（原標(biāo)題：近5000條投資者提問(wèn)緊盯央企市值管理 于翔：建議更多關(guān)注回購(gòu)、分紅和股東增持）

從7月15日至8月15日這一個(gè)月以來(lái)，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)統(tǒng)計(jì)獲悉，投資者互動(dòng)平臺(tái)上關(guān)于央企市值管理的問(wèn)詢，以上證e互動(dòng)為例，聚焦央企市值管理的投資者提問(wèn)已超600條。

將時(shí)間線放寬，從2024年1月1日開(kāi)始，截至8月15日，關(guān)于央企市值管理的投資者問(wèn)詢已超4000條。

如果算上深交所互動(dòng)易，從2024年初到現(xiàn)在，這兩個(gè)平臺(tái)上關(guān)于央企市值管理的投資者提問(wèn)，已經(jīng)接近5000條。

觸動(dòng)投資者神經(jīng)的，不僅僅因?yàn)槭兄倒芾黻P(guān)乎央企的股價(jià)和投資人的收益，也折射著國(guó)企改革與轉(zhuǎn)型的真實(shí)成效。推動(dòng)央企市值管理，是國(guó)資管理從管資產(chǎn)向管資本的真正轉(zhuǎn)變表現(xiàn)，意義重大。

監(jiān)管層已經(jīng)在做出反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)獲悉，國(guó)務(wù)院國(guó)資委（國(guó)資委）也在持續(xù)推動(dòng)將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。不止一家央企也在內(nèi)部展開(kāi)研討，探索相應(yīng)的市值管理新辦法。

中信證券研究部政策研究首席分析師于翔曾多次參與國(guó)資委等部委的相關(guān)調(diào)研，并承接委托課題工作。他所在的團(tuán)隊(duì)2024年初也曾專門針對(duì)國(guó)資委的市值管理問(wèn)題展開(kāi)專項(xiàng)研究。

他認(rèn)為，在操作路徑上，市值管理可以從凈利潤(rùn)與市盈率角度展開(kāi)。

他說(shuō)：“市值既可以通過(guò)股價(jià)和股本計(jì)算，也可以通過(guò)凈利潤(rùn)和市盈率計(jì)算?！辈贿^(guò)，以股價(jià)和股本出發(fā)的市值管理短期固然能夠提升市值，但是對(duì)于公司長(zhǎng)期的市值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較低，而且容易陷入到“操縱股價(jià)”，“內(nèi)幕交易”等“偽市值管理”中。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：投資者最需要關(guān)注央企市值管理的哪些方面？你給關(guān)注市值管理的投資者，有什么建議？

于翔：“市值管理”既需要政策的自上而下的引導(dǎo)部署，也需要央國(guó)企的方案制定細(xì)化落實(shí)，兩方面進(jìn)展均值得投資者持續(xù)關(guān)注。

當(dāng)前，國(guó)資委已經(jīng)逐步推動(dòng)央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，市值管理考核有望在“一利五率”的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)定位、行業(yè)屬性、戰(zhàn)略要求、承擔(dān)任務(wù)，執(zhí)行“一企一策”的定制化的指標(biāo)體系。

后續(xù)，一方面建議投資者關(guān)注國(guó)務(wù)院國(guó)資委及地方國(guó)資部門關(guān)于央企和地方國(guó)企“市值管理”工作的表態(tài)和具體政策的制定出臺(tái)；另一方面建議投資者關(guān)注各央企集團(tuán)及其控股上市公司在“市值管理”方面的信息披露和方案公告，關(guān)注其回購(gòu)、分紅、股東增持、并購(gòu)重組、公司治理優(yōu)化等市值管理措施的落地。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：什么才是真正的市值管理，包含哪些必要的因素，具備哪些特征？

于翔：市值管理理論的基礎(chǔ)來(lái)自價(jià)值管理理論，因此可以分成價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)維度。

“價(jià)值創(chuàng)造”來(lái)源于公司的基本運(yùn)營(yíng)，主要依賴產(chǎn)業(yè)方的利潤(rùn)、公司質(zhì)地、行業(yè)景氣程度，公司通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)能力、公司治理，調(diào)整業(yè)務(wù)組合等方式實(shí)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值提升；“價(jià)值經(jīng)營(yíng)”來(lái)源于資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組、股權(quán)結(jié)構(gòu)逆周期管理、股利政策進(jìn)行運(yùn)營(yíng)；“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”也是價(jià)值傳遞，主要通過(guò)投資者關(guān)系維護(hù)向市場(chǎng)合理傳遞業(yè)績(jī)預(yù)期、公司戰(zhàn)略、維護(hù)公司在資產(chǎn)市場(chǎng)上的“估值”。

