（原標(biāo)題：增額終身壽險(xiǎn)“穩(wěn)賺不賠”？重在養(yǎng)老和財(cái)富傳承，這項(xiàng)操作不適合）

近日，中國精算師協(xié)會罕見發(fā)布“風(fēng)險(xiǎn)提示”，提醒消費(fèi)者警惕增額終身壽險(xiǎn)誤導(dǎo)宣傳，受到廣泛關(guān)注。

增額終身壽險(xiǎn)是近年銷售火爆的一類壽險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是在銀行存款利率調(diào)降、基金收益欠佳的情況下，不少保險(xiǎn)銷售人員將其能夠“長期鎖定收益”來宣傳推廣。

這類熱銷的產(chǎn)品在業(yè)界也是討論焦點(diǎn)。監(jiān)管部門去年開始明顯增加了對這類產(chǎn)品的關(guān)注，給出了產(chǎn)品的“負(fù)面清單”，并收緊對有誤導(dǎo)嫌疑的產(chǎn)品的備案。此外，業(yè)界也在分析其潛在風(fēng)險(xiǎn)如何管控。

精算師協(xié)會提示：保額增長率不是收益率，前期退保損失大

精算師協(xié)會此次風(fēng)險(xiǎn)提示有一定的“科普”效果。其介紹，終身壽險(xiǎn)是指以被保險(xiǎn)人死亡為給付保險(xiǎn)金條件，且保險(xiǎn)期間為終身的人壽保險(xiǎn)。終身壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額可以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)預(yù)先設(shè)定，如每年增長一定比例或每年下降一定比例。所謂的“增額終身壽險(xiǎn)”，是近年來市場上出現(xiàn)的將保額設(shè)計(jì)為每年增長一定比例的終身壽險(xiǎn)。

“目前，有的保險(xiǎn)營銷員在銷售該類產(chǎn)品過程中涉嫌誤導(dǎo)性宣傳，請消費(fèi)者予以警惕。”該協(xié)會主要列舉了三點(diǎn)。

其一：保額增長率與投資收益率概念差別大，不可混為一談。“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”是一些銷售宣傳中經(jīng)常出現(xiàn)的話語。但這里的3.5%并不是投資收益率，而是保額增長率。終身壽險(xiǎn)的保額是指在被保險(xiǎn)人身故或者全殘時(shí)，受益人可以領(lǐng)取到的保險(xiǎn)金額。保額是每年不變、每年遞增還是每年遞減都只是參數(shù)的設(shè)計(jì)方式。在保險(xiǎn)費(fèi)等其他條件一致的情況下，每年保額遞增的終身壽險(xiǎn)，其首年保額較低，會遠(yuǎn)低于每年保額不變的終身壽險(xiǎn)。保額增長和投資收益概念差別大，請予以警惕。

其二：增額終身壽險(xiǎn)是理財(cái)首選？終身壽險(xiǎn)主要功能是保險(xiǎn)保障，養(yǎng)老、儲蓄應(yīng)選擇年金保險(xiǎn)。精算師協(xié)會稱，增額終身壽險(xiǎn)的主要功能是提供身故或全殘保障，養(yǎng)老、儲蓄功能較少。如果保險(xiǎn)消費(fèi)者想要購買保險(xiǎn)產(chǎn)品來滿足養(yǎng)老、儲蓄需求，還是應(yīng)當(dāng)選擇功能較為匹配，提供生存給付的年金保險(xiǎn)或兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品。在銷售宣傳中將增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品類比理財(cái)產(chǎn)品，忽略其保障功能，誘導(dǎo)保險(xiǎn)消費(fèi)者中途退保，不符合該類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)初衷。

其三：增額終身壽險(xiǎn)“穩(wěn)賺不賠”？終身壽險(xiǎn)前期退保損失大，投保請做好長期規(guī)劃。精算師協(xié)會稱，增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”。保險(xiǎn)消費(fèi)者如果中途退保，可以領(lǐng)取保單的現(xiàn)金價(jià)值，增額終身壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值一般在前5年低于累計(jì)所交保費(fèi)，之后才會逐漸超過累計(jì)所交保費(fèi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，若在投保后第1年退保，將會損失10%-60%的保費(fèi)；若在第20年退保，收益約在2%-2.5%之間，請保險(xiǎn)消費(fèi)者注意是否與自身預(yù)期相符。

