（原標(biāo)題：廉頗老矣，尚能飯否？預(yù)定利率下調(diào)背景下的分紅險(xiǎn)機(jī)遇和挑戰(zhàn)）

近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)召集保險(xiǎn)公司進(jìn)行座談，要求保險(xiǎn)公司控制利差損風(fēng)險(xiǎn)，將人身新產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%下調(diào)至3%。一石激起千層浪，保險(xiǎn)主體紛紛下場(chǎng)炒作產(chǎn)品停售，業(yè)內(nèi)對(duì)于分紅險(xiǎn)為代表的理財(cái)型保險(xiǎn)關(guān)注度也逐漸升溫。

從壽險(xiǎn)費(fèi)率改革歷程上來看，每一次的預(yù)定利率下調(diào)幾乎都呼應(yīng)了市場(chǎng)利率下行的趨勢(shì)，主要目的是為了降低壽險(xiǎn)公司的利差損風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果就是壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率大幅提升，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)相對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品、銀行存款的吸引力也大為減少。同時(shí)，預(yù)定利率下行也倒逼壽險(xiǎn)行業(yè)開發(fā)和推廣創(chuàng)新型產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等蓬勃發(fā)展并波浪式前進(jìn)。

2023年，壽險(xiǎn)行業(yè)又一次站在了歷史的十字路口，在長(zhǎng)期利率下行、理財(cái)打破剛兌、股市底部震蕩和預(yù)定利率下調(diào)的背景下，分紅險(xiǎn)等新型壽險(xiǎn)是否還能夠迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，此時(shí)此刻，是否恰如彼時(shí)彼刻？

分紅險(xiǎn)的出現(xiàn)

保險(xiǎn)分紅最早出現(xiàn)在18世紀(jì)的英國(guó)。1776年，為抵御工業(yè)革命后經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展帶來的通貨膨脹和利率波動(dòng)，英國(guó)公正生命保險(xiǎn)社將保單保費(fèi)的10%作為分紅返還給投保人，是最早的保險(xiǎn)分紅，但并未形成成熟產(chǎn)品。直到1983年，英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)入壽保險(xiǎn)公司開發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)的累計(jì)式分紅壽險(xiǎn)，分紅險(xiǎn)才正式面世并蓬勃發(fā)展。

我國(guó)分紅險(xiǎn)的引進(jìn)同樣受到通貨膨脹和利率波動(dòng)的影響。1978年我國(guó)恢復(fù)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)后，并未對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)定價(jià)進(jìn)行限制，在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、高通貨膨脹和高存款利率的環(huán)境下，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的預(yù)定利率也逐年上行，最高曾攀升至9%以上。1996年，持續(xù)當(dāng)年的通貨膨脹得到控制，我國(guó)進(jìn)入降息周期，在不到三年的時(shí)間內(nèi)，一年期銀行存款利率從10.98%急劇下降至2.25%，在保險(xiǎn)公司主要投資方式為銀行存款的背景下，保險(xiǎn)公司利差損迅速擴(kuò)大，出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

1999年，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，規(guī)定新開發(fā)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保單預(yù)定利率不得超過2.5%，隨著預(yù)定利率的下調(diào)，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，與存款相比吸引力下降，市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮。在這一背景下，2000年前后，壽險(xiǎn)公司先后引入了分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)和投資連結(jié)型保險(xiǎn)三種形式的創(chuàng)新型壽險(xiǎn)，與此同時(shí)，個(gè)人代理人數(shù)量急劇擴(kuò)張，分紅險(xiǎn)受益于其高演示利率和高度靈活性，成為個(gè)人代理人主推險(xiǎn)種，在壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品中占比快速上升，到2011年，分紅險(xiǎn)在壽險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模的占比達(dá)到90%以上，成為壽險(xiǎn)絕對(duì)主力產(chǎn)品。

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