（原標(biāo)題：中字頭行情大爆發(fā)，27家滬市央企漲停 上交所：積極推進(jìn)構(gòu)建中特估體系）

1月25日，在國務(wù)院國資委擬將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核的消息加持下，中字頭行情迎來大爆發(fā)。上證指數(shù)上漲3.03%，收盤2906點，央企指數(shù)(866059)大幅上漲3.64%，其中國交建、中國聯(lián)通、中煤能源等27家滬市央企漲停。

上交所表示，將發(fā)揮樞紐作用，堅持分類施策、加大價值傳導(dǎo)，積極推進(jìn)構(gòu)建中國特色估值體系，深挖影響其估值的關(guān)鍵要素，助力央企多維度向市場講好故事。

促進(jìn)央企市值與內(nèi)在價值相匹配

國務(wù)院國資委提出將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，該消息近兩日獲得多家央企上市公司的回應(yīng)。

“研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核是提高央企控股上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)，有助于相關(guān)上市公司功能作用發(fā)揮?！敝忻耗茉炊聲貢?、公司秘書姜群表示。

姜群進(jìn)一步分析，上市公司的內(nèi)在價值在資本市場的體現(xiàn)形式為市值，由于股價受到流動性、投資者偏好等多種因素影響，往往不能與公司內(nèi)在價值相匹配，“要構(gòu)建價值實現(xiàn)體系，促進(jìn)公司市值與內(nèi)在價值相匹配”。

中國鐵建董事會秘書靖菁也表示，市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，將引導(dǎo)央企關(guān)注上市公司的市場表現(xiàn)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。公司將進(jìn)一步加強(qiáng)市值管理，認(rèn)真開展提高上市公司質(zhì)量專項行動，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理，提升信息披露質(zhì)量，重視股東回報，積極采取大股東增持等措施，增進(jìn)投資者對公司的價值認(rèn)同。

“將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，既有利于企業(yè)自身的持續(xù)健康發(fā)展，也有助于資本市場的健康平穩(wěn)發(fā)展。”中遠(yuǎn)?？囟聲貢?、總法律顧問肖俊光透露，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)、中遠(yuǎn)?？厥冀K高度重視實現(xiàn)投資者回報最大化，并通過大股東增持、上市公司股份回購，以及提高分紅派息比例，加強(qiáng)市值維護(hù)。

中海油田副總裁兼董事會秘書孫維洲表示，此舉是推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量的重要舉措和關(guān)鍵所在，可以有效增強(qiáng)上市公司與資本市場互動關(guān)系，公司將通過多種形式把公司經(jīng)營情況及時準(zhǔn)確地傳遞給資本市場，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營與市場價值互相支持提升。

走出了各具特色的價值實現(xiàn)路徑

近年來，已經(jīng)有越來越多的滬市央企認(rèn)識到市值管理的重要性，結(jié)合其公司和所處行業(yè)的實際情況，走出了各具特色的價值實現(xiàn)路徑。

上市公司質(zhì)量是市值管理的基礎(chǔ)。近年來，國資委對央企的考核體系從“兩利一率”到“兩利四率”再到“一利五率”，旨在持續(xù)推動央企上市公司提質(zhì)增效。

“扎實的上市公司質(zhì)量是市值管理的最大底氣所在。”中國中免有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，公司近年來深耕免稅主業(yè)，成長為全球最大的旅游零售運(yùn)營商，尤其是完成對日上、海免、港中旅資產(chǎn)公司后，公司在免稅行業(yè)的品牌影響力進(jìn)一步提升。公司日前披露的業(yè)績快報顯示，2023年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長24.15%和33.52%。

中國船舶近年來持續(xù)推動深度整合，發(fā)揮公司上市平臺功能，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，價值創(chuàng)造能力明顯提升。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入496億元，同比增長28.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤25.6億元，同比增長74.8%。

就市值管理的直接手段，中信證券研究部政策組指出，未來央企或可通過鼓勵回購、提升現(xiàn)金分紅比例、加強(qiáng)股權(quán)激勵等多重路徑進(jìn)一步加強(qiáng)市值優(yōu)化管理。

滬市央企一直是分紅的主力軍，近年來紛紛積極加大分紅回購力度，并明確穩(wěn)定的分紅回報。2020年—2022年，滬市央企分紅總額貢獻(xiàn)滬市約六成的分紅總額。其中，長江電力上市以來一直堅持高比例派發(fā)現(xiàn)金紅利，分紅金額累計達(dá)1638.7億元；中遠(yuǎn)?？?022年派現(xiàn)548.27億元，占當(dāng)年歸母凈利潤的50%，創(chuàng)下歷史最高水平，2023年上半年，公司又進(jìn)一步派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣近82億元，達(dá)到公司承諾分紅比例的上限。

