（原標題：拼多多股價大跌28%，聯(lián)席CEO：高增長不可持續(xù)）

8月26日晚上9點半，拼多多（PDD.US）美股開盤大跌21.2%。美股盤前，拼多多發(fā)布2024年第二季度財報，其營收為971億元，不及市場預期的999億元；營收同比增速為86%，較第一季度環(huán)比下降45個百分點。

與國內(nèi)同行相比，拼多多本季度的財報并不差，除營收外，其調(diào)整后歸屬于普通股股東的凈利潤為344億元，同比增長125%。而阿里巴巴和京東本季度的營收同比增速分別為4%和1%，調(diào)整后歸屬于普通股股東的凈利潤同比增速分別為-9%和69%。

但如果對比對象是近一年來高速增長的拼多多，這份增速放緩的成績并沒有讓市場滿意。此前三個季度，拼多多的營收同比增速分別為94%、123%和131%。

在財報電話會上，拼多多的兩位高管進一步“吹冷風”。拼多多執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻說，拼多多高收入的增長是不可持續(xù)的。拼多多董事長、聯(lián)席CEO陳磊說，拼多多利潤逐漸下降的大方向是不可避免的。

截至發(fā)稿，拼多多跌幅進一步擴大至27.74%，報101.07美元/股。

增速放緩原因

拼多多近一年來的高增長，主要是由于海外業(yè)務Temu收入的增加，以及國內(nèi)廣告收入的增長。這次營收不及預期，也與這兩項收入增速放緩有關(guān)。

第二季度，拼多多網(wǎng)絡營銷服務及其他收入為491億元，同比增長29%；交易服務收入為479億元，同比增長234%。

網(wǎng)絡營銷服務及其他服務收入即國內(nèi)廣告收入。這部分收入是商家為提高銷售量，根據(jù)用戶檢索關(guān)鍵詞與瀏覽位置等偏好，向拼多多支付的購買廣告位與網(wǎng)頁搜索關(guān)鍵詞的費用。上一季度，拼多多該項收入的同比增速為56%。

交易服務收入指傭金收入，商家每完成一單交易，拼多多便會按照交易金額的百分比收取傭金。上個季度，拼多多該項收入的同比增速為327%。

交易服務收入主要來自拼多多國內(nèi)主站、多多買菜和Temu，前兩項業(yè)務相對平穩(wěn)。2022年9月，拼多多推出Temu。從2022年第三季度起，拼多多的交易服務收入快速增長。自2023年第三季度起，該項收入的同比增速連續(xù)三個季度均在300%以上，直到在2024年第二季度降至234%。

陳磊在財報電話會上對Temu的未來業(yè)績進一步預警。他說，海外業(yè)務正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環(huán)境，業(yè)務經(jīng)營受非正常商業(yè)因素的干擾變多，未來業(yè)務發(fā)展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結(jié)果。

下階段重點

財報電話會上，拼多多高管數(shù)次提及商家扶持和商家生態(tài)話題。陳磊說，拼多多下階段的重點，是打造健康可持續(xù)的平臺生態(tài)，為此會大力扶持優(yōu)秀商家，并且淘汰一些低質(zhì)量商家。

拼多多下階段的商家策略主要分為兩部分。在供給側(cè)，拼多多將扶持具有產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新能力的商家和產(chǎn)業(yè)帶，大幅減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費，未來一年預計會減免100億元。在平臺側(cè)，拼多多將進行平臺和商家的生態(tài)治理，打擊不法、作弊商家。

趙佳臻說，目前拼多多在運營和研發(fā)上已經(jīng)進行了新一輪投入，將改進商家入駐和商品上架的流程，通過技術(shù)手段嚴格把關(guān)商品質(zhì)量，給優(yōu)質(zhì)商家營造經(jīng)營環(huán)境。

拼多多下階段的另一項重點工作，是海外業(yè)務的合規(guī)。目前，Temu已經(jīng)進入了70多個國家和地區(qū)，同時也在歐盟、韓國等多個國家和地區(qū)遇到監(jiān)管問題。

陳磊在財報電話會上說，過去一段時間，拼多多投入了大量的資源，力求建設安全的購物環(huán)境，始終將合規(guī)思維作為拓展Temu業(yè)務的重要前提。

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