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年底前再降準有空間且有必要

網(wǎng)絡(luò)整理 2024-05-27

(原標(biāo)題:年底前再降準有空間且有必要)

隨著本周將有8500億元的中期借貸便利(MLF)到期,以及10月金融數(shù)據(jù)顯示有效融資需求仍待提振,近日市場關(guān)于降準的討論再起。

之所以市場認為近期貨幣寬松的窗口期再度打開,除了銀行體系本身就有“補水”的需求和助力經(jīng)濟穩(wěn)增長的訴求外,匯率等外部約束因素的緩和,以及為資金市場即將到來的跨年階段提前準備等,也被看作當(dāng)前為降準合意時點的重要原因。

人民銀行上個月表示“貨幣政策應(yīng)對超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化還有充足空間和儲備”,行長潘功勝上周還提出“貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”、“為穩(wěn)定物價、促進經(jīng)濟增長……營造良好的貨幣金融環(huán)境”。這些來自官方的表態(tài)均讓市場看到了貨幣政策在總量和結(jié)構(gòu)上還有進一步寬松的空間和可能性。

今年以來,為提振經(jīng)濟復(fù)蘇動能,貨幣政策多次發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的先行作用,3月、9月兩次下調(diào)存款準備金率,釋放中長期資金超過1萬億元;6月、8月兩次降低政策利率,帶動貸款市場報價利率(LPR)等市場利率下行。不過,10月全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比再度轉(zhuǎn)負,說明我國經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)有待逆周期政策進一步“加持”鞏固。

除鞏固經(jīng)濟修復(fù)勢頭的需要外,銀行體系對中長期流動性的注入也有需求。以一年期股份行同業(yè)存單發(fā)行利率為例,自上月以來其利率水平就持續(xù)高于同期MLF利率,表明當(dāng)前銀行體系中長期流動性偏緊;加之年底最后兩個月有超萬億MLF到期,降準作為成本最低的一種流動性投放工具,在為銀行體系補充中長期流動性的同時,也有利于減輕銀行負債端成本。

自9月底政府債密集發(fā)行以來,市場對降準的期待就一直存在,近期之所以被視為降準的有利窗口,主要在于受中美關(guān)系出現(xiàn)緩和向好跡象、美聯(lián)儲加息周期見頂,以及年底結(jié)匯需求季節(jié)性增多等因素影響,人民幣對美元匯率在年底前有望保持穩(wěn)定,降準的外部約束有所緩和。

近年來,我國實施過多輪降準,但降準并不等同于量化寬松超發(fā)貨幣,并不意味著貨幣政策“大水漫灌”;在保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模合理增長的訴求下,降準的作用更多體現(xiàn)為營造與之相匹配的流動性環(huán)境,以及降低銀行體系負債成本。因此,從維護銀行體系流動性的合理充裕,并增強金融支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定性和可持續(xù)性角度看,年底前再度降準是有空間和必要的。

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