市值管理可以從凈利潤(rùn)與市盈率角度展開(kāi)。市值既可以通過(guò)股價(jià)和股本計(jì)算，也可以通過(guò)凈利潤(rùn)和市盈率計(jì)算。以股價(jià)和股本出發(fā)的市值管理短期固然能夠提升市值，但是對(duì)于公司長(zhǎng)期的市值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較低，而且容易陷入到“操縱股價(jià)”，“內(nèi)幕交易”等“偽市值管理”中。而從凈利潤(rùn)和市盈率角度考慮的市值管理規(guī)劃相對(duì)更符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃習(xí)慣和資本市場(chǎng)話語(yǔ)體系，這也是從產(chǎn)業(yè)和資本兩個(gè)市場(chǎng)出發(fā)進(jìn)行的綜合規(guī)劃。

上市公司需要對(duì)公司自身發(fā)展有一個(gè)明確的規(guī)劃和認(rèn)知，也需要了解資本市場(chǎng)如何看待上市公司的資本運(yùn)作行為，并通過(guò)有效的投資者關(guān)系管理向市場(chǎng)傳遞好公司戰(zhàn)略規(guī)劃，以及資本運(yùn)作背后的目的和意圖。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：央企提升市值管理有哪些可行路徑？

于翔：市值管理實(shí)踐的本質(zhì)是使用資本工具使得公司內(nèi)在價(jià)值與公司市值在一定范圍內(nèi)保持動(dòng)態(tài)均衡。因此，當(dāng)公司的市值在公司內(nèi)在價(jià)值范圍波動(dòng)的時(shí)候，公司可以結(jié)合自身情況和股東情況合理使用資本市場(chǎng)工具。

在公司發(fā)展前景良好預(yù)期下，采用增持公司股份向資本市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)；在市值較高的情況下，公司可以擇時(shí)增發(fā)融資進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)、也可以通過(guò)換股進(jìn)行收購(gòu)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；在市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)，采用減持的方式回收現(xiàn)金，以便后續(xù)市值低位時(shí)進(jìn)行增持等交易；當(dāng)市值沖高回落時(shí)可以考慮使用合理的股利政策，如加大分紅比率，加強(qiáng)股東回報(bào)；在市值略低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)，可以采用激勵(lì)（高管股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃）的方式向資本市場(chǎng)和公司內(nèi)部傳遞信心，穩(wěn)住市值；在市值較低的時(shí)候，公司可以積極使用增持、回購(gòu)、現(xiàn)金收購(gòu)等方式進(jìn)行市值管理。

在央國(guó)企估值水平被低估的情形之下，一方面，可通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。例如，中國(guó)寶武2022年3月下發(fā)了《關(guān)于中國(guó)寶武上市公司市值管理評(píng)價(jià)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，將下屬上市公司市值管理納入考核，其子公司寶鋼股份自上市以來(lái)累計(jì)分紅26次，累計(jì)分紅金額為1150.73億元，2023年派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)比例為53.61%。中遠(yuǎn)?？刂贫ā段磥?lái)三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃（2022年-2024年）》，明確分配的現(xiàn)金紅利總額占當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的30%-50%。另一方面，中長(zhǎng)期可推進(jìn)資產(chǎn)整合、并購(gòu)重組，優(yōu)化央國(guó)企產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。在2024年兩會(huì)部長(zhǎng)通道上，國(guó)資委主任張玉卓提出將強(qiáng)化戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入和增加值占比考核，2025年中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入的占比要達(dá)到35%。在此背景下，推進(jìn)并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源整合成為央企集團(tuán)的發(fā)力方向。

我統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)的近5年時(shí)間內(nèi)，包括中國(guó)電科、寶武鋼鐵、國(guó)家電投及核工業(yè)集團(tuán)等在內(nèi)的央企集團(tuán)并購(gòu)重組次數(shù)多達(dá)30次以上。市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)重組方案的認(rèn)可將有效帶動(dòng)上市公司市值水平提升。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：央企之前有過(guò)哪幾次市值管理方面的探索，探索的重點(diǎn)和進(jìn)展分別是什么？可否舉例？

