（原標題：連平：如何看待全球股市匯市震蕩？）

面對錯綜復雜、動蕩不安的全球金融環(huán)境，市場不可避免地會產(chǎn)生一系列的疑問和擔憂，本文擬從五個方面作出解答。

問題1：當前國際金融市場震蕩有可能演變成席卷全球的金融危機嗎？

當前美日等國的金融市場震蕩雖不能說完全沒有征兆，但其爆發(fā)的突然性不禁讓人聯(lián)想起2007-2008年的次貸危機。

在次貸危機中，由于新世紀金融、貝爾斯登、雷曼兄弟等金融機構(gòu)接連陷入流動性危機，引起全球范圍內(nèi)的傳染和擴散，金融市場出現(xiàn)大規(guī)模的混亂失序。但需要指出的是，次貸危機之所以爆發(fā)，很重要的一個原因是當時美歐等國的金融監(jiān)管體系尚不完善，政府的救助也不夠及時有力。時至今日，這種不利的局面已經(jīng)得到了較大改觀。

首先，全球監(jiān)管制度得到了明顯加強。次貸危機結(jié)束后，在金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會等國際金融的推動下，各國政府紛紛強化了資本監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管，同時加強了國際金融監(jiān)管合作。美國也于2010年7月通過了《多德-弗蘭克法案》，從強化宏觀審慎監(jiān)管、提高監(jiān)管標準、建立自救處置機制、加強影子銀行監(jiān)管、改革證券市場、加強消費者保護等維度全面推進金融監(jiān)管改革，金融市場的穩(wěn)定性得到了顯著增強。

其次，各國監(jiān)管和貨幣當局的風險防范管理意識持續(xù)提升。2023年美國爆發(fā)了硅谷銀行破產(chǎn)風波，雖小范圍擴散到美國部分中小銀行，甚至歐洲的瑞信銀行，但由于美國政府和監(jiān)管部門果斷處置，采取了超強的干預舉措，并與歐洲監(jiān)管部門緊密協(xié)同，風波很快平息，類似于次貸危機的嚴重金融危機并未出現(xiàn)。即便未來爆發(fā)新的傳染性金融風險，各國監(jiān)管和貨幣當局也可以靈活運用降息、創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、通過貼現(xiàn)窗口向有流動性壓力的金融機構(gòu)提供流動性支持等手段快速實現(xiàn)金融機構(gòu)和市場的穩(wěn)定。

第三，美歐貨幣政策的調(diào)節(jié)空間較大。由于前期抑制通脹的需要，美聯(lián)儲、歐洲央行等普遍持續(xù)加息，目前基準利率大多都在5%以上，這為相關(guān)央行接下來實行較為寬松的貨幣政策提供了充足政策空間。

最后，目前主要發(fā)達國家金融業(yè)總體平穩(wěn)。如美聯(lián)儲最新發(fā)布的半年度《金融穩(wěn)定報告》顯示，美國銀行體系保持穩(wěn)健和彈性，風險資本比率遠高于監(jiān)管要求；企業(yè)償債能力依然強勁；家庭債務相對于GDP處于適度水平，且集中在優(yōu)質(zhì)借款人身上。歐洲央行最新金融穩(wěn)定報告也強調(diào)，盡管當前面臨諸多挑戰(zhàn)，但歐元區(qū)金融穩(wěn)定依然可以實現(xiàn)。

有理由相信，近期全球金融市場震蕩雖有可能持續(xù)一段時間，但在各國政府和監(jiān)管部門的嚴防盯守和快速處置下，最終演變?yōu)橛忠粓鋈驀乐亟鹑谖C的概率并不高，而可能性較大的是波動幅度逐步降低。

問題2：美國會出現(xiàn)嚴重衰退嗎？美聯(lián)儲有可能提前降息嗎？

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院《2024年下半年宏觀經(jīng)濟金融報告》指出，2024年以來，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)“三不同步、一個弱化”的顯著特征。其中，全球經(jīng)濟復蘇不同步中，一個突出的特點就是美國經(jīng)濟“明強暗弱”，即經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，復蘇動能很可能正在弱化。今年以來，美國部分就業(yè)數(shù)據(jù)一度表現(xiàn)亮眼，如5月非農(nóng)就業(yè)人口增長27.2萬人，遠超市場預期的18.5萬人；6月新增非農(nóng)就業(yè)崗位達20.6萬，超出市場預期的19萬。但另一方面，制造業(yè)、消費、房地產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)均明顯不及預期，如6月美國ISM制造業(yè)PMI為48.5，不但較3月的50.3大幅下滑，也低于5月的48.7%；6月美國零售銷售月率從前值0.3%下降至0%，折射出消費的疲弱；6月美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)走弱，新屋、成屋銷量持續(xù)下滑，其中新屋銷量5.1萬套，為2023年11月以來最低值，成屋銷售連續(xù)34個月同比下滑。正是在這種情況下，7月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅11.4萬人，遠不及17.5萬人的市場預期，同時失業(yè)率升至4.3%，不但動搖了市場對于美國經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇的信心，同時還觸發(fā)了“薩姆法則”，引發(fā)了關(guān)于美國經(jīng)濟即將陷入衰退的擔憂。

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