（原標(biāo)題：大手筆！這家公司擬增資105億元，螞蟻集團(tuán)開始緩行）

11月14日，魚躍醫(yī)療《關(guān)于調(diào)整對(duì)參股公司重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司增資的公告》，螞蟻消費(fèi)金融（下稱“螞蟻消金”）停滯近一年的增資計(jì)劃終于重啟。

2021年，螞蟻消金原增資方案發(fā)布后能明顯感覺到一股激昂的氛圍——央企中國(guó)信達(dá)帶隊(duì)，增資額高達(dá)220億元，這種前無古人的大手筆很“螞蟻”；然而，今天帶隊(duì)的地方國(guó)資——杭金數(shù)科，增資額也減少至105億元。

以上不是唱衰螞蟻——最初的220億增資是利好，從增資到停滯是利空，再?gòu)耐饺缃竦摹熬徯小?，這絕對(duì)又是利好。

無論從預(yù)期還是現(xiàn)狀來看，當(dāng)前的螞蟻處于底部，此次增資成功或許是它反彈的開始。

從長(zhǎng)期來看，各方對(duì)于螞蟻消金的增資多了一絲審慎之后，小步緩行反而可能更加穩(wěn)健，“遭遇過社會(huì)的毒打”后，螞蟻長(zhǎng)大了，不再想做那些“日天”的事情。

讀懂君曾在《螞蟻集團(tuán)如何重塑想象力（上篇、下篇）》一文中詳細(xì)分析了螞蟻集團(tuán)消金業(yè)務(wù)近10年的跌宕起伏，得到了一些當(dāng)事方、學(xué)者老師和媒體同行的好評(píng)，本文在該文基礎(chǔ)上，繼續(xù)基于公開信息平鋪直敘幾個(gè)被遺漏的“知識(shí)點(diǎn)”，歡迎您閱讀關(guān)注、轉(zhuǎn)發(fā)。

（本文中“螞蟻”，均指螞蟻集團(tuán)。）

1、 螞蟻集團(tuán)在讓利

看到螞蟻消金2022前三季度的財(cái)務(wù)狀況時(shí)，讀懂君是懵的。

雖然多半不是自愿的，但“螞蟻集團(tuán)只占螞蟻消金50%的股權(quán)”和“品牌隔離”的一系列舉動(dòng)，都可以看做是螞蟻集團(tuán)對(duì)其他股東、合作伙伴以及消費(fèi)者的讓利。

而從螞蟻消金的財(cái)務(wù)狀況來看，所有人都低估了螞蟻集團(tuán)的讓利幅度。

消費(fèi)金融公司的營(yíng)業(yè)收入主要來自利息凈收入，總資產(chǎn)主要為貸款余額，故而從螞蟻消金的千億資產(chǎn)和僅僅32億元的營(yíng)收可以粗略推算出，其前三季度的凈息差僅約3%，換算為全年約為4%。

這個(gè)息差有多低？

以招商銀行旗下的招聯(lián)消費(fèi)金融對(duì)比，其2019~2021年連續(xù)三年凈息差都在12%左右，是螞蟻集團(tuán)的3倍。

再舉幾個(gè)更直觀的例子：2022上半年，總資產(chǎn)637億元的興業(yè)消費(fèi)金融，營(yíng)收47.6億元；中銀消費(fèi)金融總資產(chǎn)525億元，約為螞蟻消金的一半，營(yíng)收31.4億元......這些公司總資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及螞蟻消金，但是2個(gè)季度總營(yíng)收就與螞蟻消金3個(gè)季度的總營(yíng)收相當(dāng)，乃至更高。

此前，監(jiān)管要求螞蟻集團(tuán)堅(jiān)持了“兩不加、兩不降”原則：不增加消費(fèi)者成本、不增加金融機(jī)構(gòu)等合作伙伴成本；不降低消費(fèi)者服務(wù)體驗(yàn)、不降低風(fēng)險(xiǎn)防范標(biāo)準(zhǔn)和要求。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，螞蟻的確堅(jiān)持了“兩不加”原則，至于“兩不降”就只能由用戶和監(jiān)管來判斷了。

2、 螞蟻消金7個(gè)億非經(jīng)常性損益來自于？

千億資產(chǎn)的螞蟻消金前三季度營(yíng)收僅有32億元，十分反常，可以用讓利去解釋。

相比于營(yíng)收，其凈利潤(rùn)約為11億元，凈利率還算符合行業(yè)狀況，但異常的是其扣非凈利潤(rùn)竟只有區(qū)區(qū)3.86億元，換句話說螞蟻消金前三季度有超過7個(gè)億非經(jīng)常性損益。

這7個(gè)億的非經(jīng)常性損益來自于哪里？讀懂君不知道，是真的不知道，如果你知道，求八卦。

3、螞蟻緩行

2022年，螞蟻集團(tuán)做了一個(gè)決定——分紅120億元，稍微細(xì)心的讀者應(yīng)該能看出——螞蟻消金這次增資還不如上次分紅的錢多。

什么樣的企業(yè)會(huì)大額分紅？

答：一個(gè)不再追求高增長(zhǎng)的企業(yè)，起碼現(xiàn)階段的螞蟻是的。

但簡(jiǎn)單的用“現(xiàn)階段不追求增長(zhǎng)”來評(píng)價(jià)螞蟻也不準(zhǔn)確，它更像是一個(gè)“端水大師”——

一個(gè)年凈利潤(rùn)幾百億、能一次性分紅120億的企業(yè)，為了螞蟻消金一二百億的增資還要經(jīng)歷一番“合縱連橫”、“從長(zhǎng)計(jì)議”才能實(shí)現(xiàn)，讀懂君相信這背后涉及很多復(fù)雜的問題，要平衡許多，這讓螞蟻集團(tuán)不得不“緩行”。

這部分內(nèi)容，略顯敏感，而且讀懂君也不是知情人士，避免誤導(dǎo)就不贅述了，讀者可參考導(dǎo)語和《螞蟻集團(tuán)如何重塑想象力》，自己琢磨一下。

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