chǎng)需求、業(yè)績(jī)確定性還是關(guān)注度都將打開空間。而數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃中的5G基站、千兆光網(wǎng)的建設(shè)、5.5G/6G布局等將會(huì)對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商重新估值和判斷，機(jī)會(huì)巨大。

（3）金融信貸支持下的住房租賃、房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)板塊；消費(fèi)券刺激下的家電等領(lǐng)域。根據(jù)高頻數(shù)據(jù)樓市小陽春呈點(diǎn)狀分布，一線城市二手房交易量上升明顯，改善型住房交易成主流。住房租賃“金融17條”出臺(tái)，加強(qiáng)和改善地產(chǎn)配套金融服務(wù)，有助于改善房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。疊加政府有針對(duì)的消費(fèi)券刺激政策，有助于提振相關(guān)的家電行業(yè)需求和銷量，短期業(yè)績(jī)有保障。

（二）2月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)及投資機(jī)會(huì)

事件：3月1日盤中，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.6%，比上月上升2.5pct，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3%，比上月上升1.9pct，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為56.4%，比上月上升3.5pct，高于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣水平繼續(xù)回升。

投資機(jī)會(huì)：總體上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)確認(rèn)復(fù)蘇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

一是裝備制造業(yè)回升3.8pct，景氣度持續(xù)高位運(yùn)行。從訂單數(shù)據(jù)上看，今年以來需求同比小幅增長(zhǎng)甚至超預(yù)期；同時(shí)工信部強(qiáng)調(diào)要扎實(shí)推進(jìn)新型工業(yè)化，工業(yè)制造業(yè)還有增長(zhǎng)空間。二是服務(wù)業(yè)改善明顯，春節(jié)后人口流動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)，尤其是接觸型服務(wù)業(yè)，道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、住宿、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)有望持續(xù)回暖。三是地產(chǎn)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，房地產(chǎn)廠商銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)收窄，也將帶動(dòng)建筑業(yè)細(xì)分行業(yè)（房屋建筑業(yè)、建筑安裝裝飾及其他建筑業(yè)）繼續(xù)擴(kuò)張。

二、近期市場(chǎng)回顧

（一）A股市場(chǎng)

上周A股有所企穩(wěn)，放量上漲，上證指數(shù)一舉沖破3300點(diǎn)，市場(chǎng)信心大漲。北向資金先賣后買，A股先遭受壓制后開始走強(qiáng)。周內(nèi)依舊是政策主導(dǎo)的市場(chǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中藥、6G等政策頻出，但是成長(zhǎng)科技板塊并沒有獲得明顯增持。反而是大票周內(nèi)表現(xiàn)靠前，整體上行情重新走暖。

從板塊來看，周內(nèi)僅7個(gè)一級(jí)板塊下跌，表現(xiàn)同上周接近，賺錢效應(yīng)再度回暖。漲幅靠前的聚集在TMT、地產(chǎn)鏈以及消費(fèi)。一方面是靠政策催化，另一方面有數(shù)據(jù)支撐。中游制造漲幅也靠前。前周領(lǐng)跌的部分消費(fèi)板塊周內(nèi)依舊在調(diào)整。其余成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)也不佳。

（二）基金市場(chǎng)

上周各大基金指數(shù)相較于前周轉(zhuǎn)好。深系基金在港股大幅反彈下領(lǐng)漲所有基金指數(shù)，上證基金在A股的良好表現(xiàn)下同樣靠前。中證系基金漲幅被貨基、債基、QDII基金拖累，僅實(shí)現(xiàn)微量上漲。QDII基金指數(shù)領(lǐng)跌，主要在于周內(nèi)美股跌幅較大，且港股在前期跌幅較深，不過在后期港股反彈補(bǔ)漲，所以跌幅不深?？傮w看在權(quán)益市場(chǎng)的回暖下基金同樣表現(xiàn)不錯(cuò)。