針對上述情況，精算師協(xié)會提示廣大保險(xiǎn)消費(fèi)者，不盲目跟風(fēng)，綜合考慮家庭情況、收入情況，根據(jù)自身需求確定投保何種保險(xiǎn)產(chǎn)品。

監(jiān)管多次關(guān)注誤導(dǎo)隱患，有保額年增3.8%產(chǎn)品將退市

保額增長率與定價(jià)利率的問題，銀保監(jiān)會也已經(jīng)多次關(guān)注。

銀保監(jiān)會人身險(xiǎn)部2021年6月發(fā)布“關(guān)于《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范管理促進(jìn)人身保險(xiǎn)公司年度業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的通知》落實(shí)情況的通報(bào)”指出，激進(jìn)發(fā)展模式仍然存在，其中提到，某北京壽險(xiǎn)公司天津分公司銷售的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品存在保障程度低、長險(xiǎn)短做、變相理財(cái)?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)。

今年1月份銀保監(jiān)會通報(bào)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問題時(shí)涉及到增額終身壽險(xiǎn)的問題，并點(diǎn)名6家公司報(bào)送的11款增額終身壽險(xiǎn)增額利率超過3.5%，易與產(chǎn)品定價(jià)利率混淆，存在噱頭營銷風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，銀保監(jiān)會2022版人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”中提到的關(guān)于增額終身壽險(xiǎn)的問題即包括，保額遞增比例超過定價(jià)利率，存在嚴(yán)重銷售誤導(dǎo)隱患。減保比例設(shè)計(jì)不合理，加保設(shè)計(jì)存在變相突破定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)。

券商中國記者在采訪中了解到，目前不同渠道仍有保額增長率超過3.5%的增額終身壽險(xiǎn)在售。比如某款在經(jīng)紀(jì)代理渠道銷售火熱的產(chǎn)品，保額遞增比例達(dá)到3.8%。不過，該產(chǎn)品將于9月30日停售，據(jù)悉，停售的考慮即進(jìn)一步符合監(jiān)管導(dǎo)向要求，避免產(chǎn)生宣傳誤導(dǎo)或?qū)κ找娴恼`解。

事實(shí)上，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保額是以3.5%還是3.8%增長，并不代表消費(fèi)者實(shí)際收益變化。因?yàn)?，產(chǎn)品收益是通過現(xiàn)金價(jià)值(即產(chǎn)品的價(jià)值，退保時(shí)可以拿回的金額)體現(xiàn)，而不是保額。該產(chǎn)品的主流銷售方式還是向消費(fèi)者介紹產(chǎn)品的現(xiàn)金價(jià)值，以此來說明產(chǎn)品的收益率，并會以內(nèi)部收益率(IRR)介紹。

目前，保險(xiǎn)公司的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品報(bào)備趨嚴(yán)，一些在減保設(shè)計(jì)或保額增長等方面有易導(dǎo)致誤導(dǎo)的產(chǎn)品，很難通過備案。

增額終身壽險(xiǎn)是不是理財(cái)？

對于增額終身壽險(xiǎn)，一些產(chǎn)品精算人士、銷售人員以及保險(xiǎn)消費(fèi)者，結(jié)合自身感受，給出了自己的理解。

“如果客戶是中短期的理財(cái)需求，選擇增額終身壽險(xiǎn)肯定是不合適的。”某中小壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品精算人士稱。增額終身壽險(xiǎn)是長期產(chǎn)品，現(xiàn)實(shí)中，其功能定位更多是為了長期儲蓄、養(yǎng)老以及財(cái)富傳承。

簡言之，如果客戶的理財(cái)考慮是5年，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品并不合適，因?yàn)楹芏喈a(chǎn)品5年收益率是“負(fù)數(shù)”。他透露，其所在公司將這一業(yè)務(wù)鎖定在長期客群，甚至十年乃至二十年的期限定位對于增額終身壽險(xiǎn)來說都偏短。