于翔：市值管理是一個(gè)具有中國(guó)特色的詞匯，但對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和上市公司而言并不是一個(gè)陌生的新詞。早在2005年9月，國(guó)資委發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國(guó)有股股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》中曾明確提出，對(duì)上市公司國(guó)有控股股東進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí)，要考慮設(shè)置其控股的上市公司市值指標(biāo)。但隨著股權(quán)分置改革帶來(lái)A股的牛市，上市公司及股東并未充分認(rèn)知市值管理，直到2008年之后，隨著公司股價(jià)快速下滑、企業(yè)市值減少，市值管理才逐步被重視并實(shí)踐，成為上市公司必須直面的問(wèn)題。

2014年5月，“市值管理”寫入資本市場(chǎng)制度頂層設(shè)計(jì)的文件中，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確，鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。此外，2014版新國(guó)九條也為市值管理提供了較多資本市場(chǎng)工具。在2014年至2015年中，并購(gòu)重組類工具、再融資工具、股權(quán)激勵(lì)類工具得到大規(guī)模運(yùn)用，市值管理實(shí)踐迎來(lái)爆炸性增長(zhǎng)的兩年，國(guó)企上市公司也開(kāi)始初步的市值管理探索。但由于相關(guān)法律和監(jiān)管尚需完善，市值管理呈現(xiàn)寬泛化的濫用趨勢(shì)，市場(chǎng)將凡是引起股價(jià)上升的資本市場(chǎng)工具都?xì)w于“市值管理”，偏離市值管理的本質(zhì)。在此背景下，監(jiān)管部門逐步重視并加強(qiáng)市值管理的監(jiān)管措施，規(guī)范市值管理發(fā)展。

2018年3月，在市場(chǎng)低迷的背景下，國(guó)資委主任肖亞慶撰文指出要加強(qiáng)市值管理，增加股東回報(bào)。此舉又一次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)市值管理的期待。在2020年6月中央深改委審議通過(guò)《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022年）》的背景下，2021年3月，國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于做好央企控股上市公司2021年投資者溝通工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，多地國(guó)資開(kāi)始改革試水市值管理指標(biāo)，2022年5月，國(guó)資委發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提出，鼓勵(lì)中央企業(yè)探索將價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

2024版“新國(guó)九條”重申市值管理，引導(dǎo)全部上市公司注重投資價(jià)值，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)市值管理，通過(guò)回購(gòu)注銷提升信心，運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提質(zhì)增效。國(guó)資委也提出在保持“一利五率”目標(biāo)管理體系不變的基礎(chǔ)上，全面推開(kāi)央企控股上市公司市值管理考核。從2005年的“考慮”，到2014年的“鼓勵(lì)”，再到2024年的“制定指引”，中國(guó)資本市場(chǎng)制度歷經(jīng)20年的建設(shè)和完善，為市值管理提供了豐富、健全、靈活的資本市場(chǎng)工具，投資者對(duì)上市公司的需求也從價(jià)值創(chuàng)造逐步走向在價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)上的市值管理。隨著資本市場(chǎng)投資性逐步增強(qiáng)，市值管理制度建設(shè)正當(dāng)其時(shí)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：經(jīng)過(guò)上述探索，目前的央企市值管理，還存在哪些挑戰(zhàn)和迫切需要解決的問(wèn)題？