上周基金收益率中商品型基金周收益率中樞最高。全部類型的基金反彈力度依然不高。QDII型基金在原油上漲、港股回暖下周/年收益率中樞改善幅度最大。其余類型的基金在收益率方面變化并不大，周/年收益率中樞變動(dòng)基本都在0.5pct左右及以下。不過大多數(shù)類型的基金近一年收益率中樞重新在好轉(zhuǎn)。

三、市場(chǎng)資金動(dòng)向

（一）A股市場(chǎng)

主力資金本周繼續(xù)呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。從申萬一級(jí)行業(yè)來看，流入行業(yè)達(dá)25個(gè)，近一周凈流入864億元，資金量上進(jìn)一步放大。其中計(jì)算機(jī)周凈流入額超過205億元，延續(xù)流入資金最多的席位；通信、建筑裝飾超過110億；凈流出上，共有6個(gè)板塊，包括電力設(shè)備、汽車、有色金屬等流出量都在20億元以上。

北向資金凈買入66.19億元，重新轉(zhuǎn)向凈買入。主要流入計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、通信、傳媒等都在10億元以上，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物流出較多，超過15億元。中國(guó)聯(lián)通、匯川技術(shù)、長(zhǎng)江電力、比亞迪、復(fù)旦微電等居凈買額個(gè)股前列。

南向資金周內(nèi)轉(zhuǎn)凈買入157.84億港元。其中滬港通凈買入55億港元，深港通凈買入102.84億港元。盈富基金、恒生中國(guó)企業(yè)、南方恒生科技、中國(guó)移動(dòng)、騰訊控股等居凈買額個(gè)股前列。

（二）基金市場(chǎng)

上周開放申購(gòu)基金62只，涉及匯添富、嘉實(shí)、國(guó)泰君安、華夏等30家基金公司。合計(jì)460億元，環(huán)比增加113億元。整體來看申購(gòu)數(shù)量和規(guī)?；嘏?/p>

四、市場(chǎng)溫度

從上市以來分位值來看，上周幾大指數(shù)估值互有漲跌。其中核心資產(chǎn)方面估值回升方面繼續(xù)領(lǐng)跑，滬深300、上證50、上證指數(shù)上市以來估值分位數(shù)分別環(huán)比+1.97pct、+0.96pct、+0.72pct。成長(zhǎng)板塊依然受到壓制，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指分位數(shù)分別環(huán)比-2.23pct、-1.75pct、-0.2pct。不過整體上指數(shù)估值分位依舊在比較合理的位置。

從上市以來板塊分位值來看，截至3月6日收盤，9個(gè)板塊估值下修，估值分位數(shù)平均回升2.16pct。最近國(guó)內(nèi)出臺(tái)住房租賃金融支持政策、周邊局勢(shì)依舊嚴(yán)峻，地產(chǎn)鏈則回暖、TMT行情持續(xù)、國(guó)防軍工進(jìn)一步走高，所以環(huán)比上周同期分位數(shù)這三個(gè)板塊估值提升，分別+16.08pct、+14.44pct、+10.23pct。而前期強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)則有所調(diào)整，所以該領(lǐng)域（商貿(mào)零售、食品飲料、美容護(hù)理等）估值下滑嚴(yán)重。板塊估值中位數(shù)為綜合（29.01%）。

從3年股債性價(jià)比來看，截至3月3日，萬得全A市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債（2.91%）的比值為1.88，環(huán)比-0.02，而歷史均值為1.8，處于近3年的中性位，歷史分位值位置處于54.44%（即性價(jià)比高于54.44%的時(shí)間），環(huán)比-2.01pct。上證50、滬深300、中證500和中證1000的股債性價(jià)比歷史分位值分別處于61.54%（環(huán)比-4.72pct）、59.75%（環(huán)比-4.58pct）、38.64%（環(huán)比-0.5pct）和67.04%（環(huán)比-0.18pct）。較上期來看，整體上投資性價(jià)比略微下滑，10Y國(guó)債利率-1BP；微盤股性價(jià)比到達(dá)近期底部，核心資產(chǎn)性價(jià)比下滑依舊嚴(yán)重，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步下滑。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

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