（原標題：“生”生不息、休“養(yǎng)”生息……放開三胎下的A股受益賽道全梳理）

從人口結構變化和鼓勵生育相關政策、政策出臺的現實情況等角度解讀放開三胎政策，國泰君安從“生、養(yǎng)、育、婚”四個角度梳理相關受益方向。

受益賽道一：“生”生不息。輔助生殖（受益標的：錦欣生殖）；月子中心（受益標的：愛帝宮）。

受益賽道二：休“養(yǎng)”生息。奶粉（推薦標的：中國飛鶴/伊利股份）；尿不濕（推薦標的：中順潔柔/豪悅護理）；母嬰連鎖（推薦標的：愛嬰室）；兒童食品（推薦標的：良品鋪子/三只松鼠）；兒童服飾（推薦標的：安踏體育/森馬服飾）；母嬰小家電（推薦標的：美的集團；受益標的：小熊電器）；兒科及藥物（推薦標的：通策醫(yī)療；受益標的：葫蘆娃）；七座汽車（推薦標的：廣汽集團；受益標的：上汽集團）；嬰兒車及安全座椅（受益標的：好孩子國際）。

受益賽道三：振民“育”德。學齡前早教（受益標的：美吉姆）；兒童玩具（受益標的：晨光文具/美盛文化）

受益賽道四：燕爾新“婚”。婚慶餐飲（推薦標的：同慶樓）；婚慶珠寶（推薦標的：老鳳祥）；婚慶用酒（推薦標的：今世緣）。

具體來看，我國人口結構持續(xù)變化，勞動力人口占比回落。我國總人口持續(xù)增長的同時，不同年齡階段人口的占比不斷變化，尤其是15-64歲的勞動力人口占比在2010年達到74.53%的峰值，隨后開始回落，2020年勞動力人口占比降至68.55%。與此同時，65歲及以上的人口占比持續(xù)提升，從2010年的8.87%提升至2020年的13.5%。

? 鼓勵生育相關政策不斷加碼。從單獨二胎到全面二胎，再到放開三胎，我國鼓勵生育政策不斷升級。從不同年齡階段收入和支出的歷史統(tǒng)計看，20-60歲是主要的獲得勞動收入時期，而0-20歲是最主要的消費支出時期，老年階段的消費力和消費傾向都較低，因此老齡化不僅從供給端帶來勞動力人口的減少，也從消費需求端造成潛在消費動力的不足。

? 鼓勵生育政策的出臺有其現實緊迫性。第七次人口普查數據顯示2020年出生人口1200萬，總和生育率快速下行至1.3，家庭戶人口降低至2.62人。其中少兒（0~14歲）和老年（60歲以上）人口占比分別從2019年的16.8%和18.1%提升至17.9%和18.7%。根據國泰君安研究所宏觀團隊預測， 2020年65歲以上老年人口占比達到13.5%，14%的深度老齡化社會標準近在咫尺，中性預期下我國總人口峰值或提前至2027年。

（編輯：梁宇芳）

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