于翔：雖然市值管理概念已歷經(jīng)20年的發(fā)展，大量上市公司具有成功應(yīng)用市值管理的經(jīng)歷，但部分上市公司高管及股東對(duì)市值管理戰(zhàn)略規(guī)劃仍有誤區(qū)，如將市值管理短期化、認(rèn)為市值管理就是迎合市場(chǎng)等。市值管理推行與制度建設(shè)仍任重道遠(yuǎn)。其一，市值管理不是迎合市場(chǎng)。市值管理需要考慮市場(chǎng)因素，如投資者情緒、市場(chǎng)投資主題、資本市場(chǎng)周期、投資者偏好、估值標(biāo)準(zhǔn)等，但市值管理不是迎合市場(chǎng)主力，也不是完全不考慮市場(chǎng)因素。市值管理的公司結(jié)合自身的產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)周期，以及資本市場(chǎng)周期實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)”和“資本”兩個(gè)市場(chǎng)的良性互動(dòng)，形成實(shí)體經(jīng)營(yíng)與資本市場(chǎng)相互促進(jìn)，使得公司內(nèi)在價(jià)值與公司市值在一定范圍內(nèi)保持動(dòng)態(tài)均衡。其二，市值管理不止于價(jià)值創(chuàng)造。市值管理并不僅僅是價(jià)值創(chuàng)造，是在價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)上，通過(guò)合法合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段，靈活運(yùn)用資本市場(chǎng)工具，實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)在價(jià)值和公司市值的相互匹配并持續(xù)增長(zhǎng)。其三，市值管理是長(zhǎng)期持續(xù)的過(guò)程。市值管理并非一蹴而就，或僅以短期價(jià)格提升為目標(biāo)。市值管理首先需要公司以內(nèi)在價(jià)值提升為根本，通過(guò)并購(gòu)重組剝離低效資產(chǎn)，并購(gòu)能夠提升公司持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，在產(chǎn)業(yè)端實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)；其次需要通過(guò)合適的價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段，使得公司的內(nèi)在價(jià)值和股價(jià)保持動(dòng)態(tài)均衡，最后需要通過(guò)良好的市場(chǎng)關(guān)系管理提升公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的能力。市值管理是一項(xiàng)長(zhǎng)期、持續(xù)的管理過(guò)程。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：我了解到，有企業(yè)的市值管理，仍停留在價(jià)值創(chuàng)造、信息披露等工作階段，對(duì)這樣的企業(yè)有什么建議？他們?cè)撊绾瓮晟剖兄倒芾矸矫娴墓ぷ鳈C(jī)制？

于翔：建議這類企業(yè)進(jìn)一步豐富完善市值管理工具，內(nèi)部改良與外部改善相結(jié)合，使得短期激勵(lì)措施與長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)。短期來(lái)看，增加現(xiàn)金分紅、主動(dòng)型回購(gòu)、大股東增持是市值管理的直接有效路徑。分紅和回購(gòu)是公司股利政策的核心工具，其中主動(dòng)型回購(gòu)直接增加做多力量、對(duì)外傳達(dá)積極信號(hào)、也可改善財(cái)務(wù)指標(biāo)，多維度增加股價(jià)上漲動(dòng)力。企業(yè)可通過(guò)調(diào)整公司股利支付率，增加股東回報(bào)，吸引穩(wěn)健型投資者；中期來(lái)看，推動(dòng)央企及其子公司進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)調(diào)整或是實(shí)現(xiàn)市值優(yōu)化的有效路徑。建議關(guān)注央企控股上市公司資產(chǎn)證券化及并購(gòu)重組動(dòng)向。根據(jù)我統(tǒng)計(jì)，在國(guó)資委下屬央企當(dāng)中資產(chǎn)證券化率低于50%的企業(yè)仍有29家，央國(guó)企資產(chǎn)證券化尚存較大空間。在具體的并購(gòu)重組中，公司可以根據(jù)公司的戰(zhàn)略需要和投融資目標(biāo)選擇并購(gòu)重組的方式，如通過(guò)吸收合并實(shí)現(xiàn)整體上市，通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)進(jìn)行新業(yè)務(wù)布局，也可以通過(guò)控股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入，提升公司總市值。當(dāng)然，長(zhǎng)期來(lái)看修煉內(nèi)功提高效率才是企業(yè)進(jìn)行有效市值管理的根本辦法。2023年，國(guó)資委提出最新的“一利五率”考核指標(biāo)體系，其中首次將凈資產(chǎn)收益率（ROE）納入考核。我認(rèn)為企業(yè)需要以ROE為抓手，完善股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，通過(guò)不斷地制造預(yù)期和預(yù)期兌現(xiàn)形成資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良性互動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：從央企市值管理的考核來(lái)說(shuō)，究竟該如何實(shí)現(xiàn)過(guò)程與結(jié)果并重、激勵(lì)與約束對(duì)等、量化考核這三點(diǎn)？

