（原標題：美國通脹爆了，但全球國債卻大漲了一周，市場完全不擔心？）

美國5月通脹數(shù)據(jù)再度爆表，但債市卻“巋然不動”，投資者對長期通脹的預期正在降溫。

美國勞工部周四公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，增速創(chuàng)2008年8月以來最高。核心CPI同比增長3.8%，增速創(chuàng)1992年以來新高。

數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率短線躍升，一度重上1.53%刷新日高，美股盤前開始回落，盤初即回到1.50%下方，此后繼續(xù)下行，徘徊在三個月來低位。

實際上不僅是美國國債，歐洲債市過去一周也維持漲勢。周四，德國10年期國債收益率跌至- 0.26%，為6周多以來的最低水平。

荷蘭國際集團(ING)美國研究部主管Padhraic Garvey表示:“從債券市場的角度來看，似乎沒有通脹。”

這背后反映的是投資者對長期通脹預期的降溫，以及美聯(lián)儲不會快速轉(zhuǎn)向緊縮的預期。

衡量市場較長期通脹預期的美國10年期盈虧平衡通脹率自5月17日觸及峰值后，持續(xù)走低，從2.55%的8年高點降至2.32%。

NatWest Markets策略師John Briggs本周在一份報告中寫道:“我認為，即使數(shù)據(jù)稍微強勁一點，也不會太大程度上改變6月美聯(lián)儲會議的說法。”

面對不斷攀升的通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲依然維持淡定。美聯(lián)儲官員曾多次表態(tài)，目前的上漲是由于暫時性因素造成的，隨著時間的推移這些因素會逐漸減弱。美聯(lián)儲將于6月15日和16日召開貨幣政策會議。

國泰君安固定收益首席分析師覃漢認為，市場對美國通脹預期已經(jīng)見頂。因為海外市場逐漸放棄和美聯(lián)儲“對賭”，不再擔憂美聯(lián)儲誤判通脹風險而導致政策急轉(zhuǎn)彎。原因有四點：

首先，過去兩個月10年美債利率震蕩下行，甚至跌破1.5%，即是佐證；第二，所有美聯(lián)儲2021年有投票權(quán)的官員都堅定地認為“通脹是暫時的”；第三，4月美國CPI數(shù)據(jù)超預期，但數(shù)據(jù)公布后市場對未來美聯(lián)儲政策利率的預期保持穩(wěn)定；第四，市場意識到，相比于通脹，美聯(lián)儲更看重就業(yè)和疫苗接種率。

華泰固收指出，偏弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)會削弱美聯(lián)儲應對通脹上行的底氣，而有色等大宗商品的階段性回調(diào)，也給了美聯(lián)儲繼續(xù)觀察度過5月基數(shù)效應高點后通脹走勢的動機。除非就業(yè)數(shù)據(jù)大幅轉(zhuǎn)好或通脹數(shù)據(jù)大幅惡化，美聯(lián)儲大可以在收緊貨幣政策上暫且保持耐心，市場開始接受美聯(lián)儲通脹是暫時現(xiàn)象的觀點，對流動性收緊的預期緩和，也有利于美債走階段性反彈行情。

另外，空頭回補也在一定程度上助推了債市走高。今年初以來，看跌美國國債和其它政府債券的頭寸不斷增加，眼下隨著風向轉(zhuǎn)變，空頭回補的壓力越來越大。

Medley global Advisors LLC全球宏觀策略董事總經(jīng)理Ben Emons認為，投機者已經(jīng)建立了大量美國國債期貨空頭頭寸的事實暗示，如果交易商決定回補其押注，收益率甚至可能在高通脹情況下進一步下跌。

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