2月5日，央行如期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。

對于此次降準(zhǔn)，多家券商表示，本次降準(zhǔn)幅度較大、力度較大、釋放資金體量也較大，均超出市場預(yù)期，傳遞了積極信號，提振了當(dāng)前偏弱的市場信心，同時也為春節(jié)提供了流動性支撐。

超預(yù)期降準(zhǔn)有何影響？

從影響來看，此次超預(yù)期降準(zhǔn)意義頗大。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，這個時點降準(zhǔn)，主要有三方面考慮：一是釋放積極穩(wěn)增長信號。二是助力金融機構(gòu)寬信用。三是穩(wěn)定資金面。

同時，此次降準(zhǔn)，進一步加大實體經(jīng)濟支持力度，有助于提振市場對經(jīng)濟復(fù)蘇與企業(yè)盈利改善的預(yù)期；國內(nèi)市場流動性有望保持合理充裕，預(yù)計后續(xù)央行仍可能適度引導(dǎo)市場利率中樞下移；國內(nèi)股市估值整體低洼，加之國內(nèi)持續(xù)深化資本市場改革等，均有助于后續(xù)股市估值修復(fù)。

此外，央行降準(zhǔn)對人民幣匯率也是利好消息，主要是降準(zhǔn)并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)；央行加大實體經(jīng)濟支持力度，改善經(jīng)濟復(fù)蘇前景，基本面穩(wěn)固利好匯率。降準(zhǔn)有助于提振金融市場情緒。另外，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體逐步轉(zhuǎn)向降息周期，也將利好人民幣匯率穩(wěn)定。

對于房地產(chǎn)，周茂華認(rèn)為，此次降準(zhǔn)有助于改善經(jīng)濟與房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期。一方面，降準(zhǔn)有助于改善房地產(chǎn)信貸環(huán)境；另一方面，央行加碼穩(wěn)增長政策力度，改善經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，疊加之前出臺穩(wěn)樓市政策效果逐步釋放，利好房地產(chǎn)信心修復(fù)。

降準(zhǔn)之后，降息可期

降準(zhǔn)之后，降息的預(yù)期也進一步走高。

事實上，原本市場就認(rèn)為今年一季度會有進一步降息的動作，在2月份存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后，多家券商也開始押注節(jié)后2月15日、20日就會進一步下調(diào)MLF、LPR。

申萬宏源證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，降準(zhǔn)釋放流動性，同時打開降息空間，央行后續(xù)有望下移政策利率曲線。預(yù)計2月份的7天逆回購利率、1年期MLF(中期借貸便利)利率、1年期LPR利率均下調(diào)10個基點(BP)，5年期LPR利率下調(diào)也有5BP和10BP兩個可能。

降息，意味著“流動性寬松”，以1年期LPR利率為例，LPR的下調(diào)總體會影響貸款利率，達(dá)到加大逆周期調(diào)節(jié)、支持實體經(jīng)濟的效果。因此，市場一直對于“降息”都抱有較大期待。

從影響來看，摩根士丹利基金認(rèn)為，首先，降息能提供更加寬裕的流動性環(huán)境，促進實體融資成本的下降，進一步配合存量房貸利率下調(diào)、專項債加快發(fā)行等寬信用政策；其次，MLF下調(diào)對銀行資產(chǎn)端的影響大于負(fù)債，可能一定程度上會增加銀行的息差壓力，不過前期存款利率有所下調(diào)，部分減輕了銀行負(fù)債壓力，后續(xù)可能繼續(xù)跟進。

此外，降息對于債市、股市也都有影響。

對債市而言，回顧歷史，降息對債市利好比降準(zhǔn)更直接。華泰證券統(tǒng)計，降息當(dāng)日利率多數(shù)下行，幅度通常在1-8BP；降息后通常在4-6個交易日內(nèi)打出低點，隨后轉(zhuǎn)入震蕩，甚至調(diào)整，直到新的交易邏輯出現(xiàn)；決定行情幅度和持續(xù)性的關(guān)鍵在于貨幣政策放松是連續(xù)的還是一次性的，后續(xù)基本面、資金、需求配合很重要?？傊?，降息總歸對債市有利好作用，但越是“滯后確認(rèn)型”、一次性放松型的降息，市場反應(yīng)越弱，甚至利率在當(dāng)日探底回升。

對股市而言，流動性敏感型的股票也會因降息而受益。同時，LPR下調(diào)短期對股市的影響還體現(xiàn)在信心層面。對A股市場而言，降息是外在動力，非內(nèi)生動力，股市中長期表現(xiàn)仍然會回歸基本面交易的邏輯之上。但降息有利于降低資金成本，有利于經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，對A股是中長期利好。

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