同時，中遠(yuǎn)?？剡€積極運(yùn)用“增持+回購”的組合拳向市場傳遞信心。公司大股東中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)在2021年至2023年5月期間兩次實施增持，均達(dá)到承諾增持的上限，合計金額近50億元。在完成大股東增持后，公司又推出回購回購方案，并在去年末完成了相關(guān)A股回購計劃。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，僅2024年開年以來，滬市已有10余家央國企披露增持或回購計劃。

多元溝通則是市值管理的橋梁。在信息越來越碎片化的當(dāng)下，怎樣呈現(xiàn)出一個真實、完整的上市公司，讓投資者能夠更加準(zhǔn)確地判斷公司價值，是做好市值管理的必修課。在該方面，滬市央企也積極嘗試和探索，目前已實現(xiàn)年度業(yè)績說明會全覆蓋，半年度業(yè)績說明會超九成；2023年全年百余家央企邀請投資者和分析師走進(jìn)上市公司超150余家次；同時，路演與反向路演、電話交流會等也成為很多央企的標(biāo)配。

寶鋼股份在業(yè)績交流會前通過問卷調(diào)查提前了解市場關(guān)注重點，結(jié)合投資者關(guān)切，詳解公司發(fā)展戰(zhàn)略、落實情況，為投資者充分了解公司創(chuàng)造條件。公司還主動開展境內(nèi)外非交易路演，同時通過接待實地調(diào)研、策略會、線上會、網(wǎng)上互動平臺等多種渠道與資本市場保持暢通的信息傳遞。

中糧糖業(yè)將市值管理作為公司的核心工作，編制了周報、月報，密切跟蹤公司股價表現(xiàn)，并與大盤和同行業(yè)進(jìn)行深度比較分析。在做好投資者溝通同時，在合規(guī)的基礎(chǔ)上積極主動與行業(yè)分析師開展常態(tài)化的深入交流，借力專業(yè)機(jī)構(gòu)通過全面客觀的分析報告，為投資者更好剖析公司價值。

中國化學(xué)有關(guān)負(fù)責(zé)人則透露，公司建立了市值管理工作方案，籌劃通過提高盈利能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增進(jìn)投資者關(guān)系、強(qiáng)化股東回報、加強(qiáng)監(jiān)管等多重方式，提升市值管理能力，增強(qiáng)投資者對公司的信心，實現(xiàn)價值回歸。

或?qū)㈤_啟新一輪央企價值重估

長期以來，國資委一直圍繞上市平臺優(yōu)化央企管理，充分發(fā)揮平臺布局優(yōu)化功能，有效運(yùn)用專業(yè)化整合、資產(chǎn)證券化等運(yùn)作手段，盤活存量；有序推進(jìn)改制上市、引戰(zhàn)混改等改革措施，做優(yōu)增量。

根據(jù)統(tǒng)計，2020年以來，滬市央國企共披露重大資產(chǎn)重組120單，交易總金額超5900億元，其中2023年以來有22單央國企重組方案；約六成央國企通過發(fā)行股份的方式支付對價，且制造業(yè)央國企的并購積極性明顯更高。通過橫向縱向資源整合，實現(xiàn)核心競爭力強(qiáng)化和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。

同時，分拆上市也成為滬市央企理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、促進(jìn)子公司價值發(fā)現(xiàn)的手段。截至目前，滬市已先后有32家央國企推出分拆方案，其中12家已實現(xiàn)上市。

此外，央企控股上市公司作為高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，借助上市平臺有效的規(guī)范運(yùn)作體系，完善三會一層治理模式、建立獨(dú)立董事監(jiān)督制度，形成權(quán)責(zé)法定、權(quán)責(zé)透明、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司治理機(jī)制。不論是在財務(wù)還是內(nèi)控方面，央企均保持了高度的規(guī)范性。

目前，滬市主板優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌特色明顯，匯聚了很多優(yōu)質(zhì)央企，其中既有金融、采掘等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)龍頭，又有機(jī)械裝備、大飛機(jī)、醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。但從估值表現(xiàn)來看，過去較長的時間里，央企曾普遍保持低調(diào)，在資本市場的估值水平與其在國民經(jīng)濟(jì)中的重要支柱地位不匹配，其中不少優(yōu)質(zhì)大型央企股價破凈，一定程度束縛了央企利用資本市場做優(yōu)做大做強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前，在構(gòu)建中國特色上市公司估值體系、考核市值等消息面引導(dǎo)下，或?qū)㈤_啟新一輪央企價值重估，再發(fā)現(xiàn)央企上市公司的高質(zhì)量底色和投資價值。

校對：王朝全

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