證券之星食品飲料行業(yè)周報：2023年7月10-13日，滬深300指數(shù)上漲1.9%，申萬食品飲料指數(shù)上漲3.26%，多只酒類個股表現(xiàn)搶眼。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為新賽股份、神農(nóng)科技、福建金森、合肥百貨、農(nóng)發(fā)種業(yè)。

機構(gòu)觀點

信達(dá)證券本周觀點(含個股)：

國內(nèi)咖啡市場的繁榮，有望帶動咖啡供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展。佳禾食品于2015年開始布局咖啡業(yè)務(wù)，通過引進國外先進設(shè)備，陸續(xù)推出精品咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、凍干咖啡粉、掛耳咖啡等產(chǎn)品，目前已擁有完整的咖啡產(chǎn)品線。我們認(rèn)為，公司優(yōu)勢在于生產(chǎn)端，能為客戶提供一站式解決方案，同時其深加工產(chǎn)線具有規(guī)模優(yōu)勢。公司旗下金貓咖啡，依托于B端產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢，也進行C端的布局，有望享受未來咖啡行業(yè)發(fā)展的紅利。

加工端只是基礎(chǔ)，我們認(rèn)為供應(yīng)鏈企業(yè)還要有咖啡全產(chǎn)業(yè)鏈的視角。首先，供應(yīng)鏈企業(yè)需要透過B端感知C端消費者的需求。面對日趨年輕化的用戶畫像，我們認(rèn)為，供應(yīng)鏈企業(yè)需要加大市場調(diào)研，懂得追蹤門店用戶的反饋來定位顧客的需求，從而升級自身的產(chǎn)品線，通過供應(yīng)配套的解決方案，供應(yīng)鏈企業(yè)一方面可以幫助終端品牌的生長，另一方面也能提高自身的市場競爭力。其次，供應(yīng)鏈企業(yè)擁有咖啡豆產(chǎn)地和供應(yīng)商資源，更能確保產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、口感豐富。咖啡供應(yīng)鏈企業(yè)介入到咖啡豆的種植和采購環(huán)節(jié)，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，才能有望提升自身的效率和壁壘。

華安證券本周觀點：

隨著Q2經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所走弱，市場信心由年初全面解除疫情管控后的高度樂觀逐步轉(zhuǎn)為悲觀，近期市場亦對消費行業(yè)是否還能維持“消費升級”產(chǎn)生擔(dān)憂。但今年上半年啤酒龍頭公司銷量完成及結(jié)構(gòu)表現(xiàn)良好，中高檔產(chǎn)品增速明顯高于整體，表明啤酒結(jié)構(gòu)升級進展仍在順利進行。我們認(rèn)為啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級的韌性主要來自于供給側(cè)的強大推動力，這又以行業(yè)份額已高度集中且?guī)状簖堫^公司通過推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級來實現(xiàn)利潤更大程度增長的戰(zhàn)略意識強烈為支撐。展望未來，我們認(rèn)為啤酒行業(yè)進入存量博弈時期，啤酒企業(yè)在經(jīng)歷過激烈低價戰(zhàn)導(dǎo)致的盈利低迷階段后，對于低質(zhì)量競爭戰(zhàn)略持謹(jǐn)慎態(tài)度，當(dāng)前行業(yè)競爭環(huán)境良性，啤酒企業(yè)積極擁抱結(jié)構(gòu)提升的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計供給側(cè)仍將展現(xiàn)較為強大的高端化推動力量。需求側(cè)，我國人均可支配收入較世界發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，消費者對于高品質(zhì)消費的需求尚未被充分滿足。未來隨著我國人均可支配收入持續(xù)提升、中產(chǎn)階級及以上群體擴容，我國中高檔啤酒產(chǎn)品需求仍將持續(xù)增長。故我們認(rèn)為啤酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)升級相對較有韌性，看好行業(yè)龍頭的穩(wěn)健增長。

宏觀事件

(1)“拍黃瓜”問題，市場監(jiān)管總局出手了

揚子晚報援引新華社消息報道稱，市場監(jiān)管總局12日發(fā)布《食品經(jīng)營許可和備案管理辦法》，自2023年12月1日起施行。辦法聚焦企業(yè)反映的堵點難點問題，對拍黃瓜、泡茶等簡單食品制售行為，作出了簡化許可的規(guī)定。食品經(jīng)營者從事解凍、簡單加熱、沖調(diào)、組合、擺盤、洗切等食品安全風(fēng)險較低的簡單制售的，縣級以上地方市場監(jiān)督管理部門在保證食品安全的前提下，可以適當(dāng)簡化設(shè)備設(shè)施、專門區(qū)域等審查內(nèi)容。

辦法明確食品銷售連鎖管理、餐飲服務(wù)連鎖管理、餐飲服務(wù)管理、半成品定義，規(guī)定半成品制售僅限中央廚房申請，進一步規(guī)范了“散裝食品”的定義，明確未經(jīng)食品生產(chǎn)者預(yù)先定量包裝或制作在包裝材料、容器中的食品，食品銷售者在經(jīng)營場所根據(jù)需要對食品生產(chǎn)者生產(chǎn)的食品進行拆包銷售或進行重新包裝后銷售的食品，均納入“散裝食品”的范疇。