于翔：市值管理績(jī)效考核推進(jìn)的難點(diǎn)主要在于機(jī)制設(shè)計(jì)，不同央國(guó)企所處行業(yè)、發(fā)展階段、職能定位均不盡相同，因此在考核機(jī)制設(shè)計(jì)上需要著力增強(qiáng)央企之間的考核可比性，使得考核過(guò)程和結(jié)果客觀全面有效務(wù)實(shí)。國(guó)資委提出，將堅(jiān)持過(guò)程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)。具體來(lái)看，其一，要堅(jiān)持過(guò)程和結(jié)果并重，既增加能夠直接體現(xiàn)市值管理結(jié)果的股票市值、股票價(jià)格漲跌幅指標(biāo)，又可適當(dāng)補(bǔ)充分紅率、回購(gòu)次數(shù)、是否承諾不減持、與投資者交流頻率、券商反路演次數(shù)等過(guò)程性指標(biāo)。例如中國(guó)石油在2023年修訂市值獎(jiǎng)勵(lì)指標(biāo)考核體系和細(xì)則，從股價(jià)變化（個(gè)股對(duì)比、綜合指數(shù)對(duì)比）和市場(chǎng)形象（資本運(yùn)作表現(xiàn)、資本市場(chǎng)獎(jiǎng)項(xiàng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)紀(jì)律處分）等多維度考核上市公司；其二，要注重激勵(lì)與約束對(duì)等，意味著考核過(guò)程中，既要客觀評(píng)價(jià)企業(yè)市值管理工作舉措和成效，在評(píng)級(jí)、薪資等方面給予激勵(lì)，同時(shí)對(duì)踩紅線、越底線的違規(guī)事項(xiàng)加強(qiáng)懲戒，對(duì)借“市值管理”之名行“擾亂市場(chǎng)秩序”之實(shí)的行為進(jìn)行約束；其三，注重量化考核而非簡(jiǎn)單定性考核，可采取分類賦分的方式對(duì)于各類指標(biāo)的完成情況進(jìn)行量化評(píng)定，同時(shí)可采取更多相對(duì)性變量，增加央企集團(tuán)在所屬行業(yè)、所屬板塊中的橫向可比性。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：對(duì)于企業(yè)借市值管理操縱股價(jià)一事，應(yīng)該如何界定股價(jià)操縱與上市公司正常經(jīng)營(yíng)之間的邊界？

于翔：市值管理不能等同于股價(jià)管理。企業(yè)管理層在做市值管理的時(shí)候往往會(huì)將市值管理等同于股價(jià)管理，將所有能夠造成股價(jià)上漲的工具歸納到“市值管理”中。以股價(jià)為目標(biāo)的市值管理和“股價(jià)操縱”存在一定的相似性，往往因?yàn)樾畔⑴秵?wèn)題、內(nèi)幕交易問(wèn)題被監(jiān)管處罰，并被認(rèn)定為“偽市值管理”?！皞问兄倒芾怼北举|(zhì)是上市公司及實(shí)控人與相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人相互勾結(jié)，濫用持股、資金、信息等優(yōu)勢(shì)操縱股價(jià)，侵害投資者合法權(quán)益，擾亂市場(chǎng)秩序，境內(nèi)外市場(chǎng)均將其作為重點(diǎn)打擊對(duì)象。市值管理需要關(guān)注股價(jià)，但不是管理股價(jià)，市值管理更多的是價(jià)值管理。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：從ESG的視角來(lái)觀察央企市值管理，如何通過(guò)ESG來(lái)提升市值管理水平？比如前置化消解ESG風(fēng)險(xiǎn)？

于翔：ESG從環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)維度來(lái)評(píng)估一家企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性和投資價(jià)值。良好的ESG理念踐行或可通過(guò)前置化消解ESG風(fēng)險(xiǎn)、提高資源利用效率、增進(jìn)市場(chǎng)信任等路徑助力企業(yè)市值管理。其一，滿足監(jiān)管要求，預(yù)防違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。公司通過(guò)提前采取ESG相關(guān)措施，系統(tǒng)性地設(shè)定ESG指標(biāo)和要求，可以避免未來(lái)可能面臨的監(jiān)管壓力和相關(guān)成本，應(yīng)對(duì)未來(lái)可能越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管要求。ESG表現(xiàn)更好的公司遭遇欺詐、貪污、腐敗或訴訟案件等嚴(yán)重影響公司價(jià)值的事件的頻率相對(duì)較低，可預(yù)防違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，避免行政處罰，有助于維護(hù)市值穩(wěn)定。其二，提高資源效率，促進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。ESG鼓勵(lì)企業(yè)優(yōu)化資源使用，如能源效率提升、廢物減少和供應(yīng)鏈優(yōu)化等，可以降低運(yùn)營(yíng)成本，提高盈利能力，進(jìn)而提高長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。其三，加強(qiáng)信息披露，增進(jìn)市場(chǎng)信任。良好的投資者關(guān)系管理可以在充分的信息披露、不斷雙向溝通的過(guò)程中，讓投資者了解并認(rèn)同企業(yè)的發(fā)展思路和經(jīng)營(yíng)狀況，在上市公司和投資者之間建立良好的溝通與信任關(guān)系，防止企業(yè)價(jià)值被低估。

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