“從客戶的角度，如果準(zhǔn)備長期鎖定收益，現(xiàn)在增額終身壽險(xiǎn)還是一個(gè)好的選擇。畢竟除了傳統(tǒng)險(xiǎn)(包括兩全保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)等)以外，沒有其他產(chǎn)品能夠提供這么長期的鎖定收益的產(chǎn)品。”一位壽險(xiǎn)公司總精算師表示。

深圳一位女士前不久剛投保一款增額終身壽險(xiǎn)，她向記者表示，現(xiàn)在沒有很好的理財(cái)產(chǎn)品，而保險(xiǎn)可以鎖定收益，未來可能很不錯(cuò)。“朋友有90年代買的保單，收益率百分之十幾，現(xiàn)在真是躺著收錢的感覺。”

國內(nèi)增額終身壽險(xiǎn)從銀行系險(xiǎn)企起步，起初服務(wù)于銀保渠道高凈值人群的財(cái)富傳承需求。近年隨著銀行理財(cái)不再保本保息，且預(yù)定利率4.205%的年金在2019年底前后停售，3.5%預(yù)定利率的增額終身壽險(xiǎn)成為更多險(xiǎn)企的主打產(chǎn)品，有了更大市場需求和供給。

不過，隨著更多市場主體加入，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)一定變化。“加保減保”等條款使其更加靈活，也趨于中短期理財(cái)化。也因此，增額終身壽險(xiǎn)成為比年金更靈活、持有期間(即回本時(shí)間)也較短的產(chǎn)品，因此成了理財(cái)險(xiǎn)的主力業(yè)務(wù)。

中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會6月份發(fā)布的《2021年銀行代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》顯示，2021年，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品具有的資金靈活度高，用途多樣的功能使其在競爭中脫穎而出，占據(jù)銀保市場絕對主流地位。終身壽險(xiǎn)占據(jù)期交產(chǎn)品年度銷量前十中的七席。

多位壽險(xiǎn)公司高管坦言，現(xiàn)在一些公司的業(yè)務(wù)中一半以上是增額終身壽險(xiǎn)。

“增額終身壽險(xiǎn)可以起到養(yǎng)老和財(cái)富傳承的作用，在目前低利率環(huán)境下，對銀行的中高端客戶有相當(dāng)大的吸引力。”一位銀行系壽險(xiǎn)公司總精算師稱。

在增額終身壽險(xiǎn)的銷售中，收益的計(jì)算是必不可少的環(huán)節(jié)。有頭部保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司銷售人員向記者表示，根據(jù)測算，最有競爭力的兩款增額終身壽險(xiǎn)，10年交費(fèi)，持有20年的話，內(nèi)部收益率(IRR)分別在3.35%、3.45%；持有30年IRR分別達(dá)到3.41%、3.47%。

以上收益都是復(fù)利，若換算成單利，則產(chǎn)品更可顯示出吸引力。以一款I(lǐng)RR最高為3.49%的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品來說，其10年后的單利收益約4%左右，30年后單利可達(dá)6%。

圍繞增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)業(yè)界還關(guān)注如何避免“長險(xiǎn)短做”以及對應(yīng)的退保損失風(fēng)險(xiǎn)。

增額終身壽險(xiǎn)雖然期限為終身，但部分產(chǎn)品通過減保的設(shè)計(jì)，以及前期較高現(xiàn)金價(jià)值的設(shè)計(jì)，使得客戶在一定期限后退保也能有收益，這即是“長險(xiǎn)短做”。比如，有增額終身壽險(xiǎn)在第7年后客戶退保不但能回本，還能實(shí)現(xiàn)3.49%的單利，存在著較大退?？赡?。

有壽險(xiǎn)總精算師表示，對于保險(xiǎn)公司來說，退保的客戶如果較多，可能面臨不小的退保虧損。如何避免“長險(xiǎn)短做”帶來退保虧損風(fēng)險(xiǎn)，是考驗(yàn)保險(xiǎn)公司的問題。

利差風(fēng)險(xiǎn)大不大？

伴隨增額終身保險(xiǎn)銷售趨熱和部分激進(jìn)化行為，還有一些謹(jǐn)慎的聲音。比如，保險(xiǎn)公司會不會賣得越多、虧得越多？利差風(fēng)險(xiǎn)大不大？是不是要考慮降低定價(jià)利率？