(2)港府：日本若排放福島核廢水即禁水產(chǎn)進口

新加坡聯(lián)合早報消息，香港特區(qū)政府7月12日宣布，一旦日本啟動排放福島核廢水，香港將立即禁止從日本10個都縣進口水產(chǎn)品。這10個都縣包括東京、福島、千葉、栃木、茨城、群馬、宮城、新潟、長野與琦玉，擬禁止進口所有鮮活、冷凍、冷藏、干制或以其他方式保存的水產(chǎn)品，還包括海鹽與海藻。據(jù)香港政府新聞的新聞稿，港府政務(wù)司司長陳國基、環(huán)境及生態(tài)局局長謝展寰星期三與日本駐港總領(lǐng)事岡田健一會面，表明特區(qū)政府這一立場。

謝展寰說，早前的限制措施將繼續(xù)維持，包括自2011年福島核電事故后禁止源自福島及附近的的蔬菜水果、奶制品等進口香港的管制措施，以及源自福島縣附近的四個縣的進口食品需有日方及供應(yīng)商輻射證明書。

(3)聯(lián)合國糧農(nóng)組織：6月全球食品價格指數(shù)繼續(xù)回落

央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r間7月7日，聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布6月份全球食品價格指數(shù)。6月全球食品價格指數(shù)為122.3點，環(huán)比下降1.4%，比2022年3月歷史高點下降23.4%。

數(shù)據(jù)顯示，6月全球食品價格指數(shù)下滑主要由谷物、大多數(shù)植物油價格下跌帶動。其中谷物價格指數(shù)環(huán)比下降2.1%，植物油價格指數(shù)較5月份下降2.4%。此外，6月份由于國際奶酪價格下跌，乳制品價格指數(shù)下降了0.8%；食糖價格指數(shù)下降3.2%，這是連續(xù)四個月上漲后的首次下跌；6月肉類價格指數(shù)幾乎沒有變化。

行業(yè)新聞

(1)“剩菜盲盒”開出臨期食品新出路

21世紀(jì)經(jīng)濟報道消息，“剩菜盲盒”近期在深圳、廣州等城市悄然走紅，那些品質(zhì)完好卻因過量生產(chǎn)而沒有售完的臨期食品，被隨機裝進了名為“魔法袋”的盲盒里低價出售，剩菜盲盒漸漸成為不少年輕人下班時間的一份“順手的驚喜”。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會《市場端臨期食品經(jīng)營現(xiàn)狀報告》提到，2026年中國臨期食品市場規(guī)模將達(dá)到471億元，臨期食品零售已成為行業(yè)風(fēng)口。剩菜盲盒此番在國內(nèi)興起，是曇花一現(xiàn)，還是大有可為？

中國(深圳)綜合開發(fā)研究院企業(yè)與市場經(jīng)濟研究中心主任趙圣慧表示，“當(dāng)代年輕人越來越關(guān)注環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展問題，剩菜盲盒既擊中了好奇心，也迎合了他們減少浪費的價值觀。然而，剩菜盲盒一是每天的供給量有限，二是難以覆蓋對生活品質(zhì)要求較高的消費群體，業(yè)務(wù)體量難以與普通外賣相比較，需要探索一個更可持續(xù)的商業(yè)模式。”

(2)休閑零食企業(yè)尋求發(fā)展新路徑

中國食品報消息，隨著國民消費水平逐漸提升，消費者對休閑零食產(chǎn)品的需求不再局限于傳統(tǒng)點心和國外零食，趨向多元化發(fā)展。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國休閑零食行業(yè)終端銷售規(guī)模達(dá)4823億元，2017—2022 年的復(fù)合增長率達(dá)到4.62%，預(yù)計到2027年，我國休閑零食行業(yè)終端銷售規(guī)模達(dá)6196億元，2022—2027年復(fù)合增長率將達(dá)5.14%。為了滿足消費者需求，我國涌現(xiàn)出一批自主研發(fā)、自主制造的民營零食企業(yè)。隨著競爭加劇，這批企業(yè)加大力度開發(fā)新產(chǎn)品，逐步推出了鹵味、咸味等新興休閑零食品類。

在行業(yè)發(fā)展空間充足的情況下，企業(yè)需要做的是適當(dāng)作出調(diào)整以適應(yīng)當(dāng)前消費環(huán)境的變化。針對這些變化，不少休閑零食企業(yè)在渠道和產(chǎn)品方面都作出了調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，切入生產(chǎn)端有利于提高企業(yè)凈利率，長遠(yuǎn)來看有利于品牌的發(fā)展。

