華爾街見聞

　　金融危機以來，全球風險資產(chǎn)的狂歡都基于一個假設：低利率將永遠持續(xù)下去。但過去一周，債市的暴動遞來了一記來自現(xiàn)實的重拳。

　　在中國市場還沉浸在國慶假期之際，美國債市拋售潮愈演愈烈，10年期美債收益率以兩年來最快速度飆漲，周五觸及3.248%，再度刷新2011年5月以來最高。本周10年期收益率漲15個基點，過去一個月累漲20個基點。

　　30年期美債收益率周五最高觸及3.424%，刷新2014年以來最高；兩年期收益率日內(nèi)最高2.901%，也接近2008年以來最高。

　　美國股市應聲下跌。本周，標普500累跌0.98%，道指累跌0.04%，均錄得兩個周線下跌，標普大盤本周跌幅為9月7日以來最深；納指累跌3.2%，創(chuàng)3月23日當周以來最大單周跌幅。

　　債券收益率走高觸發(fā)了投資者對上市公司財務狀況的擔憂。彭博數(shù)據(jù)顯示，過去10年，標準普爾500指數(shù)成份股公司的借款規(guī)模增加了一倍多，達到5萬億美元。如果利率上升、經(jīng)濟增長放緩，企業(yè)的財務狀況必然會惡化。

　　太平洋人壽資產(chǎn)配置主管Max Gokhman表示，”企業(yè)杠桿率接近歷史高位，而企業(yè)將稅收改革所得用于回購，而非償還債務。

　　Gokhman指出，“2019年至2021年期間，每年到期的債務規(guī)模將是2018年的三倍多。如果收益率上升，人們真正擔心的是企業(yè)重新發(fā)行債券并保持杠桿的能力。”

　　新興市場股市這周也創(chuàng)下8個月來的最差表現(xiàn)。周五，MSCI新興市場指數(shù)下跌1.1%，本周累計跌幅達5.3%，為2月以來的最糟糕記錄。港股恒生指數(shù)連跌四日，累計下跌4.4%；富時A50指數(shù)累計下跌4.1%。

　　美國利率和債券收益率不斷上升，使美元計價資產(chǎn)看起來更具吸引力，往往會抑制投資者對新興市場資產(chǎn)的熱情。這也加大了一些新興市場國家的財政負擔，推高了它們?yōu)槿谫Y支付的成本，使它們以美元計價的債務展期的成本更高。

　　有“新債王”之稱的Doubleline Capital首席執(zhí)行官Jeffrey Gundlach周四表示，30年期美債收益率突破多年高位，這將導致美債的收益率進一步大幅上升。

　　他指出，美國的股票市場“已經(jīng)開始注意到，并將繼續(xù)注意債市發(fā)展，特別是如果加息的速度變得令人緊張的話”。而美國市場之外的股票已經(jīng)下跌，顯著低于2018年1月26日的同步高位。而這將成為歷史上這個周期全球股市的峰值?！?/p>

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責任編輯：陳靖