回顧壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率改革，有兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，分別是1999年一夜降至2.5%的定價(jià)利率，以及2013年8月伴隨業(yè)界的呼吁而逐步放開利率限制，到了目前3.5%的定價(jià)利率上限。

“調(diào)或不調(diào)(定價(jià)利率)都有理由”“這個(gè)問題很復(fù)雜”……多位壽險(xiǎn)公司總精算師說。

考慮調(diào)低利率的理由在于，保險(xiǎn)收益寫入保險(xiǎn)合同的產(chǎn)品，且期限為長期甚至終身。這意味著保險(xiǎn)公司高成本吸收進(jìn)來了保費(fèi)資金，如果資產(chǎn)端的收益覆蓋不住成本，那么利差損就不可避免。

一位壽險(xiǎn)公司總精算師認(rèn)為，從精算的角度來講，壽險(xiǎn)產(chǎn)品3.5%的定價(jià)利率確實(shí)不低。分階段來說，中期還算“安全”，比如十年以內(nèi)，投資收益率低于3.5%的可能性不太大。但如果放到更長期，從30多年甚至更長時(shí)間的久期來看，現(xiàn)在的定價(jià)利率3.5%可能存在一定風(fēng)險(xiǎn)。“從公司經(jīng)營的角度應(yīng)該關(guān)注利差損，但現(xiàn)在很多公司可能受市場因素影響，利差損在決策中所占的權(quán)重并不是很重。”

一家大型壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品市場部研究人士稱，未來的利差風(fēng)險(xiǎn)需要重視，但這也是市場、客戶、隊(duì)伍、保險(xiǎn)公司共同的選擇和博弈的結(jié)果。

也有中資保險(xiǎn)公司總精算師表示，目前公司評估下來，定價(jià)利率3.5%的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品仍有價(jià)值和利潤。壽險(xiǎn)是長期經(jīng)營邏輯，與一年期的短期邏輯有顯著差別。理論上，在目前的投資收益精算假設(shè)不調(diào)整的情況下，保險(xiǎn)定價(jià)利率可以不下調(diào)。

“利差損應(yīng)該還不成為現(xiàn)在的問題。”有中小壽險(xiǎn)公司精算人士稱，我國的利率水平還較高，同時(shí)借鑒國際低利率地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)資本市場能夠提供多樣的投資工具，對于提升保險(xiǎn)投資收益都有助益。

在今年中期業(yè)績發(fā)布會上，新華保險(xiǎn)副總裁、總精算師龔興峰在回答有關(guān)提問時(shí)也表示，壽險(xiǎn)和其他行業(yè)相比的重要不同，就是長尾效應(yīng)所帶來的未來可能出現(xiàn)的利差風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，應(yīng)該辯證地來看儲蓄險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

一方面，保險(xiǎn)的發(fā)展離不開“以客戶為中心”的產(chǎn)品供給，離不開在財(cái)富管理市場上，保險(xiǎn)公司如何發(fā)揮自身優(yōu)勢、為公眾提供長期資金理財(cái)選擇和長期養(yǎng)老保障。“在壽險(xiǎn)發(fā)展相對比較困難的階段，能夠識別和突破這塊市場，對于壽險(xiǎn)公司和行業(yè)的發(fā)展都是非常有必要的。”

另一方面，關(guān)于長期類業(yè)務(wù)，利差風(fēng)險(xiǎn)是最突出的因素之一。要管理好這類風(fēng)險(xiǎn)，首先要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)端建立起良好的風(fēng)險(xiǎn)管理，要為長期產(chǎn)品提供合理的定價(jià)水平，避免出現(xiàn)極端定價(jià)。同時(shí)，在銷售端要避免出現(xiàn)僅僅以利率回報(bào)作為賣點(diǎn)，產(chǎn)生銷售誤導(dǎo)，倒逼公司負(fù)債成本增加。在這個(gè)過程中，重點(diǎn)采取的管理措施包括產(chǎn)品端守住底線、資產(chǎn)端做好長期資產(chǎn)配置，以此來有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

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