(3)“入伏儀式感”成本有點高 韓國參雞湯一碗近百元

韓國亞洲經(jīng)濟消息，韓國素有在伏天吃參雞湯“以熱制熱”的習(xí)俗，但由于主要原材料雞肉價格的上漲，參雞湯變“金雞湯”，不再是平民美食。據(jù)韓國畜產(chǎn)品質(zhì)量評價院7月11日消息，以前一日數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，雞肉零售價格為6364韓元/kg(約合人民幣35元/kg)，較去年7月11日(5682韓元/kg)上漲12%。農(nóng)林畜產(chǎn)食品部分析稱，除了原材料雞肉價格上漲外，飼料、人工、水電、物流成本均有所上升，養(yǎng)雞戶飼養(yǎng)的肉雞整體數(shù)量下降，也是導(dǎo)致參雞湯價格一路上漲的原因。另一夏日進補食材鴨肉的價格也同比大幅上漲，以本月10日數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，鴨肉的平均批發(fā)價格為6603韓元/kg，同比大幅上漲34.4%。

雞肉價格的上漲推動外出就餐成本上升，韓國消費院提供的數(shù)據(jù)顯示，今年5月首爾市內(nèi)餐廳出售的參雞湯平均價格為1.6423萬韓元(約合人民幣90元)，同比上漲12.7%。

公司動態(tài)

(1)盒馬發(fā)布系列新品盒馬寶鮮

北京商報消息，盒馬7月12日正式發(fā)布水產(chǎn)預(yù)制菜系列新品盒馬寶鮮。據(jù)介紹，盒馬寶鮮產(chǎn)品是盒馬推出的系列肉質(zhì)鮮嫩、無土腥味的水產(chǎn)預(yù)制菜商品。今年5月，盒馬牽頭成立“產(chǎn)-學(xué)-研-銷”一體化的預(yù)制菜生態(tài)聯(lián)盟，首批10多家頭部農(nóng)企、小家電企業(yè)和多所知名高校加入，盒馬寶鮮產(chǎn)品是預(yù)制菜生態(tài)聯(lián)盟的落地成果之一。據(jù)介紹，盒馬寶鮮目前上線的商品以消費者最常購買的基礎(chǔ)水產(chǎn)品為主，有近20個種類。上線近一個月，該系列新品日均銷量增長了30%。

盒馬全國水產(chǎn)采購總監(jiān)劉勝兵表示，“首批上線的商品以鯽魚、桂魚、鱸魚等整魚為主，后期還會陸續(xù)上線魚柳、魚片等針對一人食、火鍋等場景的半成品”。

(2)一杯酸奶68元你買不買？茉酸奶的“逆勢高價”還能挺多久

每日經(jīng)濟新聞消息，“最便宜的選項是68元，我真的崩潰……我寧愿花100元買一個金枕榴蓮解饞，也舍不得花68元買一杯榴蓮奶昔。”近日，茉酸奶上線了一份問卷調(diào)查，征集消費者對即將上新的貓山王榴蓮奶昔的心理價位，三個價格選項分別為68元、88元、108元，網(wǎng)友們的留言基本都是“喝不起”。炎炎夏日，奶茶與咖啡繼續(xù)在現(xiàn)制飲品賽道上“卷生卷死”。前有喜茶、奈雪的茶價格下調(diào)，后有瑞幸咖啡、庫迪咖啡的9.9元、8.8元“貼身商戰(zhàn)”。酸奶這股力量卻逆勢而行，價格一個比一個貴。然而，在飽受價格吐槽的情況下，茉酸奶似乎還想賣得更貴。

茉酸奶總部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，對于消費者的各種爭議，“我們認(rèn)為是一個千店規(guī)模品牌會出現(xiàn)的輿情情況。我們也從幾萬份問卷中看到了很多支持與反對的聲音，這是茉酸奶需要的，在品牌發(fā)展的各個階段，消費者永遠(yuǎn)是茉酸奶最為重要的考量。”

(3)麥當(dāng)勞在印度停止使用西紅柿

中新經(jīng)緯援引外媒消息報道稱，由于惡劣的天氣條件影響了西紅柿的產(chǎn)量，其價格已經(jīng)上漲了4倍，麥當(dāng)勞在印度北部和東部的大部分地區(qū)已經(jīng)停止在食品制備中使用西紅柿。麥當(dāng)勞在印度的一位公關(guān)發(fā)言人表示，“由于季節(jié)性作物問題”，無法獲得優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品是限制使用西紅柿的原因。上述代表在一封電子郵件中寫道：“我們正在努力采用可持續(xù)的農(nóng)業(yè)做法來解決這個問題，包括在完全受控的環(huán)境中水培西紅柿，以降低季節(jié)變化對產(chǎn)生的風(fēng)險。”

報道指出，雖然西紅柿在6月和7月通常會變貴，但由于季風(fēng)延遲、暴雨和高溫影響了印度的種植區(qū)，這種印度家庭的主要食物價格正在飆升。印度新德里西紅柿零售價目前為每公斤120盧比(1.45美元)，而今年初僅為22盧比，漲幅達(dá)445%。相比之下，當(dāng)?shù)氐钠褪蹆r約為每升96盧比。

二級市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調(diào)味品原